Le géant de 7,6 billions de dollars d’actifs administrés voit des signaux mitigés de la part des régulateurs qui tracent des lignes au fur et à mesure – des conditions réglementaires dangereuses pour une grande entreprise qui n’est pas conçue pour changer de cap au gré de ses envies
Note de Brooke : La crypto-monnaie a sûrement son heure au soleil, mais elle est toujours immergée dans un air d’irréalité radicale. Cela semblerait certainement plus fondé si Schwab et Fidelity (qui est beaucoup plus avancé dans l’investissement Bitcoin) l’offraient de manière factuelle sur leurs plateformes de trading. Pourtant, des deux, Charles Schwab & Co. se démarque parce qu’elle est cotée en bourse. La Securities and Exchange Commission (SEC) peut en faire un exemple comme aucun autre pigeon, si la crypto devait soudainement s’effondrer. Le cours de son action est là pour tout le monde. Voir: Les actions de Charles Schwab Corp. dépassent enfin les 80 $, mettant en vedette le record de 81 milliards de dollars de nouveaux actifs nets de l’unité de conservation de la RIA Une grande partie de l’industrie pourrait être ravie que Schwab entre sur le marché pour normaliser l’anormal, mais aussi pour servir de paratonnerre géant pour régulateurs. Schwab n’est pas sûr d’être prêt à fournir ce service public particulier malgré le commerce de crypto-monnaie, mais en lui fournissant certainement une nouvelle source de revenus géante. Il peut se permettre de laisser les autres tester les eaux et d’en sortir gagnant.
Charles Schwab & Co. est toujours réticent à plonger plus profondément dans le pool de crypto-monnaie – probablement pour éviter de devenir une cible réglementaire – malgré un apparent dégel de la réglementation fédérale sur les ETF Bitcoin.
Le courtier de Westlake, au Texas, a informé les analystes de Wall Street que la récente approbation des ETF Bitcoin par la Securities and Exchange Commission (SEC) n’atteint toujours pas la « plus grande clarté réglementaire » qu’elle recherche.
« Certains problèmes doivent y être résolus pour que des entreprises comme nous envisagent d’offrir le commerce direct en termes de crypto comme investissement », a déclaré le PDG de Schwab, Walt Bettinger, lors de l’appel jeudi dernier.
Ses remarques semblaient être en contradiction directe avec les commentaires précédents lors d’un appel d’analystes en avril.
Bettinger a déclaré à l’époque que Schwab était prêt à faire exploser le marché des crypto-monnaies de manière « très compétitive » et « perturbatrice » – dès que les régulateurs fédéraux sauront comment le définir. Charles Schwab & Co. est un converti en crypto-monnaie en herbe et entrera sur le marché d’une manière importante et « perturbatrice », déclare son PDG, mais pas avant que la SEC ne dise qu’elle aboie ou fait des charlatans.
« Nous pensons que l’approbation future par la SEC d’un ETF de crypto-monnaie sera une étape clé dans le développement du marché et une option attrayante et peu coûteuse pour les clients intéressés par cet espace », a déclaré la société dans une note de recherche.
Far West
Schwab est sage de regarder avant de sauter parce que la SEC utilise une approche d’agneau sacrificiel pour définir les paramètres de conformité dans cette catégorie d’actifs du Far West, a déclaré Lex Sokolin, co-responsable mondial des technologies financières de la société de logiciels blockchain de New York ConsenSys, via e-mail.
« La position réglementaire actuelle est assez agressive, la SEC tentant d’affirmer une variété de positions encore [to be fully] défini », dit-il.
« Il l’a déjà fait en ciblant les entreprises qui outrepassent ses règles perçues, et donc peut-être que Schwab essaie d’éviter d’être une cible compte tenu de sa taille. »
La prudence continue de Schwab ne signifie pas qu’il a déplacé les poteaux de but en interne.
« Nous examinons de près et avec prudence cet espace, et une clarté supplémentaire de la part des régulateurs sera importante avant d’envisager d’offrir une expérience de cryptographie au détail », a déclaré la porte-parole Mayura Hooper, par e-mail.
Schwab n’a guère besoin de plus sur son assiette AUA de 7,6 billions de dollars, le personnel informatique étant occupé à intégrer le système de TD Amertrade et son personnel surchargé à gérer une demande de service explosive après que COVID a déclenché une augmentation du nombre de nouveaux comptes d’investissement.
Approche conservatrice
Pour Schwab, lancer l’accès au détail est une tâche beaucoup plus vaste que pour une startup, déclare David Lindenbaum, conseiller stratégique du service crypto TAMP, BlockChange et ancien responsable des comptes gérés, des produits structurés et des investissements alternatifs chez Schwab.
« Ce n’est pas une tâche anodine de se conformer aux règles traditionnelles de surveillance des courtiers et aux services à la clientèle dans l’espace cryptographique [with] Négociation 24h/24 et 7j/7
« Je ne pense pas que les principaux actionnaires ou membres du conseil d’administration de Schwab battent la table pour la cryptographie. Ils aiment l’approche conservatrice de Schwab pour augmenter les revenus », ajoute-t-il.
Le marché des devises numériques reste également extrêmement volatil.
Bitcoin s’échangeait à 59 200,30 $ aujourd’hui, soit plus du double du prix de 29 388,30 $ le 1er janvier. La devise a déjà perdu la moitié de sa valeur une fois cette année, avant de rugir de retour ces dernières semaines.
Il a atteint un record de 66 000 $ pour la première fois la semaine dernière après le lancement réussi du premier fonds négocié en bourse pour les investisseurs américains.
Négociation directe interdite
Schwab a également clairement indiqué qu’il n’avait aucun intérêt à barboter.
« Nous serions impatients de pouvoir proposer des échanges directs. Nous chercherions à le faire d’une manière Schwab, ce qui serait une excellente expérience de service et une valeur perturbatrice », a déclaré Walt Bettinger, dans la mise à jour des activités d’hiver de la société en février dernier.
Schwab permet déjà aux RIA et aux investisseurs de détail d’échanger des fonds de tiers, y compris les fiducies Bitcoin, Ethereum et Litecoin de Grayscale, ainsi que des contrats à terme Bitcoin et l’ETF ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO), qui a fait ses débuts le 20 octobre sur le NYSE Arca.
C’est suffisant pour la plupart des investisseurs, dit Bettinger.
« Ce que nous n’offrons pas à ce stade, c’est le commerce direct », dit-il.
« Et je pense que si vous regardez les entreprises qui proposent le commerce direct et celles qui ne le sont pas, il y a une cohérence en termes de surveillance réglementaire des entreprises qui ne le sont pas. résolu là-bas pour que des entreprises comme nous envisagent d’offrir le commerce direct. »
Problèmes de volatilité
La prudence de Schwab concernant la maturité du marché des crypto-monnaies semble également prudente à la lumière des événements récents.
Bien que BITO soit désormais l’ETF à la croissance la plus rapide de tous les temps. Il a atteint 1,1 milliard de dollars d’actifs sous gestion en seulement deux jours, battant le record de trois jours établi par le SPDR Gold Trust (GLD) en 2004.
Mais l’ETF est confronté à un resserrement potentiel des contrats à terme, en raison des limites de capacité réglementaires.
En effet, BITO risque de ne pas être en mesure de répondre à la demande s’il dépasse 1,7 milliard de dollars d’actifs sous gestion trop rapidement, en raison des limites réglementaires sur le nombre de contrats à terme qu’il peut acheter, rapporte Bloomberg.
Une guerre des prix imminente ajoutera également à l’incertitude sur le marché des ETF Bitcoin Futures.
Le gestionnaire d’actifs new-yorkais VanEck, par exemple, vient d’annoncer que son prochain ETF de stratégie Bitcoin sous-cotera le BITO de 30 points de base.
Plus tôt ce mois-ci, Interactive Brokers a annoncé le lancement du trading de crypto-monnaie pour les RIA aux États-Unis. Voir : Un petit dépositaire de RIA lance le trading et la garde de crypto-monnaies de rêve – bon marché, large et sur un seul écran – mais l’offre stimulera-t-elle une demande rentable ?
Explosion cryptographique
Les analystes ont tiré la sonnette d’alarme sur les erreurs de suivi potentielles qui pourraient voir les ETF à terme Bitcoin sur-évaluer ou sous-évaluer la monnaie numérique.
Le grand nombre d’actifs numériques disponibles pour le commerce est un autre problème à considérer pour Schwab, explique Lindenbaum.
« Le tableau réglementaire n’est pas si simple », ajoute-t-il.
« [SEC Chair Gary] Gensler a été clair que Bitcoin n’est pas une sécurité, mais il y a une clarté limitée sur les autres milliers de jetons, [so] pour Schwab d’entrer dans l’espace, ils aimeraient une clarté à travers le spectre et pas seulement Bitcoin. «
Aujourd’hui, plus de 13 015 crypto-monnaies se négocient sur le marché libre, selon les données de CoinMarketCap. Les cinq principales devises, Bitcoin, Ethereum, Cardano, Tether et Binance Coin représentent environ 71% des actifs globaux du marché.
Menace concurrentielle
Le courtage à escompte Robinhood fournit également un voyant d’avertissement potentiel à Schwab à considérer alors qu’il réfléchit à l’ajout de capacités de cryptographie.
Les revenus du courtage de détail de Menlo Park, en Californie, au troisième trimestre ont été inférieurs aux estimations de Wall Street, en partie parce que les revenus de cryptographie basés sur les transactions sont passés de 233 millions de dollars à 51 millions de dollars, d’un trimestre à l’autre.
En conséquence, le cours de l’action Robinhood a chuté de 12%, tombant à 34,85 $ le 27 octobre, contre 39,57 $ le 26 octobre, les investisseurs ayant également digéré une baisse du nombre de comptes financés sur sa plate-forme.
Pourtant, la croissance surprenante des entreprises dotées de capacités de trading crypto, y compris Robinhood et Coinbase, basée à San Francisco, signifie que la prudence de Schwab n’est pas sans risque, poursuit Lindenbaum.
« Coinbase a accumulé plus de comptes clients que Schwab en une fraction du temps, c’est donc une menace concurrentielle », explique-t-il.
« Je mettrais Schwab au défi d’examiner l’économie de la cryptographie car il y a beaucoup d’argent à gagner, surtout si vous complétez la taille et l’échelle de Schwab avec des solutions qui ajoutent plus de valeur aux gestionnaires de patrimoine et aux investisseurs, comme des solutions SMA sophistiquées, par rapport à faire un autre produit ETF banalisé », ajoute-t-il.
Sprint devant
Nonobstant ces pièges potentiels, Schwab a gagné le droit d’avancer lentement, car il peut facilement attraper les premiers arrivants en crypto au moment de son choix, déclare Sokolin.
« Je ne crois pas cela [cautious] position est vraiment justifiée étant donné la [crypto] classe d’actifs vaut maintenant 2,5 billions de dollars. Schwab est doué pour le suivi rapide lorsqu’il a pris sa décision – il suffit de jeter un œil à son marché et à sa position AUM dans le robo-conseil. »
Bien que Schwab ait lancé son robo-advisor, Intelligent Portfolios, sept ans après des pionniers comme Betterment et Wealthfront, son robo gère aujourd’hui plus de 65,8 milliards de dollars, soit plus du double des 32 milliards de dollars gérés par Betterment.
Schwab a également déjà exposé ses intentions en matière de cryptographie.
« Lorsqu’il y aura plus de directives réglementaires, vous pouvez vous attendre à ce que Schwab ait plus d’options d’investissement pour les clients, y compris le trading cryptographique au comptant et la garde », écrit-il dans un article de blog en août.
L’aiguille va bouger
La prudence continue de Schwab en matière de cryptographie est également sans doute plus cohérente que ne le suggèrent ses messages différents d’avril, juin et octobre, car l’approbation par la SEC d’un ETF à terme n’est en aucun cas équivalente à l’approbation d’un ETF de monnaie numérique à part entière, dit Sokolin.
Seul ce dernier pourrait s’avérer suffisant pour que Schwab agisse, soutient-il. « Le feu vert est peut-être un ETF Bitcoin basé sur les marchés au comptant plutôt que sur les marchés à terme. »
La pression des AIR jouera également un rôle clé dans le calendrier de Schwab, dit Lindenbaum.
« À ce jour, les institutions et les clients de détail ont été les principaux utilisateurs [of crypto], tandis que les AIR indépendantes deviennent un segment en croissance rapide. Si les RIA exigent ce service, Schwab répondra », explique-t-il.
« Crypto est toujours difficile à comprendre, difficile à traiter sur toutes les plateformes … et a un service client médiocre. En théorie, Schwab pourrait perturber tout l’espace simplement en appelant ou en envoyant un courrier électronique aux personnes dans le même mois », ajoute-t-il.
