« Réunir les régulateurs nous permettra d’évaluer les avantages potentiels des pièces stables tout en atténuant les risques qu’ils pourraient poser aux utilisateurs, aux marchés ou au système financier », a déclaré Mme Yellen dans un communiqué.

Les Stablecoins sont une source clé de liquidité pour les échanges de crypto-monnaie, leurs plus gros utilisateurs, qui doivent traiter les transactions 24 heures sur 24. Sur les marchés dérivés et financiers décentralisés, les pièces stables sont utilisées par les commerçants et les spéculateurs comme garantie, et de nombreux contrats paient en pièces stables.

Les Stablecoins ont explosé au cours de la dernière année alors que le commerce de crypto-monnaie a décollé. La valeur des trois plus grandes pièces stables – tether, USD Coin et Binance USD – est d’environ 100 milliards de dollars, contre environ 11 milliards de dollars il y a un an.

Jeremy Allaire, directeur général de l’émetteur de pièces en USD, Circle Internet Financial Inc., a déclaré que la réunion du groupe de travail du président était une bonne chose pour les pièces stables et qu’il soutenait l’élaboration de normes claires. « Je pense que c’est une bonne nouvelle », a-t-il déclaré.

Tether Ltd., l’émetteur du tether stablecoin, a déclaré qu’il était impatient de travailler avec les responsables pour soutenir la transparence et la conformité. Binance Holdings Ltd., émetteur de Binance USD, a déclaré qu’il considère la réunion comme un mouvement positif. La participation des régulateurs apportera plus de légitimité et de clarté aux pièces stables, a déclaré Samuel Lim, responsable de la conformité de Binance.

Les Stablecoins et les sociétés qui les émettent ont été critiqués comme n’étant pas dignes de confiance.

« Il y a de nombreuses raisons de penser que les pièces stables – du moins, la plupart des pièces stables – ne sont pas particulièrement stables », a déclaré le président de la Réserve fédérale de Boston, Eric Rosengren, dans un discours de juin.

Alors que les startups émettant ces pièces stables, y compris Circle et Tether, sont responsables d’actifs qui en font des acteurs importants sur les marchés des capitaux traditionnels, il n’y a pas de règles claires sur la façon dont les actifs doivent être réglementés pour assurer la stabilité.

En décembre, le groupe de travail du président a publié une déclaration sur les questions réglementaires concernant les pièces stables. Entre autres choses, il a suggéré que les meilleures pratiques incluraient un ratio de réserve de 1: 1 et que les émetteurs devraient détenir des « actifs de haute qualité libellés en dollars américains » et les détenir dans des entités réglementées aux États-Unis.

Les Stablecoins partent du principe que leurs réserves sont liquides et facilement remboursables. En apparence, un stablecoin devrait à tout moment être échangeable contre des monnaies nationales, et le montant détenu en réserve devrait être égal au montant en circulation : actuellement 64 milliards de dollars pour Tether, 26 milliards de dollars pour USD Coin et 11 milliards de dollars pour Binance USD.

Les réserves de Stablecoin, cependant, ne reposent pas uniquement sur des comptes bancaires collectant des intérêts. Circle et Tether gèrent les réserves pour fournir un certain niveau de revenu.

Ni Circle ni Tether ne fournissent une ventilation détaillée de l’endroit où leurs réserves sont investies et des risques que prennent les utilisateurs des jetons. Ce manque d’informations a alarmé les banquiers centraux et les législateurs aux États-Unis et à l’étranger. Binance a déclaré que les réserves de ses pièces stables étaient adossées à 1-1 à des dollars américains détenus par la société de services de cryptographie basée à New York Paxos.

Circle et Tether ont tous deux défendu séparément le niveau d’information qu’ils partagent avec les marchés.

Stuart Hoegner, avocat général chez Tether, a déclaré que la société avait un portefeuille très liquide qui a été soumis à des tests de résistance. Il a déclaré que la société avait une approche prudente dans la gestion de ses réserves et opérait de manière à garantir le maintien de son ancrage au dollar.

« Notre transparence permet aux gens de décider s’ils sont heureux de détenir ce jeton ou non », a-t-il déclaré.

Ce que les sociétés ont révélé, c’est qu’elles ont investi les réserves dans des titres de créance, du papier commercial et d’autres marchés qui sont généralement considérés comme liquides, et dans des équivalents de trésorerie.

Tether, selon un rapport publié plus tôt cette année, détenait environ la moitié de ses réserves en papier commercial, des prêts à court terme utilisés par les entreprises pour couvrir leurs dépenses. Les cotes de crédit du papier commercial et s’il provenait des États-Unis ou d’outre-mer n’ont pas pu être déterminés.

En 2019, le procureur général de New York, Letitia James, a révélé dans le cadre d’une enquête que les dirigeants de Tether, qui possèdent et exploitent également l’échange Bitfinex, ont prélevé au moins 700 millions de dollars sur la réserve d’attache pour consolider le bilan de Bitfinex.

L’affaire a été réglée en février. Dans le cadre de ce règlement, Tether a accepté de publier des rapports trimestriels sur la composition de ses réserves.

Les régulateurs n’ont pas à chercher bien loin des exemples de ce qui peut mal tourner dans le monde de la finance. Les fonds du marché monétaire ont subi des pressions l’année dernière lors de la liquidation provoquée par la pandémie et ont nécessité le soutien de la Fed. Des dizaines de fonds du marché monétaire ont dû être soutenus pendant la crise financière de 2008-2009 pour les empêcher de « se casser la tête » ou de tomber sous leur norme d’une valeur liquidative de 1 $ l’action.

Bâtir la confiance a été l’une des principales raisons pour lesquelles Circle a décidé qu’il deviendrait public, selon M. Allaire.

« Il s’agit d’être une entreprise publique et d’être une entreprise ouverte et transparente », a-t-il déclaré dans une interview plus tôt ce mois-ci.

Écrire à Paul Vigna à paul.vigna@wsj.com