1. Qu’est-ce qu’un hiver crypto ?
C’est semblable à un marché baissier pour d’autres actifs. Les actions sont dans un marché baissier lorsqu’un indice de référence chute d’au moins 20 % par rapport à son sommet précédent. Les hivers cryptographiques se caractérisent généralement par des baisses spectaculaires suivies de longues périodes de prix faibles et de faibles volumes de transactions. Une crise qui a commencé en 2018 a effacé jusqu’à 88% de la valeur marchande de tous les actifs cryptographiques, selon le tracker CoinMarketCap. Entre leur pic en novembre 2021 et un point bas à la mi-juin, ils ont chuté de 71 %, anéantissant une valeur marchande estimée à 2 000 milliards de dollars, selon le traqueur rival CoinGecko.
2. Qu’est-ce qui cause les hivers cryptographiques ?
Au cours de leur courte vie, les marchés de la cryptographie sont devenus synonymes de booms exubérants et de crises provoquées par la panique. Le bitcoin a perdu environ les deux tiers de sa valeur en 2014, en partie à cause de l’échec d’un important échange cryptographique. La crise de 2018 est survenue au milieu d’une répression réglementaire des soi-disant offres initiales de pièces de monnaie qui a conduit à la disparition de milliers de nouvelles crypto-monnaies.
3. Comment celui-ci est-il arrivé ?
Cette fois, des forces au-delà du monde de la crypto ont joué un rôle. Lorsque les banques centrales ont assoupli leur politique monétaire en réponse à la pandémie de coronavirus, les investisseurs se sont entassés dans les startups blockchain et les actifs numériques. Plus tard, alors que les banques centrales commençaient à inverser leur cours, les actifs cryptographiques se sont effondrés, faisant exploser l’idée qu’ils jouissaient d’un statut similaire à celui de l’or en tant que refuge pour les investisseurs en période d’incertitude économique. La crise a déclenché l’effondrement du stablecoin TerraUSD (un jeton numérique conçu pour maintenir un lien avec le dollar américain). Cela a à son tour conduit à l’échec du fonds spéculatif Three Arrows Capital, du courtier en crypto Voyager Digital et du prêteur en crypto Celsius Network, entre autres. Les prix ont encore chuté au cours des semaines suivantes, les investisseurs se demandant jusqu’où la contagion pourrait se propager.
4. Pourquoi était-ce si brutal ?
Même selon les propres normes volatiles de l’industrie, ce fut une déroute spectaculaire. La crypto était censée avoir atteint sa maturité depuis l’époque où elle était l’obsession d’un noyau de «vrais croyants» et évitée par la plupart des investisseurs. L’implosion de TerraUSD, Celsius et d’autres a été un choc pour les gestionnaires de fonds de pension et de fonds souverains – et des millions de petits investisseurs – qui ont adopté la cryptographie ces dernières années, ainsi que pour les investisseurs en capital-risque qui avaient acheminé des dizaines de milliards de dollars en startups crypto à des valorisations astronomiques. Il s’avère que le marché haussier de ces dernières années s’est construit sur des bases fragiles, car de nombreux investisseurs ont beaucoup emprunté pour parier sur des pièces et des projets numériques, utilisant souvent d’autres cryptos comme garantie.
5. Quelles ont été les retombées ?
Le tort causé aux investisseurs institutionnels et aux petits investisseurs a mis les gouvernements sous plus de pression pour faire glisser la cryptographie sur la même orbite que la finance traditionnelle, avec une surveillance réglementaire améliorée pour éviter davantage de catastrophes. Les critiques voient la crise comme la preuve que les actifs cryptographiques sont encore trop risqués pour avoir une place dans les portefeuilles d’investissement conventionnels. Même la pom-pom girl crypto Elon Musk a pris du recul : sa société de voitures électriques Tesla Inc. a vendu 75 % de ses avoirs en Bitcoin. De nombreuses entreprises de cryptographie ont licencié du personnel, notamment les bourses Gemini Trust et Coinbase Global Inc. et le marché des jetons non fongibles OpenSea. Les investisseurs craignaient de replonger trop tôt, craignant que les problèmes d’une partie de l’industrie ne se propagent rapidement et de manière inattendue, entraînant d’énormes pertes ailleurs. Les risques ont été soulignés en novembre, lorsqu’une augmentation des retraits de clients a entraîné une crise de liquidité chez FTX, l’échange fondé par l’entrepreneur vedette en crypto Sam Bankman-Fried.
6. Quelles sont les perspectives ?
L’hiver 2022 a donné des munitions aux critiques qui voient la crypto comme un investissement purement spéculatif. Il a montré que la cryptographie n’est pas – comme ses partisans l’ont souvent affirmé – découplée de la fortune des actifs financiers traditionnels et peut être aussi vulnérable à la hausse des taux d’intérêt que d’autres investissements tels que les actions technologiques. Près d’un an après le début de l’hiver, les prix et les volumes de transactions étaient encore faibles et certaines startups de cryptographie avec des plans d’affaires réalisables manquaient de liquidités. De nombreux mineurs de crypto qui jouent un rôle vital dans la commande de transactions sur les blockchains – les registres numériques qui sous-tendent la crypto – étaient en détresse car la valeur des jetons qu’ils gagnaient avait chuté et la hausse des prix de l’énergie avait gonflé leurs factures d’électricité.
Crypto a une histoire de rebond, et certains grands investisseurs institutionnels n’ont pas été découragés par la déroute : en août, BlackRock Inc. a annoncé son tout premier fonds pour permettre un investissement direct dans Bitcoin. Le même mois, la société de fonds spéculatifs Brevan Howard a levé plus d’un milliard de dollars pour un fonds crypto. Tout comme le dernier ralentissement a conduit à l’émergence d’entreprises moins nombreuses et plus puissantes, les entreprises qui survivent à l’hiver actuel auront moins de concurrents et plus d’espace pour mûrir et améliorer leur offre. La répression réglementaire croissante, tout en ajoutant à l’incertitude à court terme autour de la cryptographie, pourrait éventuellement en faire une classe d’actifs plus respectable et stable.
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