Y a-t-il une pénurie d’approvisionnement en bitcoins sur les échanges?

Oui et non.

Le solde Bitcoin sur les échanges a reçu beaucoup d’attention au cours de cette course haussière, car le changement de ces soldes ressort. Lors des précédentes courses haussières, ce qui peut être observé, c’est que, souvent, avec l’augmentation du prix du bitcoin, le solde du bitcoin sur les échanges a augmenté. Cela peut être vu dans la figure 1 où Glassnode a compilé les adresses des bourses au comptant détenant des bitcoins et les a agrégées.

Même avec le prix du bitcoin sur le côté ou à la baisse, historiquement, la tendance a été à la hausse. Cette tendance s’est inversée au cours de cette course haussière, et depuis mars 2020, le solde du bitcoin sur les échanges est en baisse. Cette tendance dure depuis plus d’un an maintenant. Par rapport à celle de la dernière course haussière ou juste avant, la baisse du solde de change de juillet à décembre 2016 n’a duré que six mois, avant de décoller en 2017 avec le prix du bitcoin qui a également décollé. Si la dynamique sous-jacente n’a pas changé et que la baisse de la balance des changes en 2016 et ce qui a suivi en 2017 en est une indication, la baisse prolongée des soldes de change cette fois pourrait être le théâtre d’une course haussière majeure. Ce n’est pas le sujet de cet article, mais cette tendance est principalement tirée par les sorties de Coinbase et donc très probablement par les investisseurs institutionnels et les grands investisseurs. Cela indique que les bitcoins pourraient ne pas revenir aux échanges en plus grandes quantités peu de temps avant d’atteindre le sommet de ce cycle. Ainsi, les modèles pourraient ne pas se répéter comme en 2016/2017, et le bitcoin pourrait atteindre un nouveau record absolu avec le solde du bitcoin sur les échanges en baisse.

Opposé à Coinbase, par exemple, Binance a enregistré plus récemment de forts afflux de bitcoins. Il s’agit très probablement d’un dépôt de bitcoin sur Binance pour échanger des altcoins.

La baisse générale de l’offre de bitcoin sur les échanges a conduit de nombreuses personnes dans la communauté (moi y compris) à parler d’une pénurie d’approvisionnement ou même d’une compression de l’offre de bitcoin qui entraînera inévitablement une augmentation du prix du bitcoin à un moment donné, lorsque l’offre se tarira. S’il est vrai que l’offre de Bitcoin est en baisse, une fois que vous regardez l’offre détenue sur les bourses en termes USD, l’image est un peu différente. Dans la figure 2, le solde Bitcoin sur les échanges et le solde Bitcoin sur les échanges en termes de USD sont présentés à partir de 2017. Dès le premier coup d’œil sur le graphique, il apparaît qu’en termes USD, on ne peut pas vraiment parler de pénurie d’approvisionnement, encore moins de resserrement de l’offre sur les bourses. Avec le décollage du prix du bitoin en 2020, l’offre sur les bourses en USD a également augmenté.

Bien que l’augmentation de l’offre en USD ce cycle de réduction de moitié semble impressionnante, en particulier par rapport à celle de 2017, il est également intéressant de regarder les changements en termes relatifs. Dans le tableau 1, vous pouvez voir les soldes de change minimum et maximum pendant le cycle de réduction de moitié 1 (du 28 novembre 2012 au 8 juillet 2016), le cycle de réduction de moitié 2 (du 9 juillet 2016 au 10 mai 2020) et le cycle de réduction de moitié actuel qui a commencé le 11 mai 2020.

J’ai calculé combien l’offre a augmenté du minimum au maximum 344 jours dans chaque cycle de réduction de moitié; au moment d’écrire ces lignes, nous en sommes maintenant à 344 jours dans la troisième réduction de moitié (19 avril 2020). Vous remarquerez qu’au cycle 1, l’augmentation a été assez massive par rapport aux autres. Comme je le montre dans mon article, «Réduire de moitié les cycles et le prix du Bitcoin», le cycle 1 a été plutôt exceptionnel en termes de performances de prix, de sorte que ce chiffre ne semble pas si pertinent en tant que guide.

Les changements du cycle 2 sont cependant plus pertinents. Dans le cycle actuel (jusqu’à la date actuelle, le 19 avril 2020), l’offre en USD a augmenté d’environ six fois, tandis qu’au cycle 2, elle a augmenté de près de huit fois. Cela semble être un écart substantiel, car l’écart est non seulement influencé par le solde du bitcoin sur les échanges, mais également par l’augmentation des prix. Alors que la baisse des soldes de bitcoin sur les échanges augmente cet écart, une augmentation du prix du bitcoin le réduit. Dans le cycle actuel, le bitcoin surpasse les prix du cycle 2 en termes de prix. Maintenant 344 jours dans ce cycle, le prix du bitcoin a augmenté de près de 550%, tandis qu’au cycle 2, il n’a augmenté que d’environ 307% au cours de la même période. Cela signifie que l’écart aurait été beaucoup plus grand avec une performance de prix similaire à celle du cycle 2.

Pour tenir compte de cela, j’ai calculé l’écart de solde de change pour ce cycle en ajustant les prix du cycle 2 dans le tableau 2. Le solde minimum en dollars américains sur les bourses coïncide avec le premier jour de ce cycle de réduction de moitié. À cette époque, il y avait environ 2888135 bitcoins sur les échanges au comptant. Cette quantité de bitcoin est ensuite multipliée par le prix du bitcoin au premier jour du cycle 2. Cela nous donne une idée de combien le solde minimum sur les échanges aurait été en termes de USD aux prix du cycle 2. J’ai fait de même pour le solde maximum sur les échanges. Le solde maximal des échanges en termes de USD ce cycle a été au jour 338 avec environ 2395780 bitcoins, ce qui est nettement inférieur à celui du premier jour. J’ai maintenant multiplié cette quantité de bitcoin avec le prix de bitcoin 338 jours dans le cycle 2. Avec cela, j’ai des nombres minimum et maximum qui sont ajustés pour les prix du cycle 2. Celles-ci me permettent de calculer une variation hypothétique de l’offre et de calculer l’écart d’offre entre les deux cycles. Corrigée des prix du cycle 2, l’offre sur les bourses en dollars américains n’a augmenté qu’environ 3,8 fois contre 6,1 fois sans ajustement. C’est une grande différence. Par rapport à l’augmentation de près de huit fois supérieure au cycle 2 du tableau 1, nous pouvons vraiment commencer à parler d’une pénurie d’approvisionnement en équilibre d’échange de bitcoins ici.

Alors que d’autres facteurs en jeu pourraient expliquer la différence de performance des prix des deux cycles, la baisse de l’offre de bitcoins sur les bourses au comptant est principalement due à des investisseurs à grande échelle et Coinbase semble jouer un facteur clé.

Pour conclure, en regardant uniquement le solde bitcoin sur les échanges, nous pouvons observer une tendance claire dans ce cycle où l’offre ne cesse de baisser. D’autre part, en regardant l’offre de Bitcoin en termes USD, la tendance est à la hausse, tirée par la performance des prix de Bitcoin. Cette performance des prix n’est bien entendu pas induite de l’extérieur et influencée par l’offre sur les bourses. Comme je l’ai montré, l’écart en USD est déjà substantiel sans ajustement pour les prix et, après ajustement pour les prix du cycle 2, l’écart d’offre en termes USD devient très important (une augmentation de près de huit fois au cycle 2 contre une augmentation de moins plus de quatre fois ce cycle). Ainsi, une fois que nous examinons les termes relatifs entre le cycle actuel et le cycle 2, il semble également y avoir une pénurie d’approvisionnement en dollars américains et pas seulement en termes de bitcoin. Par la suite, le solde de bitcoin sur les échanges est une métrique essentielle au cours de ce cycle, ce qui justifie un examen plus approfondi pour voir où Bitcoin se dirige ensuite et, comme expliqué précédemment, pourrait être une configuration potentielle pour une course haussière majeure.

Ceci est un billet d’invité par Jan Wuestenfeld. Les opinions exprimées sont entièrement les leurs et ne reflètent pas nécessairement celles de BTC, Inc. ou Magazine Bitcoin.