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Mike Novogratz, fondateur de Galaxy Digital, a récemment plaisanté : « Le bitcoin est un rapport sur la façon dont les banques centrales se portent ». L’une des monnaies numériques émergentes de la banque centrale (CBDC) pourrait-elle l’emporter sur la carte de Bitcoin ? Avec le mandat imminent des banques centrales en matière de changement climatique, que pourrait signifier la CBDC pour le changement climatique ?

Les principales banques centrales du monde entier sont dans une course serrée pour fournir la première version crédible de la monnaie numérique. La Chine teste une version numérique du renminbi, grâce à laquelle les clients peuvent effectuer des paiements sur leurs téléphones portables. L’Europe a annoncé le lancement d’un euro numérique dans le cadre du plan quinquennal. La Fed a annoncé qu’elle publierait cet été un document de discussion concernant les paiements numériques, y compris les appels respectifs et les menaces d’une monnaie numérique de banque centrale.

Ce qui suit sont quelques considérations avant le document de discussion de la Fed.

En quoi CBDC différerait-il du Bitcoin ?

D’un point de vue taxonomique, la monnaie numérique est une monnaie qui n’est pas détenue sous forme physique. Il peut s’agir d’un jeton (numérique) ou d’un compte. La monnaie crypto, comme Bitcoin, est de l’argent numérique au format jeton, qui est pris en charge par la technologie blockchain. Cette technologie repose sur une base de données distribuée gérée par plusieurs participants. De plus, il utilise la cryptographie pour satisfaire un protocole de consensus et valider les transactions sous-jacentes. Cette combinaison permet des transferts d’égal à égal sur un réseau.

La crypto-monnaie ne représente pas une créance sur une entité émettrice ; en tant que tel, son statut d’offre repose sur une dynamique d’adoption, influencée par le comportement humain et la psychologie. Et enfin, la crypto-monnaie (privée) est entièrement décentralisée, loin d’une structure de gouvernance centrale. La principale raison pour laquelle la crypto-monnaie a vu le jour était d’effectuer des paiements sans confiance (en évitant le risque de contrepartie), face à la crise financière de 2008, en dehors du réseau bancaire traditionnel et de ses rails de paiement qui en découlent.

D’autre part, CBDC est de la monnaie numérique émise par une banque centrale, sans, dans un premier temps, recourir à la technologie du grand livre distribué (DLT). Compte tenu de la nature décentralisée et distribuée de la gestion des bases de données, cette technologie n’est pas équipée pour protéger la confidentialité, surtout si la CBDC est basée sur un compte. La CBDC a cours légal et les citoyens privés détiendraient une créance directe sur l’argent public, à côté de leurs créances sur l’argent privé via le système bancaire. La CBDC pourrait être mise en œuvre de deux manières, via le système bancaire existant en tant qu’intermédiaire ou directement via les téléphones portables.

Les Stablecoins, tels que Tether ou Facebook’s Diem, sont des crypto-monnaies privées (jusqu’à présent) émises par des entités dont la valeur sous-jacente est liée à une forme de garantie.

Mais pourquoi CBDC en premier lieu ?

L’innovation et la modernisation sont nécessaires en raison de plusieurs défauts de l’infrastructure analogique et numérique actuelle. L’encaissement d’un chèque implique un flottant (le temps qu’il faut pour que votre compte soit crédité du montant du paiement) de trois jours. Avec les envois de fonds internationaux, ce flottement peut être étendu à quatre jours complets, parfois une semaine. Avec une tarification à 3% en moyenne, faisant abstraction de la baisse du taux de change, une telle utilité devient prohibitive.

Alipay exécute actuellement 120 000 transactions par seconde en ce qui concerne les repères de vitesse d’exécution, tandis que Visa traîne à 65 000 transactions par seconde. Bitcoin, affaibli par son consensus intensif et énergivore soutenu par la blockchainprotocole, traite environ 4,6 transactions par seconde.

La Fed, distincte de toute initiative CBDC, lancera sous peu le service FedNow, un nouveau service interbancaire de règlement brut en temps réel (RTGS) 24x7x365 avec une fonctionnalité de compensation intégrée. À partir de 2023, ce service permettra aux particuliers et aux entreprises d’envoyer des paiements instantanés via leurs comptes d’institution de dépôt.

Une CBDC, selon l’une des options, devrait cependant être en mesure de fournir un règlement instantané avec une disponibilité continue 24h/24 et 7j/7, directement au client final, le client de détail. De plus, la CBDC devrait avoir la capacité de résister, d’absorber et de récupérer ou de s’adapter à des conditions défavorables. Et si la CBDC était proposée directement aux clients de détail, des procédures solides de lutte contre le blanchiment d’argent et de connaissance du client devraient être mises en œuvre.

Une CBDC devrait également être conçue pour interopérer et faciliter les paiements transfrontaliers et en devises. L’interopérabilité entre les différents systèmes de paiement et les plateformes alternatives de blockchain sera un élément crucial de la conception. DAML et Darrell Duffie de l’Université de Stanford ont publié en avril un article examinant les principes fondamentaux lors du choix et de la mise en œuvre d’une technologie (interopérationnelle) pour prendre en charge la CBDC.

En ce qui concerne l’inclusion, le gouverneur Lael Brainard a révélé lors de la conférence Coindesk de mai 2021 que 5,4% des ménages américains n’ont pas accès aux comptes bancaires et aux options de paiement associées, tandis que 18,7% supplémentaires étaient sous-bancarisés en 2017.

Ces statistiques ont encore plus frappé lorsque les paiements de relance en espèces, émis par le gouvernement pour atténuer les difficultés de la pandémie de Covid en 2020, ont été gravement entravés par des données IRS manquantes et des ensembles de données bancaires incomplets.

Ainsi, une CBDC pourrait minimiser les frais de paiement, augmenter l’opportunité, offrir un service de paiement transfrontalier et interdevises transparent et favoriser l’inclusion.

Qu’en est-il de la CBDC et de la politique monétaire ?

La fonction d’argent public de la CBDC pourrait également étendre les outils de politique monétaire au-delà des vingt-quatre courtiers actuels du marché primaire. À l’avenir, PayPal et les membres du shadow banking (fonds spéculatifs, sociétés de capital-investissement, etc.) pourraient éventuellement obtenir un accès direct au guichet d’escompte et aux mécanismes d’intervention de la politique monétaire. Ce privilège serait sans aucun doute associé à des politiques réglementaires de liquidité et de solvabilité.

Quelles pourraient être certaines des conséquences imprévues de la CBDC ?

Le montant total de la monnaie en circulation est évalué par l’agrégat monétaire M2 et s’élève actuellement à environ 20,4 billions de dollars aux États-Unis, soit une augmentation de 33,3% depuis janvier 2020. Pas toujours entièrement compris intuitivement, le secteur bancaire commercial initie une grande partie de la monnaie. création. Ces banques créent de l’argent, environ 10,4 billions de dollars, par un processus appelé banque de réserve fractionnaire. Les banques prêtent en permanence de l’argent aux agents économiques, mais ces prêts ne sont adossés qu’à une fraction de leurs réserves. De plus, l’hypothèse des banques repose sur le fait que les déposants ne demandent pas conjointement des retraits d’espèces en même temps.

Les banques centrales, quant à elles, créent de la monnaie de deux manières. Premièrement, grâce à l’émission de billets de banque et de pièces, il y a actuellement environ 2 000 milliards de dollars en circulation, dont environ la moitié est vraisemblablement détenue à l’étranger, parfois avec des intentions néfastes.

Deuxièmement, l’assouplissement quantitatif s’élève à environ 8 000 milliards de dollars, selon le bilan de la Fed. Enfin, l’assouplissement quantitatif est facilité par une ligne de crédit numérique avancée par le Trésor au profit de la Banque centrale, par laquelle celle-ci peut injecter de l’argent dans le système financier en échange de titres ou disposer de monnaie hélicoptère.

L’émission de CBDC serait le troisième canal de création monétaire. Ces derniers pourraient créer une concurrence des dépôts avec le secteur bancaire privé en période régulière, mais exacerber les paniques bancaires en période de crise financière. En outre, les clients accéléreraient le retrait des dépôts des banques commerciales pour des dépôts plus sûrs auprès des banques centrales.

Une conséquence imprévue différente mais cruciale pourrait être la violation des droits à l’intégrité et à la confidentialité des données. Les paiements de la CBDC, s’ils sont transférés directement dans les portefeuilles des téléphones portables des clients privés, pourraient désormais devenir entièrement traçables par le gouvernement en ce qui concerne le type de biens et services achetés, y compris leur emplacement et leur calendrier. Cette violation potentielle de la vie privée pourrait déclencher un plus grand intérêt pour la fonction d’exécution de paiement sans confiance offerte par les crypto-monnaies, à moins que des percées convaincantes de la CBDC ne soient réalisées sur le front de la protection des données.

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