Pendant que vous attendez un fonds crypto négocié en bourse aux États-Unis, découvrez ce qui est en vente à Toronto ou à Francfort.

Les autorités américaines des valeurs mobilières n’ont pas encore approuvé un fonds négocié en bourse pour la crypto-monnaie. Mais les FNB Bitcoin sont opérationnels au Canada et en Europe. Vous pouvez mettre la main sur des actions, si vous savez où chercher.

Je suis parti à la recherche de sociétés de courtage qui permettent à leurs clients américains d’acheter des fonds à l’étranger et je me suis heurté à de nombreuses portes fermées. Vanguard et la division E-Trade de Morgan Stanley n’autorisent aucune négociation sur les bourses étrangères. Charles Schwab vous permet d’acheter des actions de sociétés étrangères mais pas de fonds étrangers. Interactive Brokers affiche les ETF étrangers sur son site mais interdit aux clients particuliers américains de les acheter.

Fidelity Investments ? Eurêka. Sur neuf produits cryptographiques étrangers sur ma liste d’achats, Fidelity en a sept à vendre aux Américains (Voir le tableau). Pour des raisons qu’il n’explique pas, il ne vous permettra d’acquérir aucun des deux produits CoinShares négociés en Europe indiqués dans le tableau, bien que vous puissiez obtenir un fonds canadien affilié à CoinShares.

Le tableau comprend à la fois les ETF et les billets négociés en bourse, qui sont similaires aux ETF dans le comportement du marché. Avec l’une ou l’autre de ces structures juridiques, vous faites confiance au vendeur pour qu’il tienne ses promesses avec un stock de pièces dans un portefeuille bien protégé. Les billets peuvent également comporter le risque d’une faillite de l’intermédiaire.

Pourquoi la plupart des courtiers sont-ils si réticents à l’égard des fonds étrangers ? Evidemment, ils n’osent pas offenser la Securities & Exchange Commission, qui se considère comme l’arbitre suprême de ce qui est bon à vendre sur le sol américain.

La SEC a passé les sept dernières années à écraser des propositions d’ETF enregistrés aux États-Unis qui détiendraient des bitcoins ou des contrats à terme sur bitcoins et donneraient aux investisseurs un moyen de racheter leurs actions à un niveau proche de la valeur de l’actif. Raison invoquée : des personnes malveillantes peuvent manipuler le prix des pièces.

Et pourtant, l’agence tolère une autre forme de fonds crypto, sans fonction de rachat. Le prototype de ce genre est le Grayscale Bitcoin Trust, avec 21 milliards de dollars d’argent des investisseurs.

Il existe maintenant de nombreux imitateurs de Grayscale Bitcoin en liberté, certains avec des bitcoins, certains avec de l’éther, d’autres avec des mélanges qui incluent des actifs cryptographiques de troisième niveau. Manquant d’une porte de sortie et dans certains cas d’une entrée pour de l’argent frais, ces produits (appelés « fiducies » plutôt que « fonds », afin de ne pas encourir la colère de la SEC) se négocient avec des remises particulières et imprévisibles ou des primes sur leur actif. valeur.

À la clôture de la bourse le 22 juillet, Grayscale Bitcoin (GBTC) a été évalué à une remise de 10 % par rapport à la valeur de ses bitcoins. Certaines personnes qui en sont propriétaires l’ont acheté à une prime. S’ils sortent maintenant, ils auront été arrosés d’aller et venir. Ils s’en tireraient mieux si le fonds avait toujours été un ETF rachetable.

Osprey Bitcoin Trust (OBTC) était à une prime de 36% le 22 juillet. Bien, si vous possédez déjà des actions et souhaitez vous retirer. Mais la SEC ne rend guère service aux nouveaux acheteurs. Ils sont obligés de payer 1,36 $ pour un dollar de quelque chose.

Les opérateurs des fonds Grayscale et Osprey se sont engagés à convertir leurs produits en ETF dès que la SEC donnerait leur accord. Cela n’arrivera probablement pas avant un moment. Tyler Odean, éditeur de la veille crypto Quelque chose d’intéressant newsletter sur Substack, dit que la journée est dans au moins un an.

En attendant, vous pourriez posséder l’un de ces ETF étrangers. Visez-en un avec beaucoup d’actifs, et donc un volume de transactions décent. Il est plus probable qu’un petit fonds offre des opportunités d’entrer et de sortir près de la valeur de l’actif.

Certains de ces ETF étrangers gagnent du terrain. Quelques mois après son ouverture cette année, lors de la flambée printanière de Bitcoin, deux des offres canadiennes ont dépassé le milliard de dollars d’actifs.

Il est probable que les investisseurs américains aient découvert des moyens d’entrer. Ceci, malgré le fait que, par déférence pour la SEC, les vendeurs louchent leurs pages Web avec des avertissements selon lesquels les Américains devraient garder leurs distances.

Som Seif est l’entrepreneur à l’origine de Purpose Investments à Toronto, une collection à croissance rapide de produits d’investissement non conventionnels (la gamme comprend un fonds pour la marijuana et une rente de retraite remboursable). Lui aussi évite d’encourager ouvertement les achats transfrontaliers. Mais il estime que les acheteurs américains possèdent un quart des actions de Purpose Bitcoin.

Chez Fidelity, il y a quelques ralentisseurs. Vous devez signer certains documents pour avoir accès aux bourses étrangères, et votre première transaction est chaperonnée via un appel téléphonique. Mais les commissions en ligne sont faibles, de 8 $ à 25 $ par transaction, selon la bourse. La conversion de devise s’exécute généralement à 0,75% sur un ante de 100 000 $ ; vous pouvez éviter cette dépense en sélectionnant un produit coté en dollars américains.

Qu’est-ce que notre SEC attend? Apparemment, des preuves plus solides que les spéculateurs ne sont pas engagés dans des raids d’ours ou des programmes de pompage et de vidage. Mais, au moins avec les actifs traditionnels comme le bitcoin et l’éther, la volatilité des prix devrait être le cadet de vos soucis. Voici quelques risques plus importants : le référentiel de pièces soutenant votre fonds est piraté ; les fonds, parfois domiciliés dans des endroits peu précis comme l’île de Jersey ou audités par des sociétés aux noms inconnus, sont infiltrés par des escrocs ; le bitcoin se démode et tombe à 12 $.

Bitwise Asset Management est l’une des nombreuses entreprises désireuses d’entrer sur le marché américain des ETF cryptographiques lorsque les portes seront ouvertes. Selon Teddy Fusaro, son président : « Il est frustrant pour certains investisseurs que les États-Unis n’aient pas de produit négocié en bourse entièrement enregistré pour la crypto-monnaie. Mais le marché américain fait l’envie du monde pour une raison : la meilleure surveillance réglementaire, les règles les plus claires, le régulateur le plus transparent, même si cela prend un peu plus de temps.

Le jour venu, il pourrait y avoir une vague d’investisseurs américains quittant les fonds étrangers pour investir dans des alternatives nationales. À espérer : de l’argent frais entraîne un flot de liquidités (c’est-à-dire des spreads bid/ask plus serrés) et plus de concurrence dans les ratios de dépenses. Le plus tôt sera le mieux.

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