(Bloomberg) – Les récentes directives fournies par le département du Trésor américain sur les déclarations de transactions par les sociétés de cryptographie mettent en lumière le jalonnement – l’un des coins les moins compris mais les plus chauds du monde des actifs numériques.

Les plus lus de Bloomberg

Le Trésor a indiqué vendredi que les « intervenants » seraient épargnés par les règles à venir qui sont plus ciblées pour les courtiers que pour les investisseurs utilisant leurs jetons pour aider à commander des transactions qui créent de nouveaux blocs sur divers réseaux de chaînes de blocs. C’est particulièrement une bonne nouvelle pour les investisseurs en crypto qui cherchent un refuge au milieu de la récente baisse des prix des pièces.

Le jalonnement a explosé en partie à cause de l’aspect incitatif de la crypto où diverses nouvelles pièces et chaînes de blocs se disputent les validateurs en promettant des rendements annuels stratosphériques sous la forme de nouvelles pièces. Les récompenses ont été si lucratives que plus de 70 % de tous les jetons émis sur de nombreuses chaînes – Solana, Binance Smart Chain et Cardano, parmi lesquelles – ont été jalonnés à la fin de l’année dernière, selon le chercheur en crypto Messari et le tracker Staking Rewards.

Alors que les options de mise se multiplient et que les rendements promis atteignent les trois chiffres, la tendance n’a fait que se renforcer. Au quatrième trimestre, 7,7% de toutes les pièces qui composent l’univers cryptographique d’environ 2 billions de dollars ont été jalonnées, contre 1,8% il y a un an, selon le fournisseur de jalonnement Staked, une unité de l’échange de crypto Kraken. Et c’est même comme Bitcoin, la plupart d’Ethereum, XRP et diverses pièces stables qui représentent plus de 70% de la valeur totale estimée du marché de la cryptographie, ne permettent pas le jalonnement.

Cela change probablement rapidement, avec tout Ether qui devrait migrer vers la preuve de participation cet été. Le réseau Ethereum, la blockchain la plus utilisée au monde, exécute un réseau de preuve de participation plus petit appelé Beacon en parallèle avec son réseau principal pour résoudre les bogues potentiels.

L’histoire continue

« Je pense que cela passe de 8% (d’Ether étant jalonné) à 80% très rapidement », a déclaré Tim Ogilvie, directeur général de Staked. « Cela se fera sur un an ou deux. Le jalonnement d’Ethereum est peut-être l’un des plus grands changements dans la crypto que nous ayons vu depuis longtemps.

Parmi les différentes façons de gagner du rendement sur les avoirs cryptographiques, le jalonnement est généralement considéré comme moins risqué que certaines autres stratégies DeFi telles que l’agriculture de rendement. Cela dit, les nouvelles chaînes de blocs offrant des récompenses époustouflantes risquent souvent de ne pas attirer suffisamment de volume de transactions et de rendre les pièces récompensées sans valeur. Les piratages récents de nouveaux protocoles montrent les risques liés à l’investissement dans de nombreuses chaînes de démarrage.

À mesure que le pourcentage d’investisseurs qui misent augmente, le pool de pièces fréquemment échangées diminue également. Les pièces jalonnées mettent généralement des semaines à se retirer des portefeuilles numériques dans lesquels elles sont verrouillées, et actuellement, les Ether jalonnés ne peuvent pas du tout être retirés. Cela peut potentiellement contribuer à une volatilité accrue du marché.

Pourtant, de nombreux investisseurs crypto sophistiqués qui détiennent leur crypto à long terme investissent leurs fonds dans le jalonnement pour gagner des rendements – et pour battre l’inflation crypto. Dans les blockchains de preuve de participation, les caches de pièces aident les réseaux à commander des transactions, et ces caches gagnent de nouvelles pièces que le réseau génère en retour. Ceux qui ne misent pas perdent sur cette nouvelle émission de pièces, semblable à l’inflation.

« Si vous jalonnez des jetons qui augmentent en valeur et sont très prometteurs, c’est un excellent moyen d’obtenir un rendement stable et de bénéficier de l’avantage de la technologie et des produits sous-jacents eux-mêmes », a déclaré Paul Veradittakit, un partenaire de Pantera, un client de Staked. . « Lorsque nous investissons dans des projets, nous essayons certainement d’en mettre autant que possible. »

L’utilisation du jalonnement a explosé alors que davantage de chaînes de blocs de preuve de participation – Solana, Avalanche parmi elles – ont fait leurs débuts fin 2020 et 2021. La balise d’Ethereum a été lancée en décembre 2020, et son utilisation a explosé l’année dernière, à 29 milliards de dollars jalonnés actuellement – le la plus grande quantité de toute chaîne, selon le tracker de données beaconcha.in. Comme incitation supplémentaire, de nombreuses nouvelles chaînes attribuent plus de pièces en récompense aux premiers parieurs.

« Il y a une expansion massive et massive à chaque fois qu’il y a un nouveau protocole, il y a une ruée vers ces récompenses très juteuses au début », a déclaré Diogo Monica, co-fondateur du fournisseur de services de jalonnement Anchorage.

Certaines blockchains, comme Avalanche, permettent également aux capital-risqueurs, qui détiennent souvent des jetons qu’ils ne sont pas autorisés à vendre pendant un certain temps, de miser. Ava Labs, qui développe Avalanche, a refusé de commenter.

Jusqu’à récemment, l’un des inconvénients du jalonnement était que le retrait des fonds jalonnés pouvait prendre des jours ou des semaines. Avec Ethereum’s Beacon, les retraits ne peuvent être disponibles qu’après une mise à jour logicielle fin 2022 ou début 2023, a déclaré Tim Beiko, un informaticien qui coordonne les développeurs d’Ethereum.

Un éventail croissant de nouveaux services atténuent ou éliminent efficacement le blocage qui est au cœur du jalonnement. Prenez Lido, une application de financement décentralisé, qui permet aux gens d’utiliser leurs actifs jalonnés comme garantie pour contracter des prêts et les prêter pour gagner un rendement supplémentaire via une multitude d’autres applications DeFi. Il détient déjà plus de 9,7 milliards de dollars d’actifs jalonnés.

« Vous pouvez jouer aux deux jeux à la fois », a déclaré Chase Devens, analyste chez le chercheur Messari.

Les grands clients institutionnels ont accès à des offres encore meilleures, ressemblant à des prêts. Anchorage, par exemple, permet à certains clients de récupérer toutes leurs pièces mises en jeu à tout moment moyennant des frais. Anchorage leur donne différentes pièces numériques, tout en gardant leurs jetons jalonnés.

De plus en plus de petits investisseurs s’impliquent. À la fin du troisième trimestre, Coinbase Global Inc. a déclaré qu’environ 2,8 millions de clients gagnaient du rendement sur leurs actifs cryptographiques, principalement grâce au jalonnement.

« Du point de vue de la vente au détail, nous voyons de plus en plus de personnes l’exiger et demander en fait que plus de pièces soient jalonnées afin qu’elles puissent gagner ces récompenses plutôt que de s’asseoir et de conserver le jeton juste pour l’appréciation du prix », a déclaré Steve Ehrlich, Voyager. PDG de Digital Ltd. Au cours des six dernières semaines, « Nous avons vu nos pièces de mise augmenter d’environ 20 % en fonction du volume, pas nécessairement du prix, mais du nombre de jetons que les gens détiennent. »

(Ajoute une vidéo.)

Les plus lus de Bloomberg Businessweek

©2022 Bloomberg LP