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Roula Khalaf, rédactrice en chef du FT, sélectionne ses histoires préférées dans cette newsletter hebdomadaire.

Ceux qui apprécient la simplicité ont popularisé les téléphones portables rétro. La nouvelle patronne de Vodafone, Margherita Della Valle, souhaite revisiter son passé d’opérateur axé sur le Royaume-Uni. En juin, elle a étendu les activités nationales de Vodafone en les fusionnant avec celles de son rival Three UK. L’annonce de mardi du bien signalé cession de sa filiale espagnole annule une partie de la coûteuse expansion européenne du groupe de télécommunications. Della Valle mérite le mérite d’avoir mené à bien son programme.

La vente à la société britannique Zegona Communications pour un montant pouvant atteindre 5 milliards d’euros contribue à simplifier la structure de Vodafone. Un autre avantage est que l’accord ne devrait pas être entravé par des obstacles réglementaires locaux. Attendez-vous à une clôture au premier trimestre de l’année prochaine.

Il est logique de quitter un marché trop concurrentiel où Vodafone a connu des difficultés en tant qu’opérateur numéro trois. Le revenu moyen par utilisateur (arpu) de Vodafone Espagne a chuté de 14 pour cent à 13,40 euros par trimestre au cours des deux années précédant juin, selon Barclays. Son arpu au Royaume-Uni a augmenté du même pourcentage à 18,80 €. Et Della Valle peut dire qu’elle a obtenu un accord raisonnable. La plupart des analystes, y compris ceux de New Street Research, avaient évalué l’activité espagnole à environ 4,1 milliards d’euros.

Les offres Vodafone ont tendance à avoir des rebondissements, et cela ne fait pas exception. Vodafone recevra un minimum de 4,1 milliards d’euros en espèces, plus jusqu’à 900 millions d’euros en actions privilégiées rachetables de Zegona. Remboursables dans un délai de six ans, ces titres seront illiquides. Le paiement en espèces de Vodafone pourrait augmenter (à 4,2 milliards d’euros) et le montant des actions privilégiées diminuer, si Zegona émet son objectif de 600 millions d’euros de nouveaux capitaux propres pour réduire son endettement lié à cette opération.

Le marché espagnol pourrait rester en désordre pendant un certain temps. Si Zegona parvient à redresser la filiale espagnole, Vodafone peut être d’autant plus sûr de tirer pleinement parti de ses actions privilégiées. Ces titres ont des caractéristiques similaires à celles d’une dette et rapportent initialement 5 pour cent chaque année.

Della Valle est restée fidèle à son projet pour Vodafone. Elle devrait recevoir des applaudissements pour cela, même si l’amélioration du bilan est minime. Le nouveau look de Vodafone présente au moins certaines fonctionnalités de l’ancien modèle.

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