« Contagion » est le mot le plus populaire en crypto après les retombées désastreuses de l’année dernière. Et les dominos continuent de tomber alors que les investisseurs réalisent douloureusement à quel point l’ensemble de l’industrie de la crypto-monnaie est étroitement liée. Des centaines de milliards de dollars ont été incinérés.

Et les sociétés minières de bitcoins ne l’ont pas complètement évité. En fait, un type unique d’entreprise minière a échoué de manière catastrophique, ce qui pourrait fournir de précieuses leçons aux futurs entrepreneurs. La combinaison du prêt de crypto et de l’extraction de crypto a été présentée dans deux sociétés de premier plan : BlockFi et Celsius. Ces deux sociétés sont aujourd’hui en faillite. Qu’est-il arrivé?

Cet article explore les histoires, les chutes et les leçons des deux organisations.

Les intérêts miniers des entreprises de prêt de crypto

Même l’observateur de crypto le plus occasionnel connaîtrait les deux entreprises de prêt de crypto leaders de l’industrie qui ont fait faillite en 2022. Ce qui est peut-être moins connu, c’est que ces deux sociétés ont également maintenu d’importantes unités d’extraction de bitcoins. BlockFi et Celsius n’étaient pas seulement les noms de référence pour les prêts cryptographiques centralisés, ils ont également fortement investi dans l’extraction de bitcoins. Et lorsque les deux sociétés ont coulé, leurs équipes minières ont fait de même.

BlockFi a annoncé ses nouvelles opérations minières en mai 2021 sous la forme d’un partenariat avec Blockstream et son unité minière de longue date. Le taux de hachage exact que BlockFi gère via Blockstream n’a pas été divulgué, et l’état actuel du taux de hachage de BlockFi dans les installations de Blockstream n’est pas non plus entièrement connu. Mais la société de prêt a déclaré qu’elle considérait l’exploitation minière comme un complément à ses offres de services financiers.

Celsius a également investi massivement dans l’exploitation minière de bitcoins, avec 500 millions de dollars dépensés pour ses efforts miniers en novembre 2021. Dans une interview plus ancienne, l’ancien PDG de Celsius, Alex Mashinsky, a déclaré que la société exploitait 22 000 machines minières, dont la plupart étaient des modèles Antminer S19. Comme BlockFi, Mashinsky a décrit les efforts miniers de son entreprise comme un complément stratégique à son activité de prêt.

Pour être clair, BlockFi et Celsius n’étaient pas les seules sociétés opérant à l’intersection de l’exploitation minière et des prêts. Les sociétés minières prêtent leurs pièces à d’autres acteurs institutionnels du marché (par exemple, des sociétés commerciales) n’est pas rare. Et il n’est pas déraisonnable de supposer que d’autres sociétés de prêt plus petites étaient également exposées à l’industrie minière. Mais BlockFi et Celsius étaient sans précédent dans l’échelle combinée de leurs opérations de prêt et d’exploitation minière. Les deux sociétés ont également fait faillite en conséquence directe des retombées de l’effondrement stupéfiant de FTX.

Conte de deux faillites

Les deux sociétés – Celsius et BlockFi – ont maintenant déposé le bilan.

En juin 2022, Celsius a annoncé qu’il suspendait tous les retraits. Le mois suivant, la société a déposé son bilan en vertu du chapitre 11. Machinsky a brusquement démissionné au milieu de la procédure de mise en faillite, mais pas avant d’avoir apparemment retiré 10 millions de dollars.

La faillite de Celsius Mining est intervenue quelques mois seulement après l’annonce de son intention de devenir publique. Mais la société prévoyait de poursuivre l’exploitation minière tout au long de sa procédure de faillite et a vigoureusement défendu ces plans. Celsius a déclaré que ses opérations minières étaient essentielles aux efforts de restructuration de l’entreprise. Mais l’exploitation minière n’est pas bon marché. Au cours des deux premières semaines de l’exploitation minière jusqu’à la faillite, Celsius Mining a brûlé 40 millions de dollars, selon les informations du Wall Street Journal. À l’époque, Celsius Mining avait déclaré au tribunal qu’il s’attendait à ce que les opérations minières deviennent rentables d’ici janvier 2023.

Peu de temps après Thanksgiving, BlockFi a également déposé son bilan. Ses opérations d’extraction de bitcoins n’ont pas joué un rôle aussi important dans la procédure que Celsius. Aucun rapport trouvé pour cet article n’indique que l’accord de Blockstream avec BlockFi a été résilié ou autrement interrompu.

Mais les opérations minières hébergées par BlockFi n’étaient pas ses seules préoccupations liées à l’exploitation minière. En plus du hachage pour elle-même, la société a également accordé des prêts à d’autres entités minières. Compte d’entreprise de BlockFi adressé cette affaire sur Twitter un mois avant le dépôt de bilan. Certains rapports indiquent que BlockFi aurait pu subir jusqu’à 80 millions de dollars de pertes en raison de son exposition à Core Scientific, par exemple.

Pourquoi miner et prêter ?

Pourquoi une société de prêt veut exploiter du bitcoin est une question à laquelle il convient de répondre. Les réponses précises à cela varient, mais voici une explication simple d’une motivation potentielle : en agissant essentiellement comme des « banques d’épargne crypto » et en prêtant du bitcoin (et d’autres crypto-monnaies) à diverses contreparties de détail et institutionnelles, des institutions comme BlockFi, par exemple, avaient un minimum exposition au mieux à la hausse parabolique du bitcoin. Ses clients emprunteurs, en revanche, étaient pleinement exposés à la volatilité du marché. En théorie, la création d’une exploitation minière pourrait donner aux prêteurs une exposition au risque plus importante avec des bénéfices potentiels plus importants.

Mais l’activité de prêt – en particulier compte tenu de la façon dont certaines institutions financières cryptographiques gèrent leurs livres – comporte suffisamment de risque de contrepartie et de complexité opérationnelle en elle-même, pourrait-on penser. Le secteur minier est notoirement impitoyable et compliqué, ce qui place les nouveaux entrants dans une position désavantageuse, même dans les meilleures conditions du marché. La gestion d’une unité minière en plus d’un service de prêt de base est plus que doublement difficile par rapport à la gestion de l’une ou l’autre des activités, car la complexité de l’entreprise évolue de manière exponentielle et non linéaire. Bien qu’il ne soit pas impossible de gérer avec succès une entreprise conjointe de prêt et d’exploitation minière, ce n’est certainement pas le cas pour un fondateur inexpérimenté ou peu enclin à prendre des risques.

En bref, après une décennie de croissance minière institutionnalisée, il y a de bonnes raisons pour lesquelles la plupart des sociétés minières ne sont que des sociétés minières – et non des entreprises hybrides avec d’autres offres de base en dehors de l’exploitation minière. Bien sûr, certains mineurs jouent le rôle de prêteur dans des cas limités, comme mentionné précédemment. Mais leur activité principale est l’exploitation minière. Faire autre chose est souvent trop difficile à gérer.

Ne pas rincer et répéter

2022 a été une année brutale pour tous les « crypto », mais surtout pour les mineurs et les prêteurs. Les deux sociétés de premier plan qui ont combiné les deux activités ont fait faillite. Malheureusement, l’industrie de la « crypto » a une mémoire semblable à celle d’un poisson rouge et est plus susceptible de répéter plutôt que d’éviter ces erreurs. Mais, espérons-le, l’avenir comprendra de sévères ajustements dans les pratiques acceptées par les prêteurs et également une forte reprise des sociétés minières bien gérées et endurcies par le marché baissier. Sinon, la douleur et la souffrance du marché baissier de 2022 n’ont servi à rien.

Ceci est un article invité de Zack Voell. Les opinions exprimées sont entièrement les leurs et ne reflètent pas nécessairement celles de BTC Inc ou de Bitcoin Magazine.