Points de discussion:

• La corrélation de la crypto-monnaie avec les actions a augmenté depuis Covid
• La macroéconomie compte pour les cryptos
• Stocks exposés à la cryptographie – Microstrategy, Bitfarms, Marathon Digital, Riot Blockchain

La corrélation de la crypto-monnaie avec les actions a augmenté depuis Covid

Depuis que la crise de Covid a frappé les marchés financiers pour la première fois au premier trimestre 2020, Bitcoin est devenu de plus en plus dicté par la macroéconomie, qui a été exacerbée par l’augmentation de l’implication institutionnelle dans l’espace. Comme le montre le graphique ci-dessous (Figure 1.), la corrélation entre le Nasdaq 100 et le Bitcoin n’a cessé d’augmenter ces dernières années. En d’autres termes, les crypto-monnaies se négocient davantage comme un actif à risque et donc lorsque les actions augmentent, les cryptos auront également tendance à évoluer en tandem et vice versa lorsque les marchés boursiers se vendent.

Figure 1. Corrélation Bitcoin/Nasdaq 100

Source : Flux de données Refinitiv, DailyFX

La macroéconomie compte pour les cryptos

Tout comme les politiques MMT (théorie monétaire moderne) utilisées en 2020 avaient été un facteur clé dans l’envoi de crypto-monnaies sur la lune. Le choc inflationniste qui a suivi, qui a depuis vu les banques centrales réagir en retirant agressivement les mesures de relance, a également eu une influence sur le retour des cryptos sur terre. Depuis longtemps révolue l’opinion selon laquelle les cryptos sont une couverture contre l’inflation, vient l’acceptation que Bitcoin est essentiellement un proxy à bêta élevé pour le Nasdaq 100. Ce n’est pas un hasard si les crypto-monnaies ont atteint un niveau suffisamment élevé au moment où le président de la Fed, Jay Powell, a supprimé la description que l’inflation était transitoire. Encore une fois, cela souligne encore le fait que lors du trading de crypto-monnaies, plus encore des poids lourds tels que Bitcoin et Ethereum, la macroéconomie est importante. Par conséquent, il est important de comprendre le sentiment de risque dans le domaine des actions. En termes simples, les marchés sont à risque lorsque les actions augmentent et à risque lorsque les actions baissent.

Figure 2. Graphique Bitcoin : Période quotidienne

Source : Refinitiv

Actions exposées à la cryptographie

Comme pour la plupart des actifs financiers, les traders peuvent négocier un actif directement ou indirectement via un dérivé. Par exemple, si j’étais optimiste sur le pétrole, je pourrais opter pour une position longue sur les actions énergétiques, ou si j’étais baissier sur le S&P 500, je pourrais chercher à vendre l’AUD/JPY. Cela peut également s’appliquer lors de l’échange de Bitcoin spécifiquement, pas d’objets brillants tels que des alt-coins.

Le tableau ci-dessous présente une liste d’actions crypto-exposées, où l’exposition à la crypto découle du fait d’être un mineur de crypto ou un détenteur de crypto via des avoirs en trésorerie.

Figure 3. Les actions les plus exposées au Bitcoin

Cela dit, et comme le montre la figure 4., lors de la négociation d’actions crypto-exposées, il est important d’être conscient de la boucle de rétroaction négative qui peut survenir. Tout comme ces actions peuvent surperformer l’actif sous-jacent, elles peuvent également nettement sous-performer.

En utilisant Microstrategy comme exemple, en période de détresse du marché, non seulement l’action se vend au milieu d’un sentiment de risque, mais en raison de son exposition aux crypto-monnaies, cela conduit alors à une exacerbation de la vente de l’action. Retour sur les trois plus fortes baisses en pourcentage sur une journée de Bitcoin cette année à 22,7 % (13 juin), 16,5 % (9 mai) et 10,4 % (21 janvier). Microstrategy a chuté de 25,2 %, 25,4 % et 17,8 % respectivement et a ainsi sous-performé Bitcoin de 6,2 %. Mais on peut s’y attendre en raison de sa version bêta de Bitcoin supérieure à 1.

Figure 4. Réduction maximale

Points clés à retenir

• Il est important de comprendre où nous en sommes dans le cycle économique. Les crypto-monnaies sont des actifs risqués et ont donc besoin que les marchés boursiers soient en hausse et que les banques centrales assouplissent leur politique monétaire. Questions macroéconomiques !!
• Les actions exposées à la cryptographie peuvent surpasser Bitcoin lorsque les bons moments arrivent. Cependant, les périodes de détresse du marché peuvent entraîner une boucle de rétroaction négative.
• Microstrategy est le stock le plus remarquable exposé à la cryptographie.