Marco Manoppo est responsable de la recherche chez Digital Asset Research (DAR), où il examine des centaines d’échanges d’actifs numériques et d’actifs numériques dans le cadre du processus de recherche sur la méthodologie des indices d’actifs numériques de DAR FTSE.

Russ Alan Prince : Dans un environnement de marché volatil, est-ce le moment d’être prudent vis-à-vis de la crypto ou y a-t-il une place pour les actifs numériques dans les portefeuilles des clients ?

Marco Manoppo: La crypto est une classe d’actifs naissante qui est encore en train de mûrir du point de vue technologique et réglementaire. En tant que tel, il est souvent considéré comme un actif à risque. Dans l’environnement macroéconomique actuel, les investisseurs doivent être prudents lorsqu’ils abordent les actifs à risque. Il y aura une énorme opportunité pour les actifs à risque lorsque la macroéconomie se redressera, mais la gestion des risques et la taille des positions doivent être ajustées en conséquence en fonction des perspectives personnelles du portefeuille et de l’horizon temporel.

La volatilité introduite par le marché des actifs numériques et la nature interdisciplinaire des jetons eux-mêmes ont nécessité une approche et une compréhension beaucoup plus solides en matière de construction de portefeuille. Il y a certainement une place pour les actifs numériques dans un portefeuille client, mais cela doit être fait de manière réfléchie. Comme d’autres actifs technologiques émergents dans un portefeuille bien diversifié, il peut y avoir une place pour la cryptographie, mais cela doit être considéré au cas par cas.

Alors que l’hiver crypto de 2018 et 2019 a été une longue période de sécheresse pour les investisseurs en crypto, il existe de nombreuses preuves que cet hiver crypto est différent. Il y a une longue tendance dans la crypto des hivers menant à des printemps brillants, alors que les investissements continus se développent et commencent à montrer plus de fruits. Le meilleur moment pour tout investissement est difficile à prévoir, mais l’investisseur patient verra presque certainement les avantages d’une approche bien gérée.

Les activités de l’industrie de la cryptographie ont connu une croissance phénoménale au cours des dernières années. L’implication institutionnelle et l’innovation technologique continue ont permis la création de nouveaux secteurs au sein de l’industrie de la cryptographie tels que DeFi et NFT. Les entreprises héritées, à la fois les grandes institutions financières et les géants de la technologie, se sont également beaucoup plus impliquées dans la cryptographie, prouvant ainsi la pérennité des actifs numériques.

Prince: De nombreux RIA ont promu Bitcoin comme le seul actif crypto à considérer. Quels types de risques cela entraîne-t-il et comment les conseillers devraient-ils penser à gérer ce risque ?

Manoppo: Alors que Bitcoin est le plus grand marché d’actifs numériques en termes de capitalisation, la croissance technologique qui a catalysé l’élan de croissance du marché de la cryptographie au cours des dernières années a été principalement tirée par d’autres actifs numériques. Par exemple, les avancées technologiques entourant l’évolutivité des contrats intelligents ont permis un marché DeFi florissant qui a atteint plus de 200 milliards de dollars en valeur totale verrouillée à son apogée ; et la croissance de l’infrastructure NFT a permis aux artistes et aux musiciens de monétiser leur travail et leur propriété intellectuelle de manière numérique native.

Historiquement, le traitement narratif et de marché de Bitcoin a également été beaucoup plus proche de celui d’un actif macro, évoluant parallèlement aux décisions politiques de l’or et de la banque centrale. Alors que d’autres actifs numériques qui ont montré leur capacité technologique ont été davantage traités comme des actions technologiques ou des investissements en capital-risque. Ce seul fait indique qu’il existe plusieurs façons pour les conseillers de penser aux risques associés aux différents actifs numériques.

En tant que tel, il est crucial de comprendre la valeur offerte par d’autres actifs numériques et en quoi ils peuvent être différents de Bitcoin. Une bonne compréhension de la construction de la base de code, de la maintenance, de l’engagement de la communauté, des pratiques de sécurité, de la liquidité du marché et de la conformité réglementaire est importante pour aider les conseillers à réfléchir aux différents vecteurs de risque qui existent sur le marché de la cryptographie. La nature interdisciplinaire de ces jetons et la complexité d’avoir un marché mondial entièrement numérique, 24 heures sur 24, 7 jours sur 7, ont introduit à la fois des risques et des opportunités. Pour les conseillers, il est essentiel de comprendre toutes les différentes dimensions d’un actif numérique avant de décider comment gérer les risques.

Prince: Ethereum est passé de Proof of Work à Proof of Stake. Au lieu que les crypto-mineurs obtiennent des récompenses pour le règlement des transactions, les détenteurs d’ETH peuvent gagner des récompenses grâce au jalonnement. Quel rôle joue le rendement dans les portefeuilles crypto ?

Manoppo: Le rendement des actifs numériques existe depuis un certain temps. Les sources de ces rendements varient du rendement de jalonnement du réseau blockchain à l’extraction de liquidités et au rendement d’emprunt-prêt. Cela dit, l’un des moyens crypto-natifs de gagner du rendement est le jalonnement. Contrairement à d’autres sources de rendement qui sont dérivées de mécanismes financiers, le jalonnement est un moyen de gagner du rendement en participant au réseau de blockchain sous-jacent.

Les intervenants reçoivent un rendement en allouant et en verrouillant leurs jetons pendant une certaine période de temps pour aider le réseau de blockchain sous-jacent à traiter les transactions et à parvenir à un consensus. Dans un Proof-of-Stake—PoS—un type de réseau blockchain, l’existence de jalons est cruciale pour l’intégrité et la fonctionnalité du réseau.

Alors que le nombre de réseaux blockchain qui implémentent un mécanisme de consensus PoS a augmenté au cours des deux dernières années, le rendement du jalonnement est lentement devenu plus populaire. Cependant, la majorité des actifs numériques qui ont un rendement de jalonnement ont une capitalisation boursière relativement plus faible, ce qui limite la capacité des investisseurs institutionnels à participer en raison de contraintes de liquidité. C’est jusqu’à ce qu’Ethereum passe au PoS.

En tant que deuxième plus grand actif numérique par capitalisation boursière, le passage d’Ethereum au PoS est un gros problème car il s’agit également du plus grand réseau de blockchain par le nombre d’applications qui ont été construites dessus, ainsi que par la valeur qu’il détient à travers son Écosystème DeFi. Hélas, les investisseurs institutionnels ont désormais un moyen de participer de manière significative à une stratégie de rendement de jalonnement pour leur portefeuille crypto. Composé au fil des années, le rendement supplémentaire en pourcentage à un chiffre et parfois à deux chiffres fourni par le jalonnement cryptographique modifiera considérablement le rendement du portefeuille des investisseurs.

Digital Asset Research (DAR) est un fournisseur spécialisé de données, d’informations et de recherches sur les actifs numériques «propres» pour les clients institutionnels. Depuis 2017, DAR mène en contrôlant rigoureusement les entrées bruyantes pour les clients phares tels que Bloomberg, FTSE Russell et Wilshire. Chaque jour, DAR traite plus de 250 millions de transactions pour tarifer plus de 7 000 actifs numériques de qualité institutionnelle et propose une gamme de solutions de produits pour naviguer dans le cryptoverse.

RUSS ALAN PRINCE est directeur exécutif du magazine Private Wealth (pw-mag.com) et directeur du contenu pour High-Net-Worth Genius (hnwgenius.com). Il consulte des family offices, des entrepreneurs riches et rapides et des professionnels sélectionnés.