L’introduction en bourse de Swiggy mercredi donnera enfin à de nombreux analystes un public comparable à ce qui a longtemps été considéré comme le Stock Internet indien : Zomato. Cela mettra également à l’épreuve l’appétit du pays pour les introductions en bourse qui peuvent dépasser la barre du milliard de dollars.

Pour son introduction en bourse, Swiggy a déjà obtenu 1,4 milliard de dollars d’investisseurs institutionnels, dont le fonds souverain norvégien, BlackRock et huit des 10 plus grands fonds communs de placement indiens. Pourtant, il entrera dans un marché public où les actions des grandes entreprises technologiques ont connu des difficultés historiques – trois ans après son offre de 2,5 milliards de dollars, Paytm se négocie toujours 47% en dessous de son prix d’introduction en bourse.

Plus d’une douzaine de startups technologiques indiennes sont entrées en bourse au cours des quatre dernières années, mais le marché a montré peu d’intérêt pour les grandes introductions en bourse. La société de commerce électronique de beauté et de bien-être Nykaa se négocie toujours à 53 % en dessous de son prix de début, et Star Health and Alliance Insurance Company reste 48 % en dessous de son prix d’introduction en bourse trois ans plus tard. Les startups qui ont levé moins de 500 millions de dollars en Inde ont obtenu d’excellents résultats, en comparaison.

L’Inde est devenue un foyer d’introductions en bourse dans le secteur de la technologie cette année, même si le marché américain reste en berne. Tous les regards sont tournés vers l’introduction en bourse de Swiggy pour le moment, d’autant plus que de nombreuses startups en phase de croissance – et leurs investisseurs – envisagent une cotation tout aussi importante au cours des 24 prochains mois.

De plus, pour de nombreuses startups indiennes basées aux États-Unis et à Singapour, le fait de déplacer leur siège officiel en Inde leur permettrait de mieux se conformer aux réglementations locales pour réaliser une telle introduction en bourse. C’est aussi l’occasion de profiter des fruits d’un marché dont l’indice de référence avait progressé de plus de 10 % au cours de la dernière année. Jusqu’à trois douzaines de startups pourraient revenir en Inde dans les années à venir, selon les investisseurs.

Les perspectives d’introduction en bourse de Swiggy semblent bonnes, d’autant plus que l’action de son rival Zomato a bondi de plus de 100 % depuis sa cotation de 1,3 milliard de dollars en 2021, atteignant un sommet de capitalisation boursière de 29 milliards de dollars cette année. En comparaison, Swiggy cherche à obtenir une valorisation de 11,3 milliards de dollars.

Le fait que le marché indien de la livraison de nourriture ait longtemps été un duopole entre Zomato et Swiggy aide. Et ce qui rend l’offre encore plus attrayante pour les investisseurs, c’est que Swiggy fait partie de la douzaine d’entreprises qui tentent de perturber le marché indien de la vente au détail de 1,1 milliard de dollars, qui est toujours dominé par des millions de magasins familiaux.

Instamart de Swiggy fait partie des trois premières entreprises de commerce rapide du pays, qui promettent des livraisons de produits d’épicerie, de bien-être et de beauté et bien plus encore en 10 minutes. Il reste à voir si ces entreprises seront en mesure de révolutionner le marché de la vente au détail en Inde, mais elles ont déjà capturé 56 % du marché de la livraison d’épicerie en ligne des entreprises de commerce électronique, selon JPMorgan.

Les entreprises de commerce rapide telles qu’Instamart, BlinkIt, Zepto, BigBasket et Minutes sont en train de changer le comportement des consommateurs dans les villes urbaines indiennes, qui comptent environ 80 millions d’habitants. Ensemble, ils sont en passe d’enregistrer des ventes record de plus de 6 milliards de dollars cette année, selon les estimations de TechCrunch.

« Je ne pense pas que Swiggy sera simplement une entreprise de commerce électronique à l’avenir, mais je pense qu’étant donné le taux de croissance d’Instamart et le marché adressable total qu’il vise, le pourcentage de commerce électronique dans Swiggy va connaître un changement spectaculaire », a déclaré le cofondateur et directeur général de Swiggy, Sriharsha Majety (photo ci-dessus en haut) dans une interview avec TechCrunch.

Ce modèle d’affaires repose sur un système de chaîne d’approvisionnement unique qui implique la mise en place stratégique de centaines d’entrepôts discrets, ou « dark stores », à des kilomètres de zones résidentielles et commerciales. Cela permet aux entreprises d’effectuer des livraisons dans les minutes qui suivent une commande.

Cette approche diffère de celle des acteurs du e-commerce comme Amazon et Flipkart, qui ont moins d’entrepôts mais beaucoup plus grands dans les zones où les loyers sont moins chers et plus éloignés des zones résidentielles.

Swiggy exploite plus de 600 établissements de ce type, tandis que Blinkit de Zomato a terminé le trimestre de septembre avec 791 magasins.

Swiggy, qui compte Prosus, SoftBank, Accel et Elevation parmi ses bailleurs de fonds, a étendu Instamart à 30 villes indiennes. Mais de nombreux investisseurs et analystes ont exprimé des doutes sur la viabilité de l’extension du modèle de commerce rapide aux petites villes indiennes.

« Avons-nous un modèle d’exploitation pour la ville numéro 500 ? Honnêtement, je ne sais pas », a déclaré Majety. Lorsqu’on lui a demandé si le modèle fonctionnait sur la ville numéro 75, Majety a répondu : « Je pense que cela existe probablement. Nous verra la ville 75 avoir un commerce rapide.

L’introduction en bourse de Swiggy montrera également à quel point les investisseurs sont prêts à parier sur des modèles d’affaires qui privilégient la croissance aux bénéfices dans un contexte mondial difficile.

Pour l’investisseur néerlandais Prosus, la cotation de Swiggy pourrait générer un rendement multiplié par trois. Ce sera également le plus grand succès de la société de capital-risque en Inde, où ses gains de plus d’un milliard de dollars provenant de Byju’s se sont pratiquement évaporés. Accel devrait afficher un rendement de plus de 35 fois, l’un de ses plus importants au cours des cinq dernières années.