Le dernier rapport Commitments of Traders (COT) publié lundi soir par la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) pour la semaine se terminant le 23 novembre a révélé une multiplication par trois du nombre de contrats à terme courts sur bitcoins détenus par les investisseurs de détail par rapport à la semaine précédente. . Ces avoirs, appelés intérêts ouverts, représentent le capital détenu au CME comme garantie pour les transactions longues et courtes. Brisant le nombre moyen de contrats à terme courts sur bitcoins détenus par les commerçants de détail (environ 798 contrats jusqu’à la semaine dernière), le rapport COT a montré une augmentation de 200 % des contrats courts sur bitcoins de 887 à 2 663. L’équivalent monétaire de cette augmentation nette à découvert est de 511 millions de dollars, et il convient de noter qu’il ne provient pas du négoce de contrats à terme sur micro bitcoins (MBT), qui est encore naissant et 20 fois plus petit que le marché à terme BTC.

Ce changement dramatique fait suite à un mouvement haussier temporaire mais tout aussi marqué (long bitcoin) dans la seconde moitié d’octobre. Ensemble, ces mouvements suggèrent que peut-être les riches investisseurs de détail, ceux qui sont capables d’acheter le contrat à terme typique de 300 000 $ sur le bitcoin CME, pourraient commencer à placer des paris spéculatifs à court terme en tandem pour profiter des mouvements à court terme sur le marché volatil des crypto-monnaies. Au cours des dernières semaines et des derniers mois, le marché de la fourniture d’informations sur le trading crypto est passé de plateformes de trading comme LMAX Digital et Coinbase à quelques banques américaines dotées d’équipes de recherche crypto. Les commerçants de détail riches ont besoin d’un accès de courtage spécialisé pour négocier des contrats à terme CME et cela peut être fait par l’intermédiaire d’entreprises comme ADM, Stonex, thinkorswim (propriété de Schwab), ainsi qu’un petit nombre de banques d’investissement qui ont autorisé des clients fortunés à acheter et vendre des contrats à terme cryptographiques CME. .

Un développement surprenant observé sur le marché à terme du bitcoin CME est la fluidité avec laquelle les acteurs du marché prennent et atténuent le risque de négociation. Alors que les commerçants de détail sont actuellement inhabituellement courts en bitcoins, un petit groupe (huit à dix) de gestionnaires d’actifs actifs dans les contrats à terme CME ont pris des positions massives et longues à terme sur bitcoin en novembre, totalisant plus de 5 000 contrats à terme sur bitcoin équivalant à 1,5 milliard de dollars.

Ainsi, les avoirs à terme longs sur bitcoins des commerçants commerciaux et de détail vus en octobre au milieu du lancement de l’ETF bitcoin ProShares BITO, ont inauguré la demande des gestionnaires d’actifs qu’ils ont, à leur tour, reçue de clients institutionnels souhaitant une position longue en bitcoins dans leurs fonds.

Les commerçants commerciaux, qui sont des entreprises et/ou des professionnels possédant une connaissance approfondie de l’industrie et du marché, généralement embauchés pour atténuer les risques commerciaux grâce à l’utilisation de contrats à terme, ont fortement réduit leurs longs avoirs à terme en bitcoins aux niveaux d’avant BITO, mais ont fortement augmenté leurs contrats « spread » – qui consiste à détenir des positions longues et courtes dans le même contrat pour fournir des liquidités à ceux qui en ont besoin. Séparément et au cours des dernières semaines, ce groupe de commerçants a constitué une importante position courte équivalant à 113 millions de dollars de contrats à terme MBT, ce qui en fait les plus grands fournisseurs de liquidités courtes. En d’autres termes, ce groupe de commerçants est passé de la facilitation des liquidités pour la forte augmentation de l’ETF bitcoin en octobre à une exposition plus réduite et à la fourniture sélective de liquidités dans de nouveaux domaines comme les MBT.

Pendant ce temps, les commerçants de détail ont astucieusement adopté la position à terme courte sur le bitcoin discutée précédemment, pariant sur le prix du bitcoin pouvant tomber en dessous du niveau de 57 600 $ du bitcoin vu la semaine dernière – le bitcoin est tombé à un minimum de 53 200 le 28 novembre et cela aurait pu fournir certains de ces détails. commerçants une sortie rentable de leurs transactions à découvert – qui deviennent rentables lorsque le prix d’un actif diminue en valeur.

La situation dans son ensemble reste brillante pour le bitcoin et les crypto-monnaies en général alors que la demande institutionnelle continue de croître, avec de grands gestionnaires d’actifs comme Vanguard et BlackRock permettant aux fonds qu’ils gèrent de verser environ 3 milliards de dollars chacun dans des actions crypto à partir de novembre 2021 et son rival Fidelity doublant presque à 200 leurs clients institutionnels – hedge funds, family offices, conseillers en investissement enregistrés, pensions et trésorerie d’entreprise – qui utilisent les services d’exécution et de conservation de bitcoins de la société.

Alors que le prix du bitcoin a chuté de 18% en dessous de son sommet de 69 000 $ le 10 novembre, cela est dû à de solides vents contraires macro comme la hausse de l’inflation et l’impact de la variante Omicron sur l’économie mondiale, et non à cause de la faible demande de bitcoin. En fait, la forte baisse des prix du pétrole brut – prix du pétrole brut Brent en baisse de plus de 20% depuis le 10 novembre – montre que l’incertitude d’Omicron fournit une pause organique aux forces inflationnistes. Il faudra des semaines, voire des mois, avant que le monde ne reprenne confiance dans sa capacité à vaincre la variante Omicron, et en attendant, il est raisonnable de s’attendre à des attentes plus faibles pour la croissance économique mondiale, une inflation plus faible et une modeste appréciation des actifs risqués comme les crypto-monnaies. Pour ces raisons, les investisseurs avisés continueront de se tourner vers l’évolution des prix du pétrole brut comme indicateur de la demande d’énergie attendue à l’échelle mondiale, mais également comme guide du potentiel d’appréciation du bitcoin à court terme.