Lorsque vous achetez du Bitcoin à partir d’un échange centralisé, vous ne savez jamais si votre compte est crédité de Bitcoin réel ou de Bitcoin papier. Paper Bitcoin est un Bitcoin « Je vous dois », ce qui implique que l’échange vous doit une certaine quantité de Bitcoin. La seule façon de s’assurer que le Bitcoin que vous avez acheté est authentique est de le retirer dans un portefeuille de self-stockage ou de le vendre pour un autre actif ou produit.

Pour économiser sur les frais de transaction, la plupart des échanges ne créeront pas de portefeuille séparé pour votre compte et ne transféreront pas votre Bitcoin à cette adresse. Le solde Bitcoin affiché sur votre compte d’échange centralisé est un nombre à côté de votre nom sur une feuille de calcul. Cela explique pourquoi, malgré le temps de blocage de 10 minutes de Bitcoin, les échanges peuvent transférer instantanément Bitcoin sur votre compte. C’est-à-dire le temps qu’il faut pour transférer Bitcoin d’une adresse à une autre.

Les échanges conservent leurs Bitcoins dans un portefeuille ou un ensemble de portefeuilles où ils possèdent les clés privées et les stockent en toute sécurité. S’ils transféraient de petites quantités dans vos portefeuilles d’échange chaque fois que vous achetez et vendez au sein de l’écosystème, ils perdraient beaucoup d’argent en frais de transaction.

La grande majorité des principales bourses ne fournissent pas de preuve des dépôts des clients. Cependant, certains petits échanges, tels que Luno, sont audités sur une base trimestrielle, et les clients sont obligés de s’appuyer sur ce rapport d’audit pour s’assurer que l’échange dispose d’un support individuel des réserves Bitcoin qu’ils détiennent contre les dépôts des clients. En conséquence, pour tous les Bitcoins « je vous dois » détenus dans les bourses, il n’y a aucune transparence quant à la quantité réelle de Bitcoin détenue en réserve pour sauvegarder les soldes des clients.

Si vous décidez de retirer votre Bitcoin d’un échange centralisé pour l’auto-stockage vers un portefeuille non dépositaire ou un portefeuille matériel, l’échange est obligé de livrer le Bitcoin à votre portefeuille. Cela garantit que vous recevez de vrais Bitcoins dans votre portefeuille et élimine la possibilité que le Bitcoin que vous avez acheté soit un Bitcoin papier. Cette action réduit la quantité de Bitcoin en circulation à condition que vous n’achetiez pas pour revendre prochainement.

Le facteur le plus important encourageant l’adoption de Bitcoin est son offre limitée de 21 millions de pièces. Mais nous devons examiner cette affirmation et déterminer ce qu’elle signifie. L’offre de Bitcoin augmente toutes les dix minutes jusqu’à ce que le dernier Bitcoin soit extrait en 2140. Nous avons actuellement un peu plus de 19 millions de Bitcoins en circulation, et les Bitcoins restants seront extraits d’ici 2140. Cela signifie que l’inflation officielle du côté de l’offre sera de 0,09% par an jusqu’en 2140 sans tenir compte de la croissance de la valeur par Bitcoin.

En ce qui concerne les échanges qui fournissent un marché pour acheter, vendre et jalonner des Bitcoins, il est possible qu’ils (les échanges) vendent plus de Bitcoins qu’ils n’en détiennent. Cela signifie que si tous les propriétaires de Bitcoin qui détiennent leur Bitcoin sur les bourses décident de retirer tous leurs Bitcoin en même temps, il est possible que le Bitcoin papier qu’ils ont émis collectivement soit supérieur au Bitcoin qu’ils détiennent. Cela conduit à croire qu’ils impriment du papier Bitcoin et le vendent à des clients sans méfiance.

Dans quelles conditions les bourses imprimeraient-elles du papier Bitcoin ? Ainsi, si tous les Bitcoins détenus dans les échanges représentent un certain pool de Bitcoin et que les commerçants ne traitent qu’un petit pourcentage (couche supérieure) du pool total, les échanges peuvent prêter le Bitcoin dormant (réserve) à des acheteurs sans méfiance. Cela signifie que deux personnes ou plus pourraient détenir différentes quantités de bitcoin soutenues par une plus petite quantité de bitcoin détenue à l’échange.

Qu’est-ce qui rend cela possible ? La récente saga impliquant Terra’s Luna

LUNA
et sa pièce stable, UST

UST
, met suffisamment en lumière le fait que la plupart des pièces stables ne sont pas entièrement adossées à de véritables actifs fiduciaires. Les événements entourant Luna au cours de la semaine dernière ont révélé que la plupart des émetteurs de pièces stables ne sont pas réglementés, ont un support d’actifs opaque et entretiennent des relations louches avec les bourses. Cela signifie que lorsque vous possédez une pièce stable, vous n’avez aucune idée de la quantité de celle-ci qui est adossée à des monnaies fiduciaires ou de la manière dont les actifs soutenant la pièce stable sont distribués. Alors, qu’est-ce qui vous rend si certain que votre échange a émis le nombre exact de Bitcoins que leur coffre contient ?

Si les bourses vendent plus de Bitcoin (réel et papier) qu’elles n’en possèdent, elles seront nettes à découvert. Autrement dit, si le prix du Bitcoin augmentait de manière significative, ils auraient des créances plus importantes sur les comptes de leurs clients. Cela encourage les échanges à plaider pour un prix inférieur du Bitcoin. Pour réduire le prix du Bitcoin, vous devez supprimer la demande tout en augmentant l’offre. Cela implique de prendre une position courte plus importante en inondant le marché de Bitcoin papier.

Pour faire augmenter l’offre, les bourses doivent s’assurer que la quantité de Bitcoin achetée par les nouveaux entrants sur le marché ne réduit pas l’offre globale du marché. Cela signifie qu’ils proposent soit des contrats dérivés sur Bitcoin, soit qu’ils obtiennent du papier Bitcoin.

La plupart des investisseurs institutionnels à la recherche d’une exposition au Bitcoin achètent des ETF Bitcoin Futures (fonds négociés en bourse) plutôt que du Bitcoin réel. Ils peuvent échanger des Bitcoins en utilisant ces ETF sans en être réellement propriétaires. Cela signifie qu’il existe des positions d’un milliard de dollars dans le papier Bitcoin qui ne réduisent pas l’offre de Bitcoin sur le marché. Ces ETF suppriment la demande de Bitcoin et contribuent à la chute du prix du Bitcoin.

De plus, les bourses peuvent offrir des incitations aux détenteurs de Bitcoin pour qu’ils conservent leur Bitcoin sur les bourses. En raison de moins de retraits, les échanges ont plus de liquidités Bitcoin et ne sont pas obligés de couvrir les retraits. Des coûts de transaction réduits pour les clients qui détiennent plus de Bitcoins lors des échanges, des récompenses de jalonnement et des frais de retrait élevés peuvent aider à atteindre cet objectif. De nombreux échanges le font déjà en ce moment.

La réhypothécation est un autre terme décrivant la manière dont les échanges utilisent prétendument le Bitcoin de leurs clients. Dans ce cas, une bourse utilise les dépôts des clients comme garantie pour garantir un prêt qu’ils utilisent pour réaliser un profit. Coinbase

PIÈCE DE MONNAIE
a annoncé dans un récent formulaire 10-Q que les dépôts des clients peuvent être utilisés comme créanciers non garantis généraux en cas de faillite. Cela signifie qu’en cas de faillite de l’entreprise, les pièces de monnaie de ses clients deviennent sa propriété. Cela confirme davantage l’hypothèse selon laquelle les bourses risquent les dépôts des clients pour réaliser des bénéfices supplémentaires.

Bien sûr, tout le monde ne sera pas d’accord avec moi, mais il y a de fortes raisons pour que les échanges centralisés de Bitcoin pratiquent une banque de réserve fractionnaire où seule une fraction du Bitcoin « Je vous dois » affiché dans les soldes des clients est disponible dans leurs réserves pour couvrir les retraits.

Les dépôts des clients sont utilisés par la banque de réserve fractionnaire pour générer plus de fractions. Ainsi, en gardant votre Bitcoin à l’échange, vous fournissez à l’échange plus de liquidités, lui permettant de créer plus de fractions. En termes simples, l’échange imprime plus de Bitcoin soutenu par votre dépôt, ce qui augmente l’offre et fait baisser le prix du Bitcoin. En conséquence, il y a un argument convaincant à faire valoir que le fait de garder votre Bitcoin à l’échange contribue à faire baisser les prix du Bitcoin.

Bitcoin est un actif de garde. La seule façon de vraiment le posséder est de posséder vos clés privées. Si vous souhaitez profiter de toutes les fonctionnalités de Bitcoin, telles que les transactions sans autorisation, le pseudo-anonymat et l’argent à l’épreuve de la censure, entre autres, vous devez posséder vos clés privées. Comme on l’a vu lors des récents événements Luna, un échange peut limiter vos retraits de Bitcoin, échanger votre Bitcoin et prendre possession de votre Bitcoin en cas de faillite.

Divulgation : Je possède des bitcoins et d’autres crypto-monnaies.