L’économie des jetons saisonniers se compose de quatre jetons de preuve de travail : printemps, été, automne et hiver. Ils ont été conçus de manière à ce que leurs prix évoluent lentement, au fil des années.

Ceci est réalisé en contrôlant les cadences de production. Avant le 5 juin 2022, les jetons Spring étaient produits au rythme le plus rapide et étaient par conséquent les moins chers des quatre jetons. Ensuite, le taux de production des jetons Spring a été réduit de moitié et Spring est devenu produit au rythme le plus lent. Au cours des mois suivants, Spring est passé du jeton le moins cher au plus cher, le marché s’ajustant au taux d’offre plus faible.

De nombreuses autres crypto-monnaies de preuve de travail utilisent également des réductions régulières de moitié du taux de production pour contrôler l’offre et soutenir le prix du marché sur le long terme. L’exemple le plus frappant est le Bitcoin, dont les réductions de moitié en 2012, 2016 et 2020 ont été suivies de marchés haussiers d’un an qui ont amené le prix à des niveaux record à chaque occasion.

Malgré les preuves évidentes que les réductions de moitié des crypto-monnaies affectent le marché, de nombreuses questions restent sans réponse :

• Est-ce le taux de production plus faible ou le coût de production plus élevé qui entraîne les variations du prix du marché ?
• Combien de temps faut-il avant que les effets de la réduction de moitié ne commencent à affecter le marché ?
• Dans quelle mesure la réaction du marché est-elle due à la spéculation plutôt qu’à des facteurs économiques réels ?
• Comment le nombre de pièces déjà existantes influence-t-il la réponse du marché à la réduction de moitié ?

Jusqu’à présent, il n’y a eu qu’une seule réduction de moitié de l’économie des jetons saisonniers, mais la réduction de moitié du printemps en juin et la réponse du marché à celle-ci ont fourni une vision plus claire de l’économie du marché intérieur que tout autre événement historique jusqu’à présent. La raison principale est que le prix des autres crypto-monnaies a toujours été mesuré en dollars américains ou en Bitcoin (BTC), qui ont leur propre dynamique et ne sont pas des devises de référence neutres.

Avec les jetons saisonniers, chaque jeton a trois autres jetons de référence presque identiques dont les prix peuvent être utilisés comme références. Le rythme de production du printemps a été divisé par deux, mais l’été, l’automne et l’hiver sont restés inchangés et servent de points de référence stables. Au lieu de mesurer le prix de Spring en USD, le prix peut être exprimé par rapport aux prix des autres jetons. Cela supprime de nombreux facteurs de complication, tels que la popularité et les performances du marché, qui rendent difficile de voir clairement les effets d’une réduction de moitié sur les prix des autres crypto-monnaies.

L’évolution des prix des quatre jetons tout au long de 2022 a révélé que :

• Le principal facteur contrôlant les prix relatifs a été le taux de production. Avant la réduction de moitié de juin, le temps nécessaire pour produire chacun des jetons par minage avait le rapport 5: 6: 7: 8 – cinq minutes de minage au printemps, six minutes de minage en été, sept minutes de minage en automne et huit minutes de l’hiver minier, ont tous produit le même nombre de jetons. Les prix du marché sont restés proches de ce ratio jusqu’en juin.
• Après la réduction de moitié, le rapport des temps d’extraction est passé à 10: 6: 7: 8. Il a fallu dix minutes de minage de printemps pour produire autant de jetons que six minutes de minage d’été. Au cours des mois suivants, les prix des jetons ont dérivé vers le même ratio.
• Les prix relatifs ont commencé à se déplacer immédiatement après la réduction de moitié – à un taux de 1 % par jour – vers leur nouveau ratio cible.
• Ni le coût de production ni le nombre total de jetons déjà existants n’ont eu d’effet mesurable sur les prix relatifs.

Ces résultats peuvent être résumés en disant que le temps c’est de l’argent. Ce n’était pas le coût de l’électricité nécessaire pour extraire un jeton qui contrôlait les prix relatifs du marché ; c’était la vitesse à laquelle de nouveaux jetons étaient produits. Le nombre de jetons déjà existants n’a également eu aucun effet statistiquement significatif. Les prix relatifs ont dérivé, efficacement et sans délai, pour refléter le temps nécessaire pour produire chacun.

La spéculation a eu un effet visible, provoquant beaucoup de volatilité au moment de la réduction de moitié, et encore une fois lorsque le printemps a dépassé l’hiver en tant que jeton le plus cher. Malgré cela, l’effet a été temporaire et les prix sont rapidement revenus à la normale et ont reflété les taux de production par la suite.

En résumé, la première année de l’économie des jetons saisonniers a fourni des informations précieuses sur la façon dont les prix du marché réagissent aux réductions de moitié des crypto-monnaies. De multiples facteurs économiques sont en jeu, mais un élément semble dominer la réponse du marché : le temps.

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