Les sociétés de crypto-monnaie poussent sur le marché américain hautement réglementé des produits dérivés alors qu’elles cherchent à répondre à la demande des commerçants de détail pour faire des paris suralimentés sur les actifs numériques.

Les volumes de dérivés cryptographiques ont enregistré près de 3 milliards de dollars le mois dernier, représentant plus de 60% des échanges de crypto-monnaies, selon le fournisseur de données CryptoCompare. La plupart des activités se déroulent sur des sites offshore tels que ceux supervisés par le géant des bourses Binance, qui sont soumis à peu ou pas de surveillance réglementaire.

Les groupes de cryptographie cherchent maintenant à créer des têtes de pont sur le marché américain étroitement surveillé en rachetant de plus petites entreprises qui détiennent déjà des licences pour opérer en Amérique.

L’industrie de la cryptographie s’enfonce davantage dans les marchés réglementés alors qu’elle cherche à constituer une plus grande base d’utilisateurs et à défier les sociétés financières existantes telles que les maisons de courtage qui proposent déjà des transactions sur actions et autres actifs financiers.

Coinbase, l’une des plus grandes plateformes, a accepté en janvier d’acheter FairX, une petite bourse à terme de Chicago, pour rendre le marché des dérivés « plus accessible » grâce à son application « facile à utiliser ».

Cette décision intervient après que Crypto.com a conclu à la fin de l’année dernière un accord de 216 millions de dollars pour deux commerces de détail de l’indice IG du Royaume-Uni; CBOE a acheté ErisX, une entreprise de négoce d’actifs numériques ; et FTX US a acheté la plateforme de produits dérivés LedgerX.

Les produits dérivés sont souvent utilisés avec des emprunts pour augmenter les paris sur les actifs financiers. Bien qu’ils soient disponibles sur une large gamme de produits tels que les actions, les devises et les matières premières, ils sont le plus souvent déployés par des investisseurs professionnels.

Rosario Ingargiola, fondateur et directeur général de Bosonic, un service de règlement cryptographique pour les investisseurs institutionnels, a souligné que les échanges cryptographiques de détail jouaient un rôle plus proche des courtiers de détail sur les marchés des changes que les bourses traditionnelles.

« Aux États-Unis, les bourses de crypto ne peuvent pas offrir de levier sur la crypto au comptant sans être un marchand de commissions à terme réglementé », a déclaré Ingargiola.

« C’est en grande partie la raison pour laquelle vous voyez de plus grands échanges cryptographiques acheter [Commodity Futures Trading Commission]-des plateformes réglementées qui permettent d’offrir des produits dérivés comme des options et des contrats à terme aux clients de détail, car il existe une énorme demande de produits à effet de levier dans le segment des clients de détail.

Les contrats à terme et les options permettent aux traders de ne déposer qu’une fraction de la valeur d’une transaction, en pariant effectivement que les prix augmenteront ou baisseront jusqu’à un certain point sur une période de temps prédéterminée. Cela peut augmenter la taille des bénéfices des commerçants, qui peuvent augmenter leurs positions avec de l’argent emprunté, mais les mouvements défavorables du marché peuvent également augmenter considérablement la taille des pertes.

L’année dernière a marqué une percée pour les dérivés cryptographiques. Pour la première fois, les volumes sur le marché des dérivés ont dépassé le marché au comptant ou au comptant. En janvier, le trading de produits dérivés représentait environ les trois cinquièmes du marché global, la proportion la plus élevée jamais enregistrée, selon CryptoCompare.

La grande majorité des transactions sur produits dérivés sont effectuées sur des plateformes offshore non réglementées Binance, FTX et OKEx. Le seul marché américain réglementé à avoir gagné du terrain est CME Group, qui représentait le mois dernier environ 4% du commerce mondial des dérivés cryptographiques, sur la base des données de CryptoCompare. L’année dernière, le CME a lancé des versions « micro » de ses contrats à terme Bitcoin et Ether pour attirer les petits investisseurs.

« La tendance du commerce de détail est réelle. Nous avons parié que ce n’est pas une mode », a déclaré Martin Franchi, directeur général de NinjaTrader, un courtier à terme au détail, qui a accepté le mois dernier d’acheter son rival de Chicago Tradovate Holdings pour 115 millions de dollars.

« Le marché adressable a changé par millions. Nous constatons un effet d’entraînement. Du trading sans commission, ils passent aux options, puis ils passent aux contrats à terme », a-t-il déclaré. «Les futurs cryptos sont l’endroit où les deux mondes se croisent. Les projecteurs sur l’avenir deviendront plus forts.

Déjà, les frontières entre les marchés de détail et les marchés institutionnels s’estompent. Certains des noms les plus importants et les plus expérimentés de Wall Street dans le commerce sont à l’origine des entreprises axées sur la vente au détail capturées par les échanges cryptographiques. Small Exchange, par exemple, était soutenu par Citadel Securities, Jump, Interactive Brokers et Peak6, un véhicule de capital-investissement dirigé par l’ancien négociant en options de Chicago, Matt Hulsizer.

Certains prédisent que le marché de la cryptographie suivra le même chemin que le marché des changes, qui offre à peu près le même produit aux investisseurs particuliers et institutionnels.

B2C2, une société de trading de crypto, a prévu que les échanges de crypto perdraient du terrain au profit des courtiers dont les applications offrent également la même expérience utilisateur facile à utiliser que Coinbase. Ces opérations de consommation sont généralement exécutées sur des marchés de gré à gré et couvertes par des contrats à terme. Et contrairement au marché des devises, les investisseurs particuliers peuvent toujours négocier directement sur une bourse, a souligné Chris Dick, trader senior du groupe.

Mais le succès peut résider dans les types d’avenirs concurrents qui seront probablement proposés.

Sur les bourses à terme cryptographiques, les commerçants qui ont amplifié leurs paris en empruntant voient leurs positions automatiquement coupées lorsque le prix d’un jeton numérique atteint un certain seuil, appelé prix de liquidation. Cela a conduit à des accusations selon lesquelles cela exacerbe la volatilité du marché plutôt que de l’atténuer.

Le processus se heurte également au marché à terme traditionnel, où les positions des investisseurs sont laissées ouvertes s’ils peuvent fournir plus de garanties du jour au lendemain. Sinon, ils peuvent être mis aux enchères et transférés à un autre acteur du marché.

La CFTC encourage fortement toutes les bourses listant des contrats à terme au-delà des produits de crypto-monnaie à la vanille à discuter de leurs plans à l’avance. Mais un échange réglementé par la CFTC, y compris ceux appartenant à une société de cryptographie, peut certifier ses propres produits de crypto-monnaie.

« Cela va être une dynamique intéressante », a déclaré Chris Zuehlke, associé chez DRW, une société commerciale de Chicago et responsable mondial de la branche de crypto-monnaie de l’entreprise, Cumberland. « Est [auto liquidations] le bon modèle ? Nous devons débattre de ce qui est la meilleure pratique.