Orlando Bravo, le milliardaire co-fondateur de Thoma Bravo et passionné de bitcoin, a déclaré qu’il était déçu de constater que les normes éthiques dans certaines parties de l’industrie de la cryptographie ne sont pas aussi élevées que dans le capital-investissement.

Bravo, dont le groupe de rachat a investi environ 150 millions de dollars dans l’échange de crypto-monnaie FTX de Sam Bankman-Fried l’année dernière et détient des participations dans quatre autres entreprises du secteur, a déclaré dans une interview au Financial Times que son entreprise suspendait ses investissements dans d’autres sociétés de cryptographie.

Le dirigeant du capital-investissement a déclaré qu’il était satisfait des accords que Thoma Bravo avait conclus jusqu’à présent, mais qu’il avait rencontré des problèmes dans l’industrie au sens large.

« J’ai appris à connaître un peu plus ce monde, et certaines des pratiques commerciales n’atteignent pas le niveau d’éthique auquel nous sommes tous habitués dans le capital-investissement avec vos investisseurs, vos clients et votre communauté, et cela a été un peu décevant », a-t-il déclaré.

Bravo, qui a déclaré qu’il possédait personnellement des bitcoins, a critiqué le marché de la cryptographie pour ce qu’il a appelé un manque de transparence « inquiétant ». Mais il a souligné qu’il était toujours optimiste à propos du bitcoin et pensait que l’industrie était « juste jeune » et que les problèmes éthiques « seraient résolus avec le temps ».

Le profil de Bravo, basé à Miami, a explosé alors que sa société de capital-investissement est passée d’un acteur de niche à un géant de 122 milliards de dollars ces dernières années, injectant des dizaines de milliards de dollars de liquidités d’investisseurs dans des rachats par emprunt de sociétés de logiciels d’entreprise au moment même où les valorisations augmentaient. Ses sociétés comprennent Sophos et Stamps.com, basés au Royaume-Uni.

Il a été un fervent partisan du bitcoin, tweetant sur son optimisme et s’exprimant lors d’une conférence sur le bitcoin à Miami. En janvier, il a écrit sur Twitter que la crypto-monnaie « se dresse comme la réserve de valeur ultime ».

Cette année, le prix du bitcoin a chuté de 50 % et l’industrie de la cryptographie a été secouée par une série de crises. TerraUSD, un jeton conçu pour suivre le dollar, s’est effondré, la plateforme de prêt de crypto Celsius est tombée en faillite et le fournisseur de pièces stables Tether a fait l’objet d’un examen minutieux sur la nature de ses réserves.

En plus de FTX, Thoma Bravo a pris des participations minoritaires dans les sociétés de cryptographie Anchorage Digital, FalconX, Figment et TRM Labs, en utilisant un fonds de croissance qu’il a levé l’année dernière. Le fonds dispose de 1,5 milliard de dollars à déployer au total, selon les chiffres de PitchBook.

Lorsqu’on lui a demandé s’il ferait plus de transactions cryptographiques dans le climat actuel, il a déclaré: «Nous faisons plus de ce qui a été très, très réussi et si quelque chose ne réussit pas encore, nous ne nous précipitons pas pour faire 10 autres choses. . . Nous sommes vraiment satisfaits de ce que nous avons et nous voulons voir cela grandir et réussir avant de pouvoir en faire beaucoup plus.

Cependant, a-t-il dit, la société « envisagerait certainement » d’investir plus d’argent dans FTX si elle organisait un autre cycle de financement. La société de cryptographie basée aux Bahamas allait être « un grand gagnant », a-t-il déclaré, décrivant Bankman-Fried, 30 ans, comme « l’un des meilleurs entrepreneurs » qu’il ait rencontré.

Les commentaires de Bravo sont intervenus alors que lui et d’autres négociateurs du monde entier se réunissaient pour la conférence IPEM sur le capital-investissement à Cannes et que les conditions économiques qui ont propulsé un boom d’une décennie dans l’industrie s’inversent.

Thoma Bravo a envisagé de fournir des fonds propres à l’offre d’Elon Musk pour acheter Twitter plus tôt cette année, ce qui aurait été une rupture avec son modèle d’achat de sociétés de logiciels d’entreprise. « Cela ressemblait à un accord de logiciel d’entreprise en termes de toutes les mesures », a déclaré Bravo.

Twitter s’appuie sur la publicité pour une grande partie de ses revenus, contrairement à de nombreuses sociétés de logiciels d’entreprise qui ont des revenus stables et plus stables provenant d’entreprises clientes qui paient pour utiliser leurs produits. Lorsqu’on lui a demandé si les deux étaient vraiment comparables, il a répondu: « Vous avez un très, très bon point. . . vous devez être assez créatif si vous voulez faire les choses les plus récentes dans le logiciel.

« Pouvez-vous voir d’autres entreprises comme [having] flux de revenus récurrents en les regardant un peu différemment ? Parfois tu peux, parfois tu ne peux pas. »

Bravo, dont l’entreprise s’est précipitée sur le marché en plein essor des sociétés d’acquisition à vocation spéciale, ou Spacs, a déclaré que le modèle devrait ressembler davantage au capital-investissement. Les Spacs ont été critiqués pour avoir enrichi les soi-disant «sponsors» qui ont mis en place les coquilles de trésorerie, même si la société cible perd de la valeur après son introduction en bourse.

Spac de Thoma Bravo a fusionné avec la société de logiciels israélienne IronSource l’année dernière. Les actions d’IronSource sont passées d’un sommet au-dessus de 13 $ à 3,56 $.

« Le marché était en feu et nous avons tiré », a-t-il déclaré. «Il doit juste y avoir un meilleur alignement, et si les gens pouvaient simplement copier le modèle de capital-investissement dans un Spac, ce serait bien mieux. . . Que le sponsor Spac ne gagne de l’argent que si le stock monte ».

Il a déclaré que l’investissement dans les logiciels était « l’endroit idéal pour faire face à l’inflation, sans aucun doute » car avec un produit logiciel de 100 000 dollars, une entreprise « pourrait embaucher 50 personnes ou faire beaucoup plus avec le travail que vous avez ».

Plus tôt lors de la conférence, Mikkel Svenstrup, directeur des investissements du plus grand fonds de pension danois ATP, avait comparé le capital-investissement à un système pyramidal, affirmant que les entreprises vendaient trop d’entreprises soit à d’autres groupes de rachat, soit à leurs propres fonds. Bravo n’est pas d’accord avec les commentaires.

« Nous avons vendu tant d’entreprises en capital-investissement et elles ont si bien réussi avec elles », a déclaré Bravo. « Ils peuvent avoir mille idées que vous n’avez pas au cours de vos cinq années de propriété et ils les écrasent, et tant mieux pour eux ».

« Les gens ne disent pas. . . que les marchés publics sont un système pyramidal », a-t-il ajouté. « Fidelity achète à Capital Group qui achète à un fonds spéculatif. . . vous cherchez simplement à faire le meilleur échange.

Reportage supplémentaire de Scott Chipolina