En avril, j’ai souligné Coinbase (NASDAQ : COIN) et Carré (NYSE : SQ) comme deux façons potentielles d’investir sur le marché des crypto-monnaies. Coinbase exploite le plus grand échange de crypto-monnaie aux États-Unis et l’application Cash de Square permet à ses utilisateurs d’acheter et de vendre facilement Bitcoin (CRYPTO : BTC).

À l’époque, j’affirmais que les activités plus diversifiées de Square en faisaient un meilleur investissement que Coinbase. Mais depuis que j’ai passé cet appel, l’action de Square a baissé d’environ 8% alors que l’action de Coinbase a augmenté de près de 18%. Jetons un nouveau regard sur les deux actions fintech et voyons si ma thèse précédente a toujours du sens.

Pourquoi Coinbase a-t-il surperformé Square ?

Coinbase génère la quasi-totalité de ses revenus grâce aux transactions de crypto-monnaie. En conséquence, il bénéficie davantage de la hausse des prix des crypto-monnaies que Square, qui a généré 59% de ses revenus grâce aux transactions Bitcoin au cours des neuf premiers mois de 2021. Les 41% restants de ses revenus provenaient de ses frais de paiement numérique, des services des vendeurs. , et les ventes de matériel.

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Au cours des six derniers mois, le prix du Bitcoin a augmenté de plus de 30% et Ethereum‘s (CRYPTO : ETH) le prix a augmenté de près de 25 %, alors même que la répression des crypto-monnaies en Chine a secoué le marché des crypto-monnaies. Ces gains ont probablement attiré plus d’utilisateurs et d’investisseurs vers Coinbase que Square, qui dépend toujours fortement d’une reprise post-pandémique pour ses services destinés aux vendeurs.

Coinbase pousse aussi comme une mauvaise herbe (pour l’instant)

Les revenus de Coinbase ont bondi de 144 % à 1,28 milliard de dollars en 2020, puis ont grimpé de 671 % sur un an pour atteindre 5,34 milliards de dollars au cours des neuf premiers mois de 2021. Il a généré un bénéfice net de 322 millions de dollars en 2020, puis est resté dans le noir avec un bénéfice net énorme. de 2,78 milliards de dollars au cours des neuf premiers mois de 2021.

Son volume de transactions a augmenté de 142% pour atteindre 193 milliards de dollars en 2020, mais s’est accéléré pour atteindre 1,12 billion de dollars au cours des neuf premiers mois de 2021. Il a terminé 2020 avec 2,8 millions d’utilisateurs de transactions mensuels (MTU), mais ce chiffre a atteint 7,4 millions au troisième trimestre de 2021. Cependant, son volume de transactions et ses MTU ont en fait diminué de manière séquentielle au troisième trimestre alors qu’il faisait face à des « conditions de marché de la cryptographie plus douces » – qui « se sont considérablement améliorées » plus tard au cours du trimestre et au début du quatrième trimestre.

Les analystes s’attendent à ce que les revenus et les bénéfices de Coinbase augmentent respectivement de 458% et 355% cette année. Ce sont des taux de croissance à couper le souffle pour une action qui se négocie à moins de 50 fois les bénéfices à terme et 13 fois les ventes de cette année, mais deux défis imminents dépriment ses valorisations.

Premièrement, la SEC a récemment forcé Coinbase à annuler le prêt, une fonctionnalité prévue qui aurait permis à ses utilisateurs de prêter leurs pièces en USD (une pièce stable liée au dollar américain) contre intérêt. Cet examen indique que les autres fonctionnalités de Coinbase pourraient également être ciblées par les régulateurs à l’avenir.

Deuxièmement, Coinbase a récemment révélé avoir subi une violation de données, qui a entraîné le vol de fonds d’au moins 6 000 clients, entre mars et mai. Cette révélation pourrait empêcher de nouveaux utilisateurs de s’inscrire.

La croissance de Coinbase pourrait ralentir considérablement l’année prochaine. Cependant, les investisseurs ne devraient pas trop se fier aux prévisions à plus long terme des analystes, car ils sont liés au marché notoirement imprévisible des crypto-monnaies.

Les principaux moteurs de croissance de Square tournent à plein régime

Le chiffre d’affaires de Square a grimpé de 101 % pour atteindre 9,5 milliards de dollars en 2020, alors que la flambée des ventes de Bitcoin de l’application Cash a compensé l’impact de la pandémie sur ses services de paiement et de vente. Cependant, son bénéfice net a diminué de 43% à 213 millions de dollars – en raison d’un mélange plus élevé de transactions Bitcoin à plus faible marge, et il aurait en fait affiché une perte nette de 82 millions de dollars pour l’année sans ses gains liés aux investissements.

Au cours des neuf premiers mois de 2021, le chiffre d’affaires de Square a bondi de 114 % en glissement annuel pour atteindre 13,6 milliards de dollars, grâce à la reprise de ses services orientés vendeurs et de ses ventes de matériel. Ses ventes de Bitcoin ont également augmenté de 186% pour atteindre 8,05 milliards de dollars, tandis que son volume total de paiements bruts (GPV) a bondi de 51% à 121,4 milliards de dollars.

En septembre, Square a révélé que son application Cash – qui a généré 72% de ses revenus totaux au cours des neuf premiers mois de 2021 – desservait plus de 70 millions de clients actifs annuels. Il a également accepté d’acheter Après-paiement, un fournisseur australien de services d’achat immédiat, de paiement ultérieur (BNPL), et prévoit d’intégrer ses outils dans ses écosystèmes vendeur et Cash.

Pour l’ensemble de l’année, les analystes s’attendent à ce que les revenus et les bénéfices de Square augmentent respectivement de 86 % et 104 %. Les analystes s’attendent également à ce que la croissance de Square ralentisse l’année prochaine, mais l’ampleur de ce ralentissement – s’il se produit – sera également liée aux prix imprévisibles de Bitcoin.

Mais sur la base des attentes de Wall Street, les actions de Square se négocient à un peu plus de 100 fois les bénéfices à terme et six fois les ventes de cette année, ce qui la fait paraître un peu plus chère (par rapport à sa propre croissance) que Coinbase.

Je reste avec Square

Coinbase est toujours une action prometteuse pour les investisseurs qui souhaitent s’exposer au marché des crypto-monnaies, mais elle est beaucoup trop volatile à mon goût. Si je voulais me lancer à fond dans les crypto-monnaies, j’achèterais simplement Bitcoin et Ethereum sur Coinbase au lieu d’investir réellement dans l’entreprise.

Pendant ce temps, Square exploite un écosystème fintech mieux diversifié, qui fournit des paiements numériques, des transactions de crypto-monnaie, des transactions boursières gratuites et d’autres services financiers. Sa croissance est également volatile, mais je pense qu’elle surperformera toujours Coinbase à long terme alors qu’elle évolue vers une banque en ligne de nouvelle génération.