Les fonds spéculatifs ont augmenté leurs positions courtes contre les actions des mineurs de crypto-monnaie, pariant que davantage iront au bord du gouffre financier après l’effondrement de l’échange FTX.

Alors que le prix du bitcoin a baissé de près des deux tiers cette année et que le coût de l’énergie dont les mineurs ont besoin pour alimenter leurs ordinateurs énergivores a fortement augmenté, les fonds spéculatifs parient que les modèles commerciaux de certaines entreprises sont encore loin d’être viables.

Les investisseurs baissiers parient que l’implosion du FTX de Sam Bankman-Fried aggravera encore le malaise d’un coin du marché de la cryptographie qui s’est développé rapidement l’année dernière, souvent avec de l’argent emprunté, dans l’espoir de tirer profit des prix élevés de jetons comme le bitcoin .

Les mineurs, qui utilisent un réseau d’ordinateurs puissants pour résoudre des calculs cryptographiques en échange de nouveaux jetons, sont confrontés au besoin constant de mettre à niveau leur technologie et sont également très dépendants du prix des crypto-monnaies qu’ils vendent.

« Parce que la crypto se négocie bien en dessous de ce qu’elle était auparavant, et ils [miners] ont beaucoup de dépenses, il n’est pas clair qu’ils pourront jamais dégager une marge constante », a déclaré Chris Crawford, directeur des investissements chez Crawford Fund Management à Boston, qui gère un fonds spéculatif pour Eric Sturdza Investments et a court-circuité certains crypto mineurs. Court-circuiter signifie parier que les prix à l’avenir seront plus bas.

L’intérêt à court terme pour le groupe américain Marathon Digital, l’un des plus grands mineurs cotés aux États-Unis, a de nouveau fortement augmenté le mois dernier pour atteindre plus de 36% des actions en circulation dans les semaines qui ont suivi l’effondrement de FTX, selon les données du Nasdaq.

L’année dernière, Marathon a versé à son ancien directeur général Merrick Okamoto un peu moins de 220 millions de dollars en actions. Cela a été motivé par l’attribution d’actions en fonction de la capitalisation boursière de l’entreprise, qui est fortement influencée par le prix du bitcoin. Et en octobre de cette année, il lui a versé 24 millions de dollars pour régler un différend sur les précédentes attributions d’actions.

L’entreprise a été déficitaire à plusieurs reprises. Cette année, il est bien en deçà de ses propres objectifs de production fixés l’année dernière pour extraire 55 à 60 bitcoins par jour et des prévisions de génération de bénéfices miniers compris entre 86,5 millions de dollars et 103,6 millions de dollars par mois.

Les investisseurs avaient déjà gonflé leurs paris sur Marathon au cours de la dernière année et ont été récompensés car les actions de la société ont chuté de 86 %.

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Les fonds ont également plus que doublé leurs paris contre Stronghold Digital Mining – dont les actions ont déjà baissé de 96% cette année – à près de 10% des actions depuis le début de l’année.

L’intérêt à court terme pour Greenidge Generation est passé de moins de 1 % à 4,7 %, tandis que Hut 8 Mining et Riot Blockchain, le plus grand opérateur américain coté en bourse, ont également attiré davantage l’attention des vendeurs à découvert cette année.

Déjà durement touchés par le marché baissier des actifs risqués cette année, les prix de la crypto ont encore chuté le mois dernier suite à l’échec dramatique de FTX, qui était autrefois évalué à 32 milliards de dollars, et dont l’ancien directeur général Sam Bankman-Fried a été arrêté aux Bahamas cette semaine. après que les procureurs du gouvernement américain ont déposé des accusations criminelles.

« La rentabilité des mineurs est une discussion qui revient chaque fois que le bitcoin est en panne – et est ensuite perçue comme un problème pour tous les cryptos », a déclaré Anders Kvamme Jensen, co-gestionnaire du fonds AKJ Digital Assets.

« Le minage de Bitcoin passe à côté de tout l’intérêt des actifs numériques : le but, après tout, est de se découpler du monde traditionnel et de tous ses acteurs, et de ne pas faire marche arrière en campant sur le réseau électrique », a-t-il ajouté.

laurence.fletcher@ft.com