Il n’y a pas de lois dans le monde de la crypto-monnaie. Bien que les autorités du monde entier aient exprimé la nécessité d’intégrer la crypto-monnaie dans le périmètre réglementaire, des défis fondamentaux existent. Est-ce que quelque chose en roue libre, sans frontières, en constante évolution et qui n’est redevable à aucun gouvernement ou organisme pour son existence peut-il être réglementé ?

Il y a un autre défi, plus fondamental. La crypto-monnaie est essentiellement une collection de données binaires. Cependant, nous avons été conditionnés à croire que l’argent doit être tangible, soutenu par quelque chose de tangible ou par la garantie d’un gouvernement ou d’une banque centrale. Accepter un code informatique intangible comme de l’argent est un changement de paradigme dans nos systèmes de croyances.

Monnaie numérique cryptée et décentralisée, la crypto-monnaie n’a pas cours légal – sauf au Salvador. Mais il permet de transférer des fonds dans le monde entier de manière relativement anonyme, grâce à l’utilisation d’une technologie appelée blockchain, une « base de données distribuée partagée entre les nœuds d’un réseau informatique ».

En conséquence, les cadres réglementaires et d’application de la loi améliorés dans les pays individuels ne fonctionneront que s’ils sont complétés par un tel cadre mondial.

En Inde, le gouvernement prévoyait de présenter le projet de loi sur la crypto-monnaie et la réglementation de la monnaie numérique officielle, 2021, lors de la session d’hiver du Parlement, mais ne l’a pas fait avant la fin de la session le 22 décembre. La Reserve Bank of India, qui avait proposé de lancer sa propre monnaie numérique, a annoncé son report de six mois.

Voici dix défis fondamentaux dans la réglementation de la crypto-monnaie.

1. Comment développer un cadre réglementaire pour une entité immatérielle ?

Les instruments d’investissement courants dans les marchés boursiers et les systèmes bancaires sont des produits tangibles et certains ont un adossement souverain. Mais les crypto-actifs ne sont pas soutenus dans le monde réel par des actifs ou des matières premières. Jusqu’à présent, les cadres réglementaires n’ont pas été conçus pour quoi que ce soit de purement intangible. Par conséquent, aucun modèle n’existe pour un tel cadre.

2. Comment fonctionne le marché ?

Personne ne semble comprendre exactement comment fonctionne le marché de la cryptographie. Quelles sont les forces derrière cela, en dehors de la demande et de l’offre pour la seule crypto-monnaie ? Par exemple, Bitcoin, le type de crypto-monnaie le plus populaire, est intrinsèquement volatile. Les chocs sur les croyances des spéculateurs sont-ils les seuls moteurs de la volatilité des prix et la cause de l’excitation des investisseurs ? Comment développer un cadre réglementaire pour un marché dont les bases de travail sont floues ?

3. Un marché sans gouvernance

La structure du marché Bitcoin à l’heure actuelle est résolument concentrée, ouverte à la manipulation des prix et milite contre la protection des investisseurs. Par définition, il ne peut y avoir de gouvernance dans un marché aussi décentralisé et opaque. D’ailleurs, à qui la réglementation sera-t-elle appliquée ?

4. Réglementer la pure spéculation

Bitcoin a culminé au-dessus de 67 000 $ début novembre. Au 15 décembre, il était évalué à environ 48 324 $. Le Bitcoin et les autres crypto-monnaies sont-ils réellement des actifs spéculatifs ? Comment réguler une telle spéculation ?

5. Possibilité de panne du système et de perte définitive de toutes les données

Le marché de la crypto-monnaie est toujours vulnérable aux attaques. L’effondrement brutal du marché n’est pas à exclure. Si cela se produit et que tous les enregistrements électroniques du registre de la blockchain distribuée s’évaporent simplement, les mécanismes de récupération peuvent ne pas fonctionner. D’ailleurs, qui les mettrait en œuvre ?

6. Manque de clarté sur la nature fondamentale de la crypto-monnaie

La crypto-monnaie est-elle un actif, une marchandise, un titre ou une monnaie ? Diverses juridictions les définissent et les classent différemment.

7. Qui réglementera ?

Étant donné que la crypto-monnaie n’est pas émise par un gouvernement ou une banque centrale, mais qu’elle est exploitée par des individus du monde entier, on ne sait pas exactement qui aurait le pouvoir de la réglementer.

8. Absence de systèmes de gestion des risques et de gouvernance des bourses

Contrairement aux marchés des valeurs mobilières qui ont une gamme d’entités entre l’acheteur et le vendeur, il n’y a pas d’intermédiaires sur le marché de la crypto-monnaie. Les bourses de crypto-monnaie fonctionnent comme des plates-formes de négociation pour le routage des commandes et l’appariement des transactions. Cela expose potentiellement les investisseurs à des escroqueries et à des fraudes.

9. Difficultés d’évaluation de l’impôt à payer

Évaluer globalement la responsabilité fiscale pour les crypto-monnaies est difficile. Un logiciel sophistiqué pour cela doit encore être développé.

10. Interdire vs réglementer vs interdire

L’interdiction de la crypto-monnaie va-t-elle en fait conduire la crypto-monnaie à la clandestinité, où elle fonctionnera sans contrôles sur le blanchiment d’argent ni réglementation pour lutter contre le terrorisme financier ? Ou ce raisonnement n’est-il qu’un prétexte pour argumenter contre une interdiction ? Si la crypto-monnaie est vraiment non réglementée, pourquoi l’interdiction ne devrait-elle pas être complétée par une intense campagne de sensibilisation aux problèmes inhérents à la crypto-monnaie ?

À travers l’histoire, il y a eu des exemples tels que la Tulipomania, la South Sea Bubble ou la Mississippi Mania, lorsque des millions de personnes ont été impressionnées par une illusion et l’ont poursuivie. La crypto-monnaie est-elle un tel phénomène ? Pour le moment, il y a des croyants et des sceptiques – ces derniers en plus grand nombre.

Pratip Kar était membre du Securities and Exchange Board of India depuis sa création. Il a été directeur exécutif de l’organisation pendant 14 ans à partir de 1992.