Coinbase est prêt à quitter les États-Unis à la suite d'un différend réglementaire avec le gouvernement. Un changement de ton de cette ampleur pourrait avoir un impact sur l’endroit où se construit l’avenir de la technologie et sur les opportunités du marché mondial du capital-risque à venir.

L’actualité Coinbase n’existe pas en vase clos. Diverses agences du gouvernement américain adoptent une position plus agressive à l'égard des crypto-monnaies et des actifs et titres numériques en général – comme en témoigne une vague d'actions récentes – tandis que les inquiétudes concernant le fait que les développeurs se dirigent vers la frontière s'accentuent. Les États-Unis pourraient, avec le temps, perdre une partie de leur importance sur le marché de la cryptographie si les tendances se poursuivent.

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Mais pas si vite : la cryptographie est peut-être une valeur aberrante (nous y reviendrons plus tard), et même dans ce cas, nous devons fortement mettre en garde l’idée que les États-Unis courent un réel danger de perdre leur place de principal lieu de création d’entreprises technologiques.

Ne nous croyez pas sur parole. Au contraire, nous pouvons apprendre beaucoup des investissements en capital-risque eux-mêmes. Étant donné que les sociétés de capital-risque sont censées être des investisseurs experts et à l'écoute de l'avenir, l'endroit où ils placent leurs paris devrait être un bon indicateur des points chauds d'innovation et d'optimisme.

Cela dit, c'est capricieux. Ce qui existe aujourd’hui, ou ce qui existe réellement, une opportunité peut se figer demain, et dans le contexte d’une pandémie en cours, de tensions économiques et de guerre, certaines entreprises sont de retour dans leur arrière-cour. Par exemple, dans le lot le plus récent de Y Combinator, la société a réduit de moitié sa présence en Inde, tout en réduisant de 88 % sa présence dans les startups africaines. Le fonds LatAm de SoftBank a enregistré des pertes importantes l'année dernière, à tel point que les partenaires veulent que vous sachiez qu'ils existent toujours et qu'ils sont optimistes.

Mais au-delà des anecdotes, analysons une pile de données sur les entreprises mondiales du premier trimestre 2023 en une liste unique et simple pour faire valoir notre point de vue. Alors que nous considérons la scène technologique américaine sans que Coinbase ait son siège décentralisé dans le pays, voici où les investisseurs ont mis de l'argent au travail au premier trimestre (Données via Crunchbasesauf indication contraire) :

• Financement mondial de capital-risque est venu à 76 milliards de dollars au premier trimestre 2023, en baisse de 53 % sur un an. Comme le souligne Crunchbase, sans les accords OpenAI et Stripe, « le financement du capital-risque au premier trimestre aurait diminué encore plus considérablement, à près de 60 milliards de dollars ».
• Financement nord-américain (c’est-à-dire les États-Unis en fait) est venu à 46,3 milliards de dollars au premier trimestre, encore une fois soutenus par les accords OpenAI et Stripe. Mais même en excluant ces fonds, le groupement régional a enregistré environ la moitié de toutes les collectes de fonds mondiales au premier trimestre. Dans l'ensemble, le financement dans ce domaine a diminué de 46 %, selon la source de données. (Divulgation : Alex et Natasha étaient des employés de Crunchbase depuis plusieurs années.)

Les premiers stades ont également ressenti des tensions :

• Selon une enquête de données du premier trimestre 2023 réalisée par PitchBook et NVCA, le marché américain des startups en phase de démarrage a enregistré une valeur de transaction de 9,6 milliards de dollars sur 1 197 transactions, soit une baisse consécutive de six trimestres. En d’autres termes, la valeur des transactions en phase de démarrage aux États-Unis est tombée en dessous de 10 milliards de dollars pour la première fois en 11 trimestres.
• À l’échelle mondiale, le financement de démarrage a atteint 25,6 milliards de dollars au premier trimestre, en baisse de 54 % sur un an, selon Crunchbase. Sans surprise, la collecte de fonds de série B a été plus touchée que les levées de fonds de série A.

Les États-Unis ont réussi à s’emparer de la part de marché des dollars de risque cette année grâce à des baisses encore plus importantes dans d’autres régions :

• En Europe, les startups levé 10,6 milliards de dollars au premier trimestre 2023, en baisse de 18 % par rapport au quatrième trimestre 2022 et de 66 % au premier trimestre 2022.
• Startups latino-américaines a connu une baisse encore plus forte en financement, en baisse de 84 % par rapport aux résultats de l'année dernière au premier trimestre.
• Le capital-risque en Asie est tombé à 15,2 milliards de dollars au premier trimestre 2023, soit une baisse de plus de la moitié par rapport au chiffre de 35,5 milliards de dollars enregistré il y a un an.

Comme vous pouvez le constater, nous avons assisté à des récessions partout dans le monde. Les États-Unis ne sont pas spéciaux, pas plus que l’Europe, l’Amérique latine et l’Asie. Une raison potentielle derrière le manque incessant de capitaux pourrait être que de plus en plus d’entreprises parient plus tôt, se retirant des transactions à un stade avancé, compte tenu d’un environnement de sortie stagnant. Cela signifie des contrôles plus petits, plus de transactions et moins de données volumineuses.

Lux est la dernière entreprise ayant des racines en phase de démarrage à abandonner un fonds dédié aux phases avancées, étant donné que les environnements de phase avancée et de sortie sont restés discrets au cours de l'année écoulée. Le mois dernier, Y Combinator a annoncé qu'il fermerait son fonds de continuité, se retirant des investissements de stade avancé et lâchant 20 % de son équipe d'un seul coup.

D’autres publications et sources de données ont noté des baisses massives par pays. Voici Reuters:

Les startups en Inde n'ont levé que 2 milliards de dollars au premier trimestre 2023, soit 75 % de moins qu'à la même période de l'année dernière et le plus petit chiffre trimestriel en près de trois ans, selon les chiffres de la société de données CB Insights. […]

Des facteurs mondiaux tels que les taux d’intérêt élevés et l’inflation ont pesé sur le climat d’investissement en Inde et ailleurs – financement des startups […] en Chine [declined] 60 % à 5,6 milliards de dollars

Regarder Données historiques de CB Insights pour le marché indien met en contexte le chiffre de 2 milliards de dollars : le total des entreprises du pays s'élevait en moyenne à 10 milliards de dollars par trimestre au cours du second semestre 2021. Au rythme du premier trimestre 2023, il faudrait cinq trimestres à l'Inde pour voir ses startups locales lever autant qu'elles l'ont fait. en une seule période de trois mois, il n'y a pas si longtemps.

Le retrait du capital-risque en Chine est d'autant plus frappant si l'on considère qu'il fut un temps où les startups chinoises ont réussi à surpasser leurs pairs américains de retour en 2018 pour une courte période. Cette époque est évidemment révolue, mais elle nous rappelle que la domination continue des États-Unis sur les dollars de risque, et donc sur une grande partie de l’innovation technologique et sa stature en tant que principal groupe de reproduction des futurs géants de la technologie, n’est pas garantie. Cela a été contesté. Ces défis ont échoué.

Revenons à la cryptographie. Voici deux points de données collectés par Galaxy:

• Les investisseurs en capital-risque ont investi 2,4 milliards de dollars dans des startups et des protocoles axés sur la cryptographie au premier trimestre 2023, la somme la plus faible depuis plus de deux ans (depuis le quatrième trimestre 2020).
• 42 % des transactions de crypto-VC conclues au premier trimestre 2023 ont financé des entreprises dont le siège social est aux États-Unis (185 transactions). Les startups dont le siège est au Royaume-Uni arrivent en deuxième position avec 37 transactions réalisées au premier trimestre 2023. Les entreprises basées aux États-Unis dominent les capitaux levés avec 42 %, tandis que la France arrive en deuxième position avec 19 %.

Même avec de récentes mesures réglementaires, les États-Unis restent de loin le leader en matière de collecte de fonds cryptographiques jusqu'à présent cette année.

Tout cela pour dire que même si certains fondateurs de crypto-monnaies pourraient se diriger vers des pâturages étrangers où l’herbe numérique pourrait être plus verte, les États-Unis sont loin de perdre leur couronne en tant que lieu où construire l’avenir.

Que la concurrence fasse rage et que d’autres marchés créent d’énormes et formidables entreprises. Place à une économie mondiale grande et prospère où les opportunités sont réparties et les gains réinvestis dans les communautés locales. Mais en termes financiers grossiers, la classe des investisseurs parie toujours que les États-Unis restent le lieu où construire, indépendamment de ce que certaines entreprises américaines suggèrent en envisageant une sortie.