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J’ai récemment commencé à lire le livre à succès de l’économiste Robert Shiller, lauréat du prix Nobel, « Irrational Exuberance » sur les bulles d’actifs. Attends, je devrais être plus précis. J’ai commencé à lire la troisième édition publiée en 2015, au cours de ce que Shiller a identifié comme un autre élan d’actif. Le texte de l’économie classique moderne a été imprimé pour la première fois en 2000, avant l’implosion du « boum des dot com », et à nouveau en 2005, avant ce qui s’est avéré être un effondrement du marché du logement.

Shiller, vous ne serez peut-être pas surpris d’apprendre, n’est pas un grand fan de crypto-monnaies. Il a déclaré que l’intérêt pour le secteur fait partie de la mentalité du « Wild West » sur les marchés boursiers, immobiliers et obligataires. Quelque chose d’un “perma-ours”, ses pronostics sombres semblent provenir d’un lieu d’inquiétude concernant les pertes douloureuses pour les investisseurs de tous bords … en plus de vendre des livres.

Cet article est extrait de The Node, le résumé quotidien de CoinDesk des histoires les plus cruciales de l’actualité blockchain et crypto. Vous pouvez vous abonner pour obtenir l’intégralité bulletin ici.

Le professeur de Yale n’est pas le seul économiste à voir des bulles partout. Jon Cunliffe, vice-gouverneur de la Banque d’Angleterre pour la stabilité financière, a comparé hier le marché de la cryptographie de 2,3 billions de dollars au marché des prêts hypothécaires à risque de 1,2 billion de dollars en 2008, ce qui a contribué à la grande crise financière de cette décennie. Les risques ne sont pas localisés, mais partagés dans ce système financier mondial interconnecté.

« Le monde de la crypto commence à se connecter au système financier traditionnel, et nous assistons à l’émergence d’acteurs à effet de levier. Et, surtout, cela se produit dans un espace largement non réglementé », a déclaré Cunliffe. Une correction majeure des prix sur le marché volatil de la crypto pourrait-elle avoir des effets d’entraînement ? Cunliffe était à court de détails et aussi de recommandations.

En effet, aujourd’hui, la crypto est quelque chose de plus qu’une simple niche économique. Les principaux acteurs financiers, des fonds de pension aux fonds spéculatifs, s’exposent aux actifs cryptographiques – en achetant directement du bitcoin, en achetant des actions dans des véhicules d’investissement tels que des fiducies et même en menant des augmentations de capital pour les startups cryptographiques. Des millions d’Américains font du commerce sur les marchés de la cryptographie. Un État-nation « hodls » le bitcoin.

Il semble juste de « prendre note », comme le dit Cunliffe, d’une industrie qui a explosé en valeur de 16 milliards de dollars il y a cinq ans au mastodonte qu’elle est aujourd’hui. Mais les inquiétudes des surveillants financiers sont également un peu déplacées et semblent conçues pour faire de la crypto un bouc émissaire pour les marchés financiers surchauffés que leurs politiques permettent.

Cunliffe, à son honneur, n’était pas totalement paternaliste. Il a mis en garde les gouvernements et les régulateurs contre une réaction excessive à ce nouveau secteur axé sur la technologie et a ajouté que la crypto pourrait offrir des “améliorations radicales” aux services financiers traditionnels.

Parmi ces améliorations, pourrait-il mentionner, est le fait que la crypto offre une économie plus « interconnectée ». La crypto est quelque chose de nouveau, quelque chose d’effrayant, quelque chose de potentiellement dangereux car les blockchains et les contrats intelligents ouvrent l’accès aux services financiers à presque tout le monde. Il draine le pouvoir des courtiers et des décideurs.

Mais autant les gens parlent de « découplage » du bitcoin du système financier, cela semble peu probable. Le tableau complet est encore en train d’émerger – la crypto évolue parfois de haut en bas suivant les couvertures classiques contre l’inflation, parfois comme les actions technologiques, parfois indépendamment. Mais elle est interconnectée, et la croissance du secteur n’est pas entière et indépendante de la hausse des prix des actifs dans l’économie.

Voir également: Les bulles sont bonnes pour Bitcoin | Yanhao Max Wei

Bitcoin est peut-être l’actif le plus performant de tous les temps, mais sa croissance a coïncidé avec le marché haussier des actions le plus long et le plus rentable de l’histoire. Le S&P 500, un indice de référence, a clôturé une décennie haussière à partir de mars 2009 avec des rendements de 370%. Il grandit encore. Et les mêmes politiques d’argent bon marché et la mentalité « l’inflation est bonne » qui la conduisent sont toujours en jeu.

Shiller, l’expert sur la façon dont les émotions et les récits conduisent la finance, a également noté la “technologie impressionnante” derrière la cryptographie. Mais toujours sceptique, il pense également que sa “source ultime de valeur est si ambiguë qu’elle a beaucoup à voir avec nos récits plutôt qu’avec la réalité”. C’était aussi vrai, pense-t-il, pour le secteur de la technologie des années 90, la spéculation immobilière et les stocks de mèmes d’aujourd’hui.

Mais quelle est la plus grande histoire derrière cette bulle ?

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