Deux grandes startups indiennes, Ola Electric et FirstCry, sont sur le point de tester l’appétit des investisseurs avec leurs cotations en bourse ce mois-ci, mais toutes deux ont dû fixer le prix de leurs actions en dessous de leurs valorisations précédentes alors qu’elles s’adaptent aux nouvelles réalités du marché.
Ola Electric, le plus grand fabricant indien de deux-roues électriques, vise à lever plus de 730 millions de dollars en vendant des actions entre 72 et 76 roupies (86 à 91 cents) chacune, selon sa liste de conditions. Le prix valorise la société à environ 4 milliards de dollars, soit 26 % de moins que la valorisation de 5,4 milliards de dollars qu’elle a obtenue lors d’un tour de financement en octobre 2023, et bien en dessous de la fourchette de 6,5 à 8 milliards de dollars initialement visée pour l’introduction en bourse. En fait, Ola Electric a été évalué à 5 milliards de dollars lors d’un tour de table en janvier 2022.
FirstCry, la plus grande plate-forme de commerce électronique du pays pour les produits pour mères et bébés, vise à lever jusqu’à 501 millions de dollars pour une valorisation de 2,9 milliards de dollars, selon sa liste de conditions. Bien que cela soit conforme à sa valorisation privée de fin 2023, c’est bien en deçà de la valorisation de 4 milliards de dollars qu’elle recherchait l’année dernière et du prix de 6 milliards de dollars qu’elle visait en 2022.
La position plus conservatrice des entreprises reflète l’évolution des valorisations des startups à mesure que les entreprises s’adaptent à l’examen du marché public. « Les fondateurs et le conseil d’administration de plusieurs entreprises ont réalisé l’importance de la protection contre les baisses et de laisser de la valeur sur la table lors de l’introduction en bourse », a déclaré Swapnil Sheth, directeur et associé d’IndigoEdge, une banque d’investissement qui se concentre sur le conseil aux startups.
Obtenir le bon prix « aide à attirer des investisseurs d’ancrage et des investisseurs à long terme sur les marchés publics, ainsi qu’une souscription de détail à l’introduction en bourse », a-t-il déclaré. Et attirer de tels investisseurs, à son tour, augmente les chances d’une entreprise d’augmenter les gains de l’introduction en bourse tout en renforçant la performance de l’action après la cotation, a-t-il ajouté.
Ola Electric et FirstCry ne sont pas encore rentables. Ola Electric a déclaré une perte de 189,2 millions de dollars sur un chiffre d’affaires de 626,3 millions de dollars au cours de l’exercice clos en mars 2024, tandis que FirstCry a enregistré une perte de 38,3 millions de dollars sur un chiffre d’affaires de 774 millions de dollars au cours de la même période.
Pour certains investisseurs, les valorisations plus faibles se traduiront par une diminution des rendements. Alors que Tiger Global et Matrix Partners devraient profiter de leur investissement précoce dans Ola Electric, des bailleurs de fonds plus récents comme Alpine Opportunity Fund et Tekne Private Ventures pourraient subir des pertes si la société s’inscrit dans cette fourchette de prix d’introduction en bourse. SoftBank, un investisseur dans les deux sociétés, est sur le point de gagner de l’argent : 48 % de bénéfices sur Ola Electric et plus de 450 millions de dollars sur FirstCry, selon une analyse de TechCrunch.
Ola Electric et FirstCry suivent la start-up d’assurance GoDigit sur les marchés publics. GoDigit a également réduit sa valorisation de 25 % à 3 milliards de dollars avant sa cotation en mai, mais sa capitalisation boursière a grimpé à 3,8 milliards de dollars depuis lors.
Les introductions en bourse interviennent alors que les startups indiennes se préparent à une vague de cotations publiques au cours des deux prochaines années. Les entreprises technologiques qui sont entrées en bourse dans le pays depuis 2021 ont affiché des résultats mitigés, même si l’indice de référence Sensex a augmenté de plus de 50 % en trois ans.
« Plusieurs introductions en bourse de la nouvelle ère se sont négociées en dessous de leurs prix d’introduction en bourse pendant de longues périodes. Il y a aussi une pression de vente post-expiration bloquée sur l’action », a déclaré Sheth.
Les entreprises indiennes devraient lever environ 11 milliards de dollars par le biais d’introductions en bourse et de FPO au cours du second semestre de cette année, ont écrit les analystes de Bank of America dans une récente note aux clients. Hyundai, Ola, Swiggy et Afcons prévoient de lever environ 5 milliards de dollars en 2024, a déclaré la banque.
Swiggy, qui dominait autrefois le marché de la livraison de nourriture en Inde, mais a depuis perdu la couronne au profit de son rival Zomato, a également déposé une demande d’introduction en bourse. Une banque d’investissement proposait de vendre des actions de Swiggy à une valorisation de 10 milliards de dollars alors que la capitalisation boursière de Zomato s’élevait à 18 milliards de dollars, selon une note consultée par TechCrunch. Swiggy a levé pour la dernière fois à une valorisation de 10,7 milliards de dollars en janvier 2022.
« Contrairement au jargon de l’industrie, je pense que qualifier l’introduction en bourse d' »événement de sortie » est un peu inapproprié. Je crois que l’introduction en bourse n’est pas une sortie, mais le début d’une autre décennie ou d’un voyage plus long, du moins pour les fondateurs/promoteurs. Ils doivent montrer une vision et un parcours de croissance encore plus larges aux investisseurs du marché public, qui suivront l’entreprise chaque trimestre, avec un examen encore plus minutieux de la croissance et de la rentabilité », a déclaré Sheth.
