Le changement de nom de Square en Bloquer (SQ -5,58%) a radicalement changé le récit de l’entreprise. Autrefois considéré comme un pur stock de fintech, il s’est tourné vers le streaming musical avec Tidal et a construit un écosystème de crypto-monnaie qui le fait ressembler davantage à un conglomérat.

Par conséquent, la performance de Block s’est rapprochée de celle de Bitcoin (CRYPTO : BTC), renforçant la perception qu’il s’agit d’une entreprise différente. Néanmoins, un examen plus approfondi de la société indique que Block reste principalement Square et Cash App, et, du moins pour le moment, les investisseurs ont peu de raisons de considérer ses autres entreprises lors de l’évaluation du stock.

Stock de blocs : Perception vs réalité

L’état du stock de blocs a radicalement changé en un an. En septembre dernier, Block (encore connu sous le nom de Square à l’époque) s’est vendu à plus de 250 $ par action. De plus, Jack Dorsey a géré à la fois Block et Twitteret Bitcoin était dans un marché haussier.

À partir de fin novembre, Dorsey s’est consacré à l’entreprise à plein temps, ce qui a conduit au changement de nom et à l’accent mis sur ses segments basés sur Bitcoin, la société d’avancement Bitcoin Spiral et la plate-forme Web TBD. Dorsey a même prédit que Bitcoin remplacerait les monnaies souveraines.

Block et Bitcoin ont ensuite perdu la majeure partie de leur valeur. Certes, la plupart des actions technologiques ont chuté, on ne peut donc pas blâmer le déclin de Block sur les pronostics de Dorsey. Pourtant, la fortune de l’entreprise semble liée à Bitcoin. Depuis que Dorsey est devenu le « Block Head » à plein temps, le stock de Block a diminué de 65%, tandis que Bitcoin est en baisse de 62%.

Malheureusement pour les actionnaires de Block, le titre a peut-être été victime d’une fausse perception. Techniquement, Bitcoin représentait 3,5 milliards de dollars des 8,4 milliards de dollars de revenus de Block au premier semestre 2022. Cependant, étant donné que la société effectue des transactions sur la crypto-monnaie, la plupart de ces « revenus » seraient considérés comme un volume de paiement si les règles comptables différaient. Après soustraction des coûts de Bitcoin, les revenus réels de Bitcoin ne s’élèvent qu’à environ 85 $ million dans les six premiers mois de l’année, environ 3% des bénéfices bruts.

Les écosystèmes Square et Cash App

Ainsi, au lieu de se soucier de Bitcoin, les investisseurs de Block devraient juger l’entreprise sur la base des écosystèmes Square et Cash App, qui représentent toujours la quasi-totalité des revenus de l’entreprise. Cash App est une plate-forme de paiements sociaux qui prend en charge les dépenses, les dépôts et les investissements des utilisateurs. Cash App a également ouvert la voie au trading de Bitcoin sur sa plateforme lorsqu’il a commencé à échanger la crypto-monnaie en 2018. Avec cette fonctionnalité, il compte 47 millions d’utilisateurs actifs par mois et a battu Pay Pal‘s Venmo pour le nombre de téléchargements sur Pomme‘s iPhone, selon MobileAction.

Le segment Square a également construit une niche prospère auprès des entreprises. La plateforme peut répondre à presque tous les besoins financiers d’une entreprise. Cela comprend les transactions, la paie, l’inventaire, le point de vente et les prêts. Aux États-Unis, où il a ouvert une banque industrielle, Square peut également gérer les comptes chèques et d’épargne d’une entreprise.

De plus, il se déplace dans le monde développé et opère actuellement dans huit pays. Étant donné que trois des pays font partie de l’UE, cette implantation pourrait signifier un déplacement relativement facile dans les 24 pays de l’UE qu’il ne dessert pas encore. De plus, seulement 146 millions de dollars de son bénéfice brut pour les deux premiers trimestres (environ 5 %) provenaient de l’extérieur des États-Unis, ce qui signifie que ses marchés non américains présentent un potentiel de croissance important.

L’état du stock de blocs

Dans l’ensemble, Block a enregistré un bénéfice brut d’environ 2,8 milliards de dollars au cours des deux premiers trimestres de 2022, en croissance de 31 % d’une année sur l’autre. Pourtant, les dépenses d’exploitation ont augmenté de 68 % au cours de cette période, entraînant une perte de 417 millions de dollars au premier semestre. Block a gagné 243 millions de dollars au cours de la même période il y a un an.

Les investissements de Block dans son entreprise pourraient apaiser les inquiétudes concernant le retour aux pertes. Ceci est crucial, car les investisseurs ont montré moins de marge de manœuvre pour les entreprises qui perdent de l’argent dans ce marché baissier.

Une autre considération est une évaluation coûteuse, car son ratio prix / flux de trésorerie disponible de 70 le rend considérablement plus cher que PayPal à 22 fois le flux de trésorerie disponible. Néanmoins, la croissance de la marge brute de 31 % susmentionnée pour le premier semestre 2022 pourrait contribuer à faire de Block un achat sur ce marché baissier en raison de sa croissance toujours rapide.

Certes, Bitcoin, Tidal et d’autres parties de Block peuvent devenir une part plus conséquente des bénéfices bruts au fil du temps. Cependant, compte tenu du brillant avenir de l’écosystème Square et de l’application Cash, Block stock pourrait faire un retour massif avec ou sans ses nouveaux segments.

Will Healy occupe des postes chez Block, Inc. et PayPal Holdings. The Motley Fool occupe et recommande Apple, Bitcoin, Block, Inc., PayPal Holdings et Twitter. The Motley Fool recommande les options suivantes : appels longs de 120 $ en mars 2023 sur Apple et appels courts de 130 $ en mars 2023 sur Apple. The Motley Fool a une politique de divulgation.