Le financement de la technologie européenne semble s’être stabilisé en 2024 après avoir chuté précipitamment en 2023, mais les signes continuent de laisser présager des temps plus difficiles à venir, selon les Dernières nouvelles État des technologies européennes rapport.

L’enquête annuelle – produite par la société européenne de capital-risque Atomico – note que les startups de la région sont en passe de lever 45 millions de dollars cette année. Bien qu’il soit loin de la baisse de 50 % de 2023, le chiffre est tout de même en baisse de 2 milliards de dollars par rapport à il y a un an. (Remarque : Atomico prévoyait à l’origine 45 milliards de dollars pour 2023 ; il a ensuite révisé 2023 à la hausse à 47 milliards de dollars.)

Atomico produit ces rapports chaque année depuis une décennie, de sorte que cette dernière édition fait beaucoup de bruit sur la croissance des choses.

Il est indéniable que l’écosystème technologique en Europe a explosé : Atomico affirme qu’il y a maintenant 35 000 entreprises technologiques dans la région qui pourraient être classées comme « en phase de démarrage », avec 3 400 entreprises en phase avancée et 358 évaluées à plus d’un milliard de dollars. Comparez cela à 2015, où il n’y avait que 7 800 startups en phase de démarrage, 450 startups en phase avancée et seulement 72 entreprises technologiques évaluées à plus d’un milliard de dollars. Pourtant, il y a aussi beaucoup de lectures qui donnent à réfléchir sur certains des défis du moment et des signes de la façon dont les troubles géopolitiques et économiques – malgré les histoires brillantes sur le boom de l’IA – continuent de peser sur le marché.

Voici quelques-unes des statistiques de rupture :

Des sorties sont tombées d’une falaise. Il s’agit de l’un des tableaux les plus frappants du rapport qui souligne une partie de la pression sur les liquidités qui finit par se répercuter sur les entreprises technologiques en phase de démarrage. En termes simples, les fusions et acquisitions et les introductions en bourse sont relativement inexistantes à l’heure actuelle dans la technologie européenne. En 2024, au moment de la publication du rapport à la mi-novembre, n’a vu que 3 milliards de dollars de valeur d’introduction en bourse et 10 milliards de dollars de fusions et acquisitions, selon les chiffres de S&P Capital. Il s’agit là d’une forte baisse de la tendance globale, qui avait par ailleurs connu des hausses constantes dans les deux, « dépassant constamment le seuil des 50 milliards de dollars par an ». (Certes, parfois, il suffit d’un gros problème pour gagner un an. En 2023, par exemple, l’introduction en bourse de 65 milliards de dollars d’ARM a représenté 92 % de la valeur totale de l’introduction en bourse, et il est clair qu’elle n’a pas eu l’effet d’entraînement que beaucoup avaient espéré en relançant plus d’activité.) Les volumes de transactions, note Atomico, sont à leur plus bas niveau depuis une décennie.

L’endettement en hausse. Comme vous pouvez vous y attendre, le financement par emprunt comble le vide, en particulier pour les startups qui lèvent des ronds de croissance. Depuis le début de l’année, le financement par emprunt a représenté 14 % de tous les investissements en capital de risque, pour un total de quelque 4,7 milliards de dollars. C’est un grand bond par rapport à l’année dernière, selon les chiffres de Dealroom : la dette ne représentait que 2,6 milliards de dollars de financement, représentant 5,5 % de tous les investissements en capital-risque.

Les tailles rondes moyennes rebondissent. L’année dernière, la taille moyenne de chaque étape de financement, de la série A à la série D, a diminué en Europe, et seuls les tours de table en phase d’amorçage ont continué d’augmenter. Cependant, dans un contexte de baisse globale du nombre de tours de financement dans la région, les startups qui parviennent à conclure des accords lèvent en moyenne davantage. La série A s’élève désormais à 10,6 millions de dollars (9,3 millions de dollars en 2023), la série B à 25,4 millions de dollars (2023 : 21,3 millions de dollars) et la série C à 55 millions de dollars (2023 : 43 millions de dollars). Les États-Unis continuent de devancer l’Europe en ce qui concerne la taille globale des rondes.

Mais ne vous attendez pas à ce que les tours soient levés en succession rapide. Atomico a noté que le nombre moyen de startups levant des fonds dans un délai de 24 mois a diminué de 20 % et qu’il a fallu plus de temps à une entreprise pour passer d’un point A à un point B sur ce qu’elle appelle des délais « compressés » de 15 mois ou moins, avec seulement 16 % levant une série B au cours de cette période en 2024.

Les valorisations s’améliorent… Après que les valorisations des startups aient « atteint leur plus bas niveau » en 2023, écrit Atomico, elles repartent maintenant à la hausse, résultat décalé du lent retour de l’activité sur les marchés publics. La règle générale semble être que les fondateurs sont plus ouverts à la dilution lors de tours plus importants dans les premiers stades, ce qui se traduit par des valorisations plus élevées. Ensuite, les startups qui lèvent des fonds à des stades ultérieurs reprennent les morceaux de cette exubérance antérieure et lèvent des tours de table, a déclaré Atomico. Les startups européennes continuent de voir leurs valorisations en moyenne inférieures à celles de leurs homologues américaines, en moyenne entre 29% et 52%, note Atomico.

(Dans le graphique ci-dessous, représentant la série C, la valorisation moyenne d’une startup américaine est de 218 millions de dollars, contre 155 millions de dollars pour une startup en Europe.)

… Mais le sentiment ne l’est pas. Si la confiance est un indicateur fort de la santé d’un marché, il se peut qu’il y ait du travail à faire pour les facteurs de motivation. Atomico a interrogé chaque année les fondateurs et les investisseurs pour leur demander ce qu’ils pensaient de lL’état du marché par rapport à il y a un an, et 2024 semble être un point culminant pour une faible confiance. Dans une évaluation franche de la façon dont les fondateurs et les investisseurs perçoivent le marché en ce moment, une proportion record – respectivement 40 % et 26 % – a déclaré qu’elle se sentait moins confiante qu’il y a 12 mois.