Les régulateurs bancaires se précipitent pour élaborer des règles sur les crypto-monnaies, selon le responsable de la Réserve fédérale chargé de la réglementation financière, mais beaucoup craignent que l’élaboration des règles n’arrive trop tard, et la manne non réglementée est peut-être déjà sur le point de s’effondrer et de provoquer une récession plus large qui blesserait plus intensément les pauvres.

Le vice-président de la supervision de la Fed, Randal Quarles, a déclaré le 25 mai que son agence et deux autres – le Bureau du contrôleur de la monnaie (OCC) et la Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) – prenaient les devants dans ce qui semble être une ruée. agir au milieu d’une période d’instabilité avec le potentiel de causer de graves dommages au reste de l’économie. Selon une enquête de la Fed menée entre février et avril, environ 1 professionnel du secteur financier sur 5 pense qu’un ralentissement de la crypto-monnaie pourrait provoquer un « choc saillant pour la stabilité financière » au cours des 12 à 18 prochains mois.

Bien que les riches puissent perdre des sommes substantielles en cas de ralentissement économique, la classe ouvrière est invariablement celle qui souffre le plus. Les quatre dernières récessions et la récession actuelle du COVID-19 ont plongé des millions de personnes en marge dans la pauvreté, les personnes de couleur étant les plus durement touchées.

«Nous, avec l’OCC et la FDIC, sommes actuellement engagés dans ce que nous appelons un« sprint »», a déclaré Quarles lors d’une audience devant le Comité sénatorial des banques. L’OCC est le principal organisme de réglementation des banques à charte fédérale, et la FDIC est l’agence qui garantit l’épargne des clients et supervise les banques à charte d’État. La Fed supervise les holdings bancaires et les sociétés financières non bancaires et réglemente la stabilité du système financier dans son ensemble.

Quarles a déclaré que les trois agences travaillaient «sur une période de temps relativement concentrée, pour rassembler tous nos travaux sur les actifs numériques et pour avoir une vision commune, un cadre commun pour leurs pratiques de réglementation et de supervision à leur égard».

«Il serait prématuré pour moi de vous dire où cela va se passer», a-t-il ajouté, «mais c’est quelque chose qui est hautement prioritaire non seulement en termes d’importance, mais aussi en termes de chronologie. Et nous espérons pouvoir en donner au moins quelques résultats prochainement. »

Le «sprint» soudain des régulateurs pour examiner les crypto-monnaies pourrait arriver trop tard, avec l’ensemble du marché au bord de l’effondrement. Une liquidation plus tôt ce mois-ci a vu les crypto-monnaies perdre environ 1 billion de dollars en valeur en une semaine, par rapport à une capitalisation boursière mondiale maximale de 2,5 billions de dollars le 11 mai.

La volatilité a été alimentée par la structure des marchés de crypto-monnaie. Les traders peuvent emprunter 50 à 125 fois la quantité de crypto-monnaie qu’ils achètent sur les bourses populaires. La propriété des crypto-monnaies est fortement concentrée entre les mains d’un nombre relativement restreint de propriétaires, avec environ 42% de tous les Bitcoins appartenant à 2155 acheteurs uniques. La valeur des crypto-monnaies a également énormément fluctué ces dernières semaines en réponse aux restrictions imposées par le gouvernement chinois et aux tweets du milliardaire Elon Musk.

«Bien qu’il soit bienvenu que la Fed, l’OCC et la FDIC examinent les lacunes réglementaires en matière de cryptographie, il est essentiel qu’elles examinent également les implications pour le risque systémique», a déclaré Alexis Goldstein, analyste politique principal chez Americans for Financial Reform et un Vérité donateur. «En l’absence d’exigences de déclaration de crypto-monnaie pour les fonds spéculatifs ou les fonds de capital-investissement, les régulateurs sont dans le noir.»

Les agences de régulation ont eu l’occasion d’agir il y a deux ans et demi, après un précédent crash de crypto-monnaie. Depuis lors, le marché mondial s’est considérablement développé, aggravant les conséquences négatives d’une récession. La valeur du pic le plus récent du marché de la crypto-monnaie, à 2,5 billions de dollars, était trois fois plus grande que son précédent sommet de 815 milliards de dollars en janvier 2018. Le boom le plus récent du marché s’est également produit à un moment de grande incertitude et de difficultés pour beaucoup tout au long du monde au milieu de la pandémie COVID-19, suggérant que la croissance pourrait être tirée par un optimisme irrationnel.

En comparaison, il y avait environ 1,3 billion de dollars en dette hypothécaire à risque en mars 2007 au milieu de l’effondrement du marché immobilier qui a provoqué la Grande Récession. Les banques sont peut-être maintenant engagées dans des pratiques de crédit à la consommation plus sûres qu’elles ne l’étaient pendant la crise des prêts hypothécaires à risque, mais les entreprises ont beaucoup emprunté ces dernières années, accumulant quelque 10,5 billions de dollars de dettes dans le cadre de normes de prêt assouplies. Le 6 mai, le gouverneur de la Fed, Lael Brainard, a averti que les cours boursiers gonflés et «les niveaux très élevés d’endettement des entreprises méritent d’être surveillés en raison du potentiel d’amplification des effets d’un événement de réévaluation des prix.

Les crypto-monnaies se sont quelque peu redressées depuis leur perte de 1000 milliards de dollars au début du mois, mais de nombreux analystes ont déclaré que le marché ressemblait à une bulle. Cette cohorte de sceptiques comprend Vitalik Buterin, l’homme de 27 ans qui a cofondé Ethereum, l’une des crypto-monnaies les plus populaires. « Cela aurait déjà pu se terminer. Cela pourrait prendre fin dans des mois », a déclaré Buterin CNN.

Nouriel Roubini, un économiste devenu célèbre en 2008 pour avoir prédit la crise des prêts hypothécaires à risque et la Grande Récession, estime également qu’une bulle de crypto-monnaie est en train d’éclater. Contrairement à Buterin, il se demande si la crypto-monnaie a une valeur d’usage.

«Une bulle se produit lorsque le prix de quelque chose est bien au-dessus de sa valeur fondamentale. Mais nous ne pouvons même pas déterminer la valeur fondamentale de ces crypto-monnaies, et pourtant leurs prix ont considérablement augmenté », a déclaré Roubini le 21 mai.« En ce sens, cela ressemble à une bulle pour moi.

Malgré la promesse de Quarles d’un «sprint», les récentes remarques faites par l’un de ses collègues n’ont pas réussi à transmettre le même sentiment d’urgence. La présidente de la FDIC, Jelena McWilliams, a déclaré le 11 mai, au plus fort du marché, que ses priorités dans l’examen des crypto-monnaies étaient de «permettre à l’entrepreneuriat de s’épanouir aux États-Unis» et qu’elle consulterait le secteur bancaire pour voir «quoi ( le cas échéant) que la FDIC devrait faire. »

McWilliams a fait ces remarques dans un discours à la Federalist Society, une organisation de droite hautement idéologique connue pour son adhésion au dogme du laissez-faire et pour avoir sélectionné à la main les candidats judiciaires pour le Parti républicain. La FDIC a émis une demande d’informations sur les actifs numériques la semaine suivant son discours.

McWilliams et Quarles sont tous deux républicains qui ont été nommés à leurs fonctions actuelles par l’ancien président Donald Trump. Le mandat de Quarles en tant que haut fonctionnaire de la Fed expirera en octobre. La présidence de la FDIC de McWilliams n’expirera pas avant 2023.

Quarles, en particulier, a la réputation d’avoir une vision optimiste de ce qui se passera si les banques doivent faire ce qu’elles veulent. En juin 2006, alors qu’il était sous-secrétaire au Trésor, il a réagi aux prévisions de ralentissement du marché immobilier en faisant remarquer: «Je dois dire que je ne pense pas que ce soit un scénario probable.» Environ deux ans plus tard, l’effondrement du marché immobilier américain a fait tomber tout le système financier mondial.

Le vice-président de la Fed a été critiqué lors de l’audition du Comité des banques du Sénat le 25 mai pour un laxisme plus récent par la sénatrice démocrate Elizabeth Warren du Massachusetts. Warren a réprimandé Quarles pour la décision de la Fed d’assouplir sa surveillance du Credit Suisse avant que la banque ne perde 4,7 milliards de dollars fin mars après l’effondrement du fonds familial Archegos – une entreprise dirigée par Bill Hwang, un homme qui avait été précédemment interdit par les régulateurs américains de gérer l’argent public après avoir plaidé coupable en 2012 d’accusations de délit d’initié et de fraude électronique.

Warren a déchiré Quarles et la Fed pour leur décision l’année dernière de dispenser le Credit Suisse et d’autres banques étrangères de répondre à un conseil de surveillance appelé le Comité de coordination de la surveillance des grandes institutions. Elle a noté qu’avant cette décision, le Credit Suisse avait échoué à un test de résistance de la Fed en 2019 parce que ses modèles n’étaient pas réalistes. «Votre mandat en tant que président prend fin dans cinq mois, et notre système financier sera plus sûr lorsque vous serez parti», a déclaré Warren à Quarles.

Bien que la débâcle du Credit Suisse ait impliqué des formes d’actifs plus conventionnelles, il y a des leçons pour ceux qui sont préoccupés par les marchés des actifs numériques, a déclaré Goldstein. Vérité. Elle a noté que les fonds familiaux comme Archegos Capital Management ne sont pas soumis à des obligations de divulgation comme les autres sociétés de gestion d’actifs.

Ce serait une chose si les riches gestionnaires d’actifs ne faisaient que se nuire. Mais en jouant imprudemment avec d’énormes sommes d’argent, ils risquent de répandre des calamités dans toute l’économie. La Grande Récession a été causée par des prêts prédateurs et des dérivés complexes conduisant à un échec systémique qui a répandu la misère parmi la classe ouvrière, à commencer par l’effondrement de la banque d’investissement Lehman Brothers en 2008. Dans la récession qui a suivi, les quartiers de plus de 40% d’habitants en dessous le seuil de pauvreté a augmenté leur population de 5 millions entre 2010 et 2014. Une récession pourrait se propager de la même manière si le marché de la crypto-monnaie s’effondrait encore plus.

« Il peut y avoir plusieurs crypto-baleines de la taille d’Archegos dans l’ombre », a déclaré Goldstein. «Si tel est le cas, ils seraient tous invisibles pour les régulateurs en raison de l’absence totale d’exigences de déclaration pour la crypto-monnaie.»