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• Travis Kling est le directeur des investissements de la société de gestion d’actifs cryptographiques, Ikigai.
• Les actions traditionnelles et la cryptographie sont trop couplées pour que le bitcoin soit une couverture contre l’inflation, dit Kling.
• L’ancien gestionnaire de portefeuille de Point72 décompose le cas haussier pour Ethereum.

La domination du marché de Bitcoin a atteint un creux de quatre ans jeudi.

La crypto-monnaie, qui se négociait à 19 856 dollars, n’avait pas conquis cette petite part de marché depuis mars 2018. Bitcoin représentait 39,06 % du marché avec une capitalisation de 387,85 milliards de dollars, selon CoinMarketCap.

Cependant, tous les principaux cryptos ont chuté, la valeur de l’industrie diminuant d’environ les deux tiers par rapport à son apogée. Ethereum et bitcoin sont respectivement à plus de 70% de leurs sommets historiques.

Travis Kling, le CIO de la société de gestion d’évaluation cryptographique Ikigai, affirme que le dossier d’investissement de Bitcoin est cependant le plus faible depuis des années.

« Le cas d’investissement de Bitcoin est le plus difficile que j’ai vu au cours des cinq années où j’y ai prêté une attention particulière », a déclaré l’ancien gestionnaire de portefeuille de Point72 à Insider. « Ce n’était pas une couverture contre l’inflation CPI. »

Les maximalistes ont présenté le bitcoin comme une couverture inflationniste en raison de son offre fixe de 21 millions et de sa réserve de valeur, comparable à des investissements alternatifs comme l’or ou les beaux-arts.

Au cours des 13 années d’histoire du bitcoin, les taux d’intérêt ont été bas, ne testant potentiellement ce récit que récemment. Et alors que les facteurs économiques bouleversent les marchés, la forte corrélation de la cryptographie avec les actions traditionnelles a prouvé le contraire.

« Je ne m’attendais pas à ce qu’il soit non corrélé, même si je ne m’attendais pas à ce que la corrélation soit aussi étroite pendant si longtemps », a déclaré Kling.

Alors que la Réserve fédérale continue d’augmenter les taux d’intérêt, les investisseurs semblent cependant peu enclins à prendre des risques. Le S&P est sur le point d’enregistrer trois trimestres consécutifs de pertes, ce qui ne s’est pas produit depuis la crise financière de 2008. Les décideurs prévoient que les hausses se poursuivront l’année prochaine, selon les perspectives les plus récentes de la Fed, avec des taux d’environ 1,5 point de pourcentage par rapport à leur niveau actuel.

« C’est un seul métier », a-t-il déclaré. « C’est le monde de Jay en ce moment et la crypto va vivre et mourir par lui, ainsi que tous les autres actifs de la planète Terre », a-t-il ajouté, faisant référence au président de la Fed, Jerome Powell.

Il existe un « risque macroéconomique à plusieurs volets » qui a également hémorragique les marchés de la cryptographie, a déclaré Kling à Insider, citant des conditions macroéconomiques difficiles comme un climat géopolitique incertain, une crise énergétique imminente dans l’UE et des politiques monétaires bellicistes.

Si ce n’est pas du bitcoin, alors quoi ?

Kling dit que le bitcoin a « profondément sous-performé » le dernier cycle de marché et que lorsque la Fed entre dans un « cycle d’assouplissement », sa domination sur le marché pourrait continuer à décliner.

« Quand tout cet espace se déchire à nouveau », dit Kling, « ce serait mon scénario de base fermement ancré que le bitcoin va sous-performer et que, dans cette situation, il atteindra de nouveaux creux dans la domination du marché. »

Ren Yu Kong, gestionnaire de portefeuille DeFi du fonds spéculatif crypto BKCoin Capital, prédit qu’ethereum pourrait renverser le bitcoin par capitalisation boursière au cours des cinq prochaines années.

« Au début de cette année, si vous demandiez à n’importe quel professionnel de l’investissement, la réponse de facto était définitivement le coût moyen en dollars en BTC », avait précédemment déclaré le jeune homme de 25 ans à Insider. « Si vous vouliez vraiment prendre un peu plus de risques, vous pourriez en allouer un peu à l’ETH. Je pense que c’est définitivement changé maintenant. »

Cependant, la capitalisation boursière d’Ethereum est actuellement la moitié de celle de Bitcoin. La capitalisation boursière de Bitcoin est de 372 milliards de dollars, tandis que celle d’Ethereum est de 162 milliards de dollars.

Certains dirigeants sont encore plus optimistes sur Ethereum et pensent qu’il pourrait dépasser la capitalisation boursière du bitcoin au cours de la prochaine année.

Dans une note adressée aux clients en août, Sean Farrell, vice-président des actifs numériques chez Fundstrat, a déclaré que la société était sous surveillance alors que le bitcoin continuait de sous-performer et qu’ethereum passait d’un mécanisme de consensus de preuve de travail à preuve de participation.

« Nous pensons que d’un point de vue tant narratif que fondamental, Ethereum a désormais de bonnes chances de dépasser la capitalisation boursière du bitcoin au cours des 12 prochains mois », a déclaré Farrell.