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Le temps des rêves
Les investisseurs qui ne souhaitent pas posséder de Bitcoin via un portefeuille ou une bourse numérique disposent désormais d’un autre mécanisme pour s’exposer : un fonds commun de placement traditionnel.
Le Bitcoin Strategy ProFund (ticker: BTCFX), lancé mercredi, offre une exposition à la crypto-monnaie via des contrats à terme. Il s’agit du premier fonds commun de placement à capital variable ou fonds négocié en bourse visant à suivre le prix du Bitcoin aux États-Unis, avec un investissement minimum de 1 000 $ et un ratio de dépenses de 1,15 % (après les variations de frais).
Le fonds prévoit d’investir dans des contrats à terme sur le mois qui se négocient sur le
Bourse de commerce de Chicago.
L’idée est de reporter le produit de chaque contrat expirant sur de nouveaux pour le mois suivant.
Voilà comment cela fonctionne. Disons que le prix au comptant du Bitcoin est de 39 750 $. Un contrat de premier mois pour Bitcoin, expirant fin août, pourrait coûter 39 850 $. Le fonds achèterait le contrat à ce prix et réaliserait un profit si les prix du Bitcoin dépassaient 39 850 $ à l’expiration du contrat. Si le prix est inférieur à l’expiration du contrat, le fonds perdrait de l’argent. À l’expiration de chaque contrat, le fonds transfère le produit dans de nouveaux.
Un problème avec la stratégie est que le prix au comptant du Bitcoin peut diverger des contrats à terme du premier mois. « Ce n’est pas exactement la même chose », déclare Simeon Hyman, responsable de la stratégie d’investissement chez ProShares. La corrélation avec les prix au comptant du Bitcoin est plus élevée dans les contrats du premier mois que, disons, les contrats à terme sur six mois, ajoute-t-il. Par exemple, une simulation des rendements des prix au comptant a indiqué une corrélation presque exacte avec les rendements des contrats à terme du premier mois de janvier 2019 à juin 2021, selon ProFunds. Cependant, cela ne tient pas compte des frais de transaction, des taxes ou d’autres coûts.
« Le premier mois reste assez proche du point, donc les chances de surprises sont faibles », a déclaré Hyman.
Néanmoins, les investisseurs ne doivent pas s’attendre à voir des gains (ou des pertes) en corrélation précise avec le prix du Bitcoin, un point que le prospectus du fonds indique clairement.
« La performance du Fonds devrait être différente de celle du prix au comptant du Bitcoin », indique-t-il. « Ces différences pourraient être importantes.
En effet, étant donné que Bitcoin est si volatil, s’échangeant 24 heures sur 24, le fonds pourrait gagner ou perdre de l’argent sur un contrat à terme basé sur l’action des prix dans une fenêtre éphémère, durant quelques heures ou minutes. Les prix du Bitcoin peuvent sauter, et le font souvent, de plus de 10 % en une journée.
Le fonds commun de placement rejoint d’autres types de véhicules d’investissement qui offrent une exposition directe au Bitcoin, y compris le
Trust Bitcoin en niveaux de gris
(GBTC) et Osprey Bitcoin Trust (OBTC). Cependant, ces véhicules ont chacun un investissement minimum initial plus élevé, à 50 000 $ pour Grayscale et 25 000 $ pour Osprey. Les fiducies peuvent également se négocier à prime ou à escompte par rapport à leur valeur liquidative sous-jacente.
Une autre considération est les impôts. Les investisseurs dans le fonds commun de placement peuvent devoir des impôts sur les gains en capital sur les distributions. Les contrats à terme Bitcoin ont des règles fiscales spéciales, généralement imposées à un taux de 60 % des gains en capital à long terme et à un taux à court terme de 40 %. Et plus le chiffre d’affaires du fonds est élevé, plus les obligations fiscales potentielles sont élevées.
Une façon d’éviter la taxation, bien sûr, est d’acheter et de conserver Bitcoin via un portefeuille ou un échange numérique. Des entreprises telles que
Fonds PayPal
(ticker : PYPL),
Carré
(SQ), Robinhood, et
Coinbase
(COIN) offrent désormais une exposition rapide et facile au Bitcoin et à d’autres devises numériques. Les commerçants peuvent devoir de l’impôt s’ils vendent leurs positions à profit, mais ne seraient pas imposés jusque-là.
Le fonds Bitcoin Strategy ne restera probablement pas la seule option pour les investisseurs à la recherche d’une exposition à la cryptographie via un wrapper de fonds. Plus d’une douzaine de sociétés de fonds ont demandé à la Securities and Exchange Commission d’approuver un ETF Bitcoin. Grayscale vise également à convertir son Bitcoin Trust en ETF, en signant récemment un accord avec Bank of New York Mellon pour le transfert d’ETF et d’autres services.
Écrivez à Daren Fonda à daren.fonda@barrons.com
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