Bitcoin avait perdu près de la moitié de sa valeur depuis le sommet d’avril avant de finalement voir un petit rebond la semaine dernière, emmenant nombre de ses investisseurs dans une course difficile. Mais certains ont peut-être eu un parcours encore plus cahoteux que d’autres, en fonction de la façon dont ils sont investis dans la monnaie numérique.

Alors que de nombreux investisseurs détiennent directement Bitcoin via leurs comptes PayPal ou Robinhood, d’autres ont cherché des moyens de rouler sans tracas pour le sécuriser et le stocker. Les investisseurs peuvent le faire via des fonds Bitcoin, ce qui leur permet d’échanger la crypto-monnaie à moindre coût et de l’intégrer dans des portefeuilles aux côtés d’actions et d’obligations.

Mais les fonds cryptographiques se présentent sous différentes formes et, dans un marché volatil comme celui d’aujourd’hui, ils peuvent entraîner des risques au-delà des mouvements déjà instables de Bitcoin. Voici les différentes approches:

Détentions directes de Bitcoin dans les ETF

Le véhicule le plus recherché serait un ETF Bitcoin, un fonds ouvert et négocié en bourse, soutenu par des avoirs réels en Bitcoin en garde sécurisée. Un ETF peut créer et racheter des actions librement en fonction de la demande des investisseurs. Cela signifie que le fonds peut suivre avec précision le prix de ses actifs sous-jacents sans influence de l’offre et de la demande du fonds lui-même. Les investisseurs n’auront pas à augmenter le prix des actions en cas d’achat important, ou à voir les actions plonger en dessous du prix du Bitcoin lorsque davantage de personnes vendent. Un ETF Bitcoin serait également très liquide, les actions échangées gratuitement sur les bourses primaires la plupart du temps.

Aussi beau que cela puisse paraître, il n’y a actuellement pas d’ETF Bitcoin aux États-Unis.Bien qu’une douzaine de gestionnaires d’actifs aient soumis leur candidature à la Securities and Exchange Commission et que le public semble impatient, l’agence de régulation reste prudente face à la forte volatilité des actifs numériques. et risque potentiel de manipulation. Six applications Bitcoin ETF sont actuellement en cours d’examen officiel par la SEC, dont une du géant du fonds Fidelity, avec environ 10 autres en attente.

Mais les investisseurs américains peuvent avoir un aperçu du fonctionnement des FNB Bitcoin en regardant le Canada. La Commission des valeurs mobilières de l’Ontario a approuvé quelques FNB Bitcoin et Ethereum plus tôt cette année, et l’effondrement de la cryptographie de ce mois-ci a prouvé que les FNB peuvent fonctionner comme ils sont censés le faire.

Alors que le prix du Bitcoin cratère, les 875 millions de dollars canadiens

Objectif Bitcoin

ETF (symbole: BTCC. Canada) –– la plus grande taille parmi ses rivaux canadiens –– a bougé presque en même temps. Le fonds a également enregistré des sorties très mineures malgré une baisse du prix du Bitcoin. Du sommet de la crypto-monnaie du 8 mai au mercredi, le Purpose Bitcoin ETF a enregistré des sorties d’actifs de seulement 27 millions de dollars canadiens – une petite baisse par rapport à la taille du fonds. Cela signifie que la plupart des actionnaires d’ETF sont probablement des adeptes du Bitcoin à long terme qui ne bronchent pas facilement face aux volatilités à court terme.

Fonds Bitcoin fermés avec des écarts de prix

Pour l’instant, les investisseurs américains ne peuvent opter que pour la deuxième option: le fonds Bitcoin fermé dont les actions ne peuvent pas être créées et rachetées librement mais sont cotées en bourse. En fonction de la demande des investisseurs pour le fonds, le nombre fixe d’actions pourrait entraîner une prime ou une réduction significative par rapport au prix du Bitcoin.

Le plus grand fonds Bitcoin aux États-Unis, 25,5 milliards de dollars

Confiance Bitcoin en niveaux de gris

(GBTC), s’était négocié à une prime substantielle depuis son lancement en 2013, alors que les prix du Bitcoin avaient augmenté de manière exponentielle et que les investisseurs étaient prêts à payer pour sa commission élevée de 2%, en raison d’un manque d’options. Cependant, la tendance s’est inversée au cours des derniers mois, car l’anticipation de FNB Bitcoin moins chers et la volatilité croissante de la crypto-monnaie ont rendu les actions en niveaux de gris moins souhaitables.

De nombreux investisseurs avaient acheté les actions Grayscale à prime – parfois avec de l’argent emprunté – et certains ont été contraints de liquider lorsque les prix ont chuté. Le fonds se négocie à une décote par rapport à la valeur du Bitcoin qu’il détient depuis février et l’écart n’a cessé de se creuser. Au cours du mois dernier, le cours de son action a baissé de six points de pourcentage de plus que les actifs sous-jacents. À un moment donné, la réduction était de plus de 20% et reste actuellement à 13%.

Mais l’écart de prix pour ces fonds cryptographiques fermés n’est pas toujours le même. L’Osprey Bitcoin Trust (OBTC) de 109 millions de dollars, une option beaucoup plus petite, plus récente et moins chère qui a débuté en février, n’a pas connu beaucoup de rabais ou de prime ces derniers temps malgré la volatilité de Bitcoin.

«La négociation a été quasiment stagnante, ce qui est idéal pour les investisseurs du second marché», déclare Greg King, PDG d’Osprey.. Pourtant, la création de nouvelles actions pour le fonds par le biais de placements privés s’est largement interrompue alors que la demande se tarit, dit King. Barron’s.

Les deux fonds fermés ont déclaré qu’ils avaient l’intention de se convertir en ETF lorsque cela était autorisé. Si cela se produit, toute prime ou remise devrait bientôt disparaître. Cela signifie que l’achat d’actions en niveaux de gris à prix réduit pourrait désormais offrir un point d’entrée plus bas. Le fonds Grayscale est également beaucoup plus liquide que le fonds Osprey, ce qui signifie un écart acheteur / vendeur plus étroit lors de la négociation sur les bourses.

Fonds investissant dans les contrats à terme Bitcoin

Qu’ils soient fermés ou ouverts, les deux types de fonds mentionnés ci-dessus sont soutenus par des avoirs directs de Bitcoin en stockage, tout comme la façon dont le

Actions or SPDR

(GLD) et

iShares Gold Trust

(IAU) garde les lingots d’or dans un coffre-fort pour ses actionnaires. Une autre façon d’investir dans Bitcoin consiste à utiliser des ETF qui détiennent des paris à terme sur le prix de la crypto-monnaie.

Par exemple, deux FNB canadiens approuvés il y a à peine un mois, Horizons

Bitcoin BetaPro

ETF (HBIT.Canada) et les Horizons

Bitcoin inverse BetaPro

ETF (BITI.Canada), permet aux investisseurs de parier sur la hausse ou la baisse du prix du Bitcoin par le biais de positions futures longues et courtes. Récemment, cependant, ils ont rencontré des problèmes lorsque le

Bourse marchande de Chicago

a brièvement interrompu la négociation des contrats à terme sur Bitcoin après que leurs prix aient chuté de près d’un tiers – un mécanisme destiné à aider à ralentir les transactions paniquées sur le marché à terme.

Les fonds Horizons ont envoyé des alertes de «perturbation du marché» aux teneurs de marché, qui facilitent la négociation des FNB sur la bourse des contrats à terme, les avertissant qu’ils ne seraient pas en mesure d’honorer les ordres d’achat et de vente si le prix des contrats à terme restait à sa limite inférieure à la fin de la journée de négociation. Le prix à terme a finalement recommencé à bouger. Mais cela met en évidence les risques supplémentaires sur le marché des contrats à terme cryptographiques dont la plupart des investisseurs de détail ETF pourraient ne pas être conscients, en particulier lorsque de fortes fluctuations de prix se produisent.

Plus tôt ce mois-ci, la SEC a publié une déclaration visant à déterminer si les fonds communs de placement devraient offrir aux investisseurs une exposition aux contrats à terme Bitcoin. En particulier, il a soulevé des préoccupations concernant la liquidité des fonds communs de placement, qui doivent disposer d’une réserve de trésorerie suffisante pour payer les investisseurs qui vendent leurs actions.

Bien qu’il soit encore rare, certains grands gestionnaires d’actifs ont commencé à envisager d’investir dans des contrats à terme Bitcoin dans des fonds communs de placement, notamment

Roche noire

(BLK) et

Morgan Stanley

(MME). La déclaration de la SEC a également mentionné les ETF, notant que le personnel de la SEC examinera si “ le marché à terme Bitcoin pourrait accueillir des ETF, qui, contrairement aux fonds communs de placement, ne peuvent pas empêcher les actifs d’investisseurs supplémentaires d’entrer dans l’ETF si l’ETF devient trop grand ou dominant dans le marché, ou si la liquidité du marché commence à diminuer. »

Un ETF Bitcoin américain, qu’il soit adossé à des participations directes ou à des contrats à terme, pourrait encore être loin.

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