Les deux applications de paiement ont simplifié l’achat, la vente et le stockage de la cryptographie. PayPal (PYPL) propose plusieurs cryptos sur son application, tandis que Square propose uniquement Bitcoin. Les sociétés agissent en tant que courtiers, gagnant des frais de transaction et une marge bénéficiaire sur les transactions.

Les revenus nets de la cryptographie ne représentent pas une grande partie de leur activité globale. PayPal devrait obtenir une augmentation supplémentaire de 2% des revenus du trading crypto cette année, d’un montant de 300 à 600 millions de dollars, sur 26 milliards de dollars au total, selon l’analyste de MoffettNathanson Lisa Ellis.

La comptabilité de Square est funky: elle enregistre les revenus Bitcoin sur son compte de résultat, s’élevant à 3,5 milliards de dollars au premier trimestre, sur 5,1 milliards de dollars de revenus totaux. Square déduit ensuite ses coûts d’achat de Bitcoin et n’a enregistré que 75 millions de dollars de marge brute sur les transactions, sur 964 millions de dollars de marge brute totale pour le trimestre.

Alors que les bénéfices de la cryptographie sont maintenant minimes, les deux sociétés de paiement considèrent les transactions cryptographiques comme un moyen d’acquérir des clients et d’augmenter l’engagement avec leurs applications.

« Leurs utilisateurs de crypto sont dans les applications plusieurs fois par jour pour vérifier les prix », explique Ellis, « et cela donne aux entreprises la possibilité de vendre d’autres services. »

Square est plus étroitement associé à la crypto, cependant, à la fête parce que le fondateur et PDG Jack Dorsey est un si grand partisan, tweetant récemment que Bitcoin change tout «  pour le mieux  », une fouille chez un autre magnat de la technologie Elon Musk (qui a peut-être sauté sur le crypto sur son péage environnemental). Square a également investi 220 millions de dollars dans Bitcoin pour son bilan au cours des deux derniers trimestres, et il a pris une dépréciation sur l’investissement.

Le ralentissement de la cryptographie affecte clairement Square plus durement; au cours du dernier mois, l’action Square a glissé d’environ 17% contre une baisse de 4% pour PayPal.

La crypto n’est pas la seule raison pour laquelle Square souffre. Il est durement touché par la fuite des actions à forte croissance multiple, car les investisseurs apprécient des anticipations d’inflation plus élevées, ce qui réduit la valeur actuelle des bénéfices futurs.

Square se négocie à 113 fois la valeur d’entreprise par rapport à Ebitda (bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement), sur la base d’estimations pour les 12 prochains mois. PayPal représente 43 fois la valeur d’entreprise pour Ebitda, tandis que Visa (V) et MasterCard (MA) sont à 27 à 30 fois.

«Ce sont deux de mes sociétés de paiement à long terme préférées», déclare Ellis, faisant référence à PayPal et Square, «mais en pratique, les investisseurs institutionnels vont se rebeller contre ces stocks multiples élevés s’ils sont préoccupés par les inflation à terme. « 

Les investisseurs étaient enthousiasmés par les actions alors que les prix du Bitcoin montaient en flèche, mais ils devront peut-être maintenant ajouter Bitcoin et d’autres cryptos à leur liste de soucis.

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