Alors que les prix du bitcoin ont brièvement chuté en dessous de 30 000 $ mardi et que divers investisseurs voient une baisse jusqu’à peut-être 20 000 $, un nombre croissant de gestionnaires d’actifs ont commencé à parier sur une hausse à court terme de la crypto-monnaie au CME.

Les dernières données CFTC du 15 juin montrent que les gestionnaires d’actifs ont 517 contrats à terme longs sur bitcoin, qui parient sur une hausse des prix du bitcoin, soit une augmentation de 35% par rapport à la semaine précédente. La dernière fois que les gestionnaires d’actifs ont eu plus de 500 contrats à terme longs, c’était au quatrième trimestre 2020, lorsque les prix du bitcoin ont lancé une série de records.

La croissance des paris haussiers a été si soudaine que ce groupe est presque revenu à une position nette neutre bien qu’il ait été fortement baissier au cours des derniers mois. Pour le contexte, ce groupe a été le premier à commencer lentement à court-circuiter l’actif fin janvier lors de la bourse, alors que le bitcoin dépassait 35 000 $. Ils sont devenus nets short le 23 février à la suite d’une chute du prix du bitcoin de 58 400 $ à 44 900 $ et sont restés ainsi, le bitcoin ayant perdu 50% de sa valeur.

En fait, les gestionnaires d’actifs sont devenus le segment le moins baissier du CME.

Cela soulève la question suivante : pourquoi un groupe d’investisseurs sophistiqués et expérimentés a-t-il soudainement augmenté ses paris longs sur le bitcoin ?

Tout d’abord, il convient de noter que les gestionnaires d’actifs en tant que groupe ont des caractéristiques d’investissement uniques. Ils ne montrent pas le comportement toujours long ou toujours court des autres acteurs du marché, ce qui en fait des traders plus opportunistes et souvent à contre-courant, en particulier dans les secteurs hautement cycliques. Après que le bitcoin ait atteint son record de 64 900 $ le 14 avril, les gestionnaires d’actifs n’ont pas tardé à augmenter leurs positions courtes et ont largement profité alors que le bitcoin s’est corrigé jusqu’à 30 000 $.

Il pourrait aussi y avoir d’autres facteurs en jeu. Par exemple, de nombreux gestionnaires d’actifs peuvent avoir reçu des mandats pour gagner de l’échelle dans le bitcoin avant de se lancer dans d’autres actifs, ce qui est logique étant donné que la crypto-monnaie d’origine a des marchés de dérivés beaucoup plus établis que l’éther. En fait, le CME propose deux contrats à terme Bitcoin distincts ainsi que des options réglées en espèces. Enfin, les gestionnaires d’actifs savent mieux que quiconque que les cycles hyper volatils sont une caractéristique régulière des marchés de la cryptographie qui peuvent aller et venir soudainement.

De plus, cette transition arrive à point nommé pour le marché, car les fonds spéculatifs, les entreprises et les commerçants de détail ont récemment diminué leur exposition aux contrats à terme cryptographiques d’environ un tiers depuis le début de l’année. Le fait d’avoir un ensemble diversifié de participants contribue à la santé d’un marché de produits dérivés.

Cela dit, les données des autres participants ne sont pas non plus toutes baissières pour le bitcoin. L’une des raisons de la diminution de l’intérêt parmi ces autres groupes est que trois des cinq – fonds spéculatifs, sociétés et commerçants de détail – ont diversifié leurs avoirs à terme cryptographiques en éther lorsque ces contrats sont sortis en février 2021. Le niveau global d’activité de ces groupes reste constant pour l’année. Les gestionnaires d’actifs ne font que prendre le relais en ce qui concerne le bitcoin.

Perspectives

Ces données laissent quelques points clés à retenir.

1) Les gestionnaires d’actifs sont des participants majeurs qui dirigent la majeure partie des autres marchés à terme tels que les contrats à terme sur euro et incitent les banques à prendre le commerce opposé de leurs transactions sur le marché sur lequel elles opèrent. Par conséquent, il est raisonnable de s’attendre à ce que leur participation augmente à mesure que le marché mûrit.

2) Les hedge funds ont fonctionné comme les plus grands teneurs de marché pour l’espace crypto et c’est une bonne nouvelle si les gestionnaires d’actifs et les banques se développent pour rivaliser avec les hedge funds en matière d’approvisionnement en liquidités – plus il y a de liquidités, plus la croissance future et les prix plus serrés offerts par les marchés à terme sont élevés.

3) Pour l’avenir, le remaniement de l’intérêt ouvert des gestionnaires d’actifs suggère que la plupart d’entre eux pensent que nous sommes proches du creux du sentiment baissier actuel et que le bitcoin pourrait recommencer à grimper.