Lors de ses débuts en bourse en avril, Coinbase, qui gère la plus grande bourse américaine de bitcoins et d’autres devises numériques privées, a fait sensation. Il a clôturé son premier jour de cotation à 328,28 $ par action, portant sa capitalisation boursière à 85 milliards de dollars, soit plus de 10 fois ce à quoi elle était évaluée lors de sa précédente levée de fonds.

Son action a chuté peu de temps après, en partie parce qu’une série d’attaques de ransomware a fait craindre que les crypto-monnaies ne se retrouvent dans la ligne de mire des régulateurs, faisant baisser le prix du bitcoin. À 256,77 $, Coinbase n’a toujours pas l’air particulièrement bon marché, se négociant à 31 fois les bénéfices attendus, ce qui se compare à un ratio cours/bénéfice à terme de 26 pour le Nasdaq et de 23 pour Intercontinental Exchange.

Bien sûr, il est possible que l’activité de Coinbase se développe très rapidement, auquel cas sa valorisation élevée pourrait être plus que justifiée. Mais compte tenu des fluctuations folles de prix et de popularité que le bitcoin et d’autres crypto-monnaies ont subies, ce n’est pas une chose sûre. Il ne fonctionne pas non plus dans un monde sans concurrence : il existe des dizaines d’échanges cryptographiques en lice les uns avec les autres. Pour conserver sa part de marché, Coinbase pourrait devoir réduire les frais de transaction qu’elle facture pour les transactions, et dont elle continue de tirer l’essentiel de ses revenus.

Le plus grand risque, cependant, est que de nombreuses autorités craignent que les crypto-monnaies ne soient indûment dangereuses. En plus d’aider à permettre les attaques de ransomware et d’autres activités criminelles, le manque de surveillance réglementaire inquiète des responsables tels que le président de la Securities and Exchange Commission, Gary Gensler, qui a qualifié la crypto de « Wild West ». En mai, le gouverneur de la Réserve fédérale Lael Brainard, qui est vu en tant que candidat à la première place de la banque centrale si le président Biden choisit de ne pas renommer le président Jerome Powell, a averti que « la prédominance des fonds privés peut introduire des risques pour la protection des consommateurs et la stabilité financière en raison de leur volatilité potentielle et du risque de comportement de fuite. . »

La Fed, comme d’autres banques centrales, étudie également la possibilité d’émettre un dollar numérique et devrait publier bientôt un document de discussion sur le sujet. Certains des arguments pour le faire incluent la possibilité de règlements plus rapides, la réduction des coûts de transfert d’argent et l’offre aux personnes non bancarisées d’un meilleur accès au système financier. Cela pourrait également freiner la demande d’alternatives cryptographiques, ce que les responsables de la Fed peuvent considérer comme une fonctionnalité plutôt qu’un bogue.

« Je pense que c’est l’un des arguments avancés en faveur d’une monnaie numérique, à savoir que, en particulier, vous n’auriez pas besoin de pièces stables, vous n’auriez pas besoin de crypto-monnaie si vous aviez une monnaie numérique américaine », a déclaré M. Powell devant le dernier Congrès. mois. « Je pense que c’est l’un des arguments les plus forts en sa faveur. »

Tout cela prépare le terrain pour ce qui pourrait être une période éprouvante pour les crypto-monnaies, et par extension, Coinbase. Le projet de loi sur l’infrastructure qui passe par le Congrès comprend une disposition visant à renforcer l’application de la taxe sur les transactions cryptographiques. Les régulateurs peuvent également commencer à faire plus de bruit. En plus de la Fed et de la SEC, Karen Petrou, qui dirige la société d’analyse de politiques Federal Financial Analytics, estime qu’un éventail d’organismes de réglementation, notamment le Consumer Financial Protection Bureau, le Financial Stability Oversight Council et le Bureau du contrôleur de la monnaie pourrait entrer dans la mêlée.

Il se peut qu’en fin de compte, les régulateurs restent les mains, la Fed juge une monnaie numérique impraticable et que les affaires de Coinbase prospèrent en conséquence. Mais il faudra peut-être d’abord passer par le gantlet, et les investisseurs feraient mieux de ne pas s’en servir.