De nombreuses études ont peu d’effet sauf sur les bords, mais certaines études changent le monde, en l’occurrence le monde du bitcoin.

Au milieu d’une couverture entachée dans les médias grand public et les groupes de réflexion, c’est le milieu universitaire qui est venu à la rescousse du bitcoin avec l’un des premiers articles à étudier sa relation avec d’autres actifs en découvrant qu’il n’y a pas de corrélation.

« Bitcoin n’a aucune corrélation avec le Dow Jones, le Nikkei 225, l’or ou le pétrole trouve une nouvelle étude », nous avons rapporté en février 2018.

Cela a été fait par l’Université de Stockholm de novembre 2013 à février 2017. Il a conclu que le bitcoin est très utile pour la diversification conformément à la théorie du portefeuille moderne.

Une autre étude menée simultanément, couvrant la période de septembre 2015 au 29 décembre 2017, a révélé qu’il n’y avait qu’une semaine ou pas de corrélation entre les cryptos et les paires fiat, mais certaines semblent être plus corrélées que d’autres.

Cela ne couvrait pas le dollar, mais cela suggérait qu’il semble y avoir une relation de corrélation inverse entre le bitcoin et la livre, le dollar canadien, qui agit généralement comme l’USD, ainsi que le bitcoin et le yuan.

Lorsque le milieu universitaire parle, les gens ont tendance à écouter et les choses peuvent donc aller vite. En avril de cette année-là donc, une étude indiquait que le bitcoin devenait un marché régulier, comme le forex :

« Malgré sa nature virtuelle et sa nouveauté, le marché du Bitcoin a récemment et rapidement développé les caractéristiques statistiques qui sont empiriquement observées pour tous les marchés » matures « comme les actions, les matières premières ou le Forex. »

En août 2018, des chercheurs de l’Université York de Toronto ont découvert que le bitcoin fait mieux que l’or, déclarant :

« Nous constatons qu’il est possible pour un investisseur de remplacer l’or par du bitcoin dans un portefeuille d’investissement et d’obtenir un rendement ajusté au risque plus élevé. »

Il y avait d’autres études confirmant largement tous ces résultats en ce qui concerne les corrélations d’actifs, les corrélations fiduciaires et même la substitution de l’or qui a ensuite donné naissance à la théorie de la couverture de l’inflation.

Cependant, bon nombre de ces études ont révélé que le bitcoin n’est pas une bonne couverture, sauf peut-être pour le fiat, car il n’a pas de corrélation ou une faible corrélation – ce que nous considérons comme signifiant pendant un certain temps.

Au lieu de cela, ils ont tous conclu, du moins ceux que nous avons vus, que le bitcoin est très utile en tant que diversificateur avec son ajout à un portefeuille offrant des rendements ajustés au risque plus élevés.

En 2018, ces études suggéraient que 1 % d’un portefeuille devrait être alloué au bitcoin, mais plus tard, elles ont commencé à recommander 10 %.

En effet, pas plus tard qu’en 2021, après quoi nous avons cessé de prioriser ces études car un consensus semble avoir été atteint, un article de l’Université de Varsovie a confirmé que le bitcoin n’est pas corrélé et que « les portefeuilles incluant le bitcoin sont plus performants que ceux constitués uniquement d’actifs traditionnels ». .”

Pertinent pour aujourd’hui, une étude de 2020 qui confirme à nouveau qu’il n’y a pas de corrélation entre le bitcoin et les actions, a également révélé que les mouvements des taux d’intérêt sont beaucoup plus prédictifs des cours des actions que le bitcoin.

2019 l’a peut-être prouvé, bien que le bitcoin ait terminé cette année en doublant, mais une autre étude de la fin de 2020 a révélé que le dollar affecte le BTC.

« Les prix en USD peuvent provoquer le mouvement des prix du Bitcoin, tandis que les prix du Bitcoin ne peuvent pas provoquer le mouvement des prix en USD », indique l’étude. « Plus encore, les prix en euros peuvent provoquer le mouvement du Bitcoin alors que les prix du Bitcoin ne peuvent pas provoquer le mouvement des prix en euro. »

Une corrélation à sens unique semble curieuse, et corrélation ne signifie bien sûr pas causalité, mais ce qui était beaucoup plus nouveau en 2020, c’est la découverte qu’il existe une relation entre le bitcoin et la géopolitique.

L’une des premières études de ce type a examiné la relation entre le bitcoin et l’indice GPR de Caldara et Iacoviello (2018), un indice qui reflète le niveau de risque géopolitique en comptant les événements géopolitiques tels que rapportés dans les principaux journaux du monde entier.

« L’occurrence de sauts dans l’indice GPR augmente considérablement la probabilité de sauts dans Bitcoin, ce qui suggère que le comportement de saut de Bitcoin dépend du comportement de saut dans l’indice GPR », a déclaré l’étude en mars 2020.

Une étude de juillet de cette année-là a non seulement confirmé ces conclusions, mais est allée beaucoup plus loin en affirmant que le bitcoin est en fait un indicateur avancé du risque géopolitique.

« Le GPR peut être positivement affecté par le BCP, ce qui suggère que le marché du Bitcoin est un indicateur avancé, lorsqu’il s’agit de refléter et de prévoir les risques financiers associés aux événements géopolitiques mondiaux », a-t-il déclaré.

Une étude de novembre a ajouté plus de nuances, déclarant « qu’il existe un lien étroit entre Bitcoin et le risque géopolitique mondial. Pour être plus précis, le GPR détermine si Bitcoin agit comme une valeur refuge, comme un investissement risqué ou comme un investissement normal.

Lorsque le GPR est élevé, le Bitcoin est fortement lié à l’or, aux rendements du Trésor américain et négativement lié au taux de change EUR/USD. De plus, l’apparition de bulles de prix Bitcoin est plus susceptible de se produire.

Clôturant cette année 2020, une étude a révélé que le bitcoin est en fait un marché efficace. Ils déclarent :

« Selon les données et les tests effectués, on constate que l’efficacité du marché de la crypto-monnaie est forte, puisque les dernières valeurs passées justifient sa valeur actuelle nette, et que l’équilibre des prix se produit dans un décalage de seulement 60 minutes. »

Enfin, encore une fois en 2020, Ethereum s’est avéré être une couverture contre l’or et les actions, tandis qu’une autre étude a révélé qu’il agissait également comme un diversificateur augmentant les rendements ajustés au risque. Cette dernière étude a également été l’une des premières à suggérer une allocation supérieure à 1 %, en l’occurrence 8 %.

Clarté dans la confusion

Noeuds de confiance a été invité à plusieurs reprises à pointer vers ces études, nous avons donc décidé de les cataloguer pour une référence facile, mais nous ne pouvons pas manquer l’occasion d’ajouter notre propre commentaire.

Notamment parce qu’aucune de ces études n’a grand-chose à dire sur l’inflation, mais une couverture contre l’inflation est devenue l’un des principaux récits du dernier taureau.

Il s’est avéré que le dollar s’est renforcé au cours de cette période d’inflation et considérablement. Bien qu’en théorie, cela ne devrait pas affecter le bitcoin de manière significative, car si l’euro s’affaiblit, il devrait alors s’équilibrer, mais le bitcoin est actuellement à des stades d’adoption très inégaux et l’Amérique est aux stades les plus avancés.

De même pour le risque géopolitique, pour qu’il soit remarqué par le bitcoin, il doit probablement être dans une économie de taille comme les États-Unis, l’UE ou la Chine.

Pour d’autres petites économies, ils pourraient encore affecter le bitcoin, mais les mouvements de prix pourraient ne pas être suffisamment notables. Ou du moins, c’est ainsi que nous pouvons expliquer le manque d’effets significatifs sur le bitcoin du tremblement de terre géopolitique entre la Russie et l’Ukraine tel qu’il était à l’époque.

Il y a eu des mouvements en février 2022, mais pas durables. Peut-être parce que la banque centrale russe a réussi à contenir l’effondrement de Rubble, ou peut-être parce que la Russie et l’Ukraine sont trop petites pour un actif mondial.

En ce qui concerne la corrélation des stocks, pour certains observateurs actuels, les études ci-dessus pourraient sembler obsolètes. Cependant, une période de plusieurs mois ou même d’un an n’est pas suffisante, d’autant plus que de nombreuses sociétés de négoce d’actions ou de teneurs de marché font désormais également du bitcoin et qu’ils pourraient utiliser la vieille habitude de le placer dans un actif de croissance à haut risque.

En théorie cependant, la valeur fondamentale du bitcoin provient probablement du commerce mondial. Il augmente dans cette utilité, donc aucune déclaration facile ne peut être faite, mais une fois que le marché est saturé, il devrait ou pourrait augmenter ou diminuer selon que le commerce mondial augmente ou diminue, la croissance mondiale.

Cela en fait un atout particulier car il offre une exposition au monde entier, et il peut donc éventuellement y avoir une certaine corrélation avec les entreprises mondiales, bien que sans doute aucune ne pénètre aussi complètement que le bitcoin.

La principale conclusion de ces études est cependant que plutôt qu’une haie, le bitcoin est un diversificateur. C’est un actif auquel vous voudrez peut-être vous exposer car il est différent des autres actifs car il ressemble un peu à l’or s’il était encore en pièces, mais numérique et non légalement mandaté.

Cela le rend différent des actions car vous ne pouvez pas payer avec des actions comme vous le pouvez avec le bitcoin, différent de l’or car il est numérique et vous pouvez facilement payer avec ou le transférer sans intermédiaire, et différent des matières premières car vous ne le faites pas tout à fait le consommer.

Cependant, ce n’est sans doute pas trop différent du fiat, sauf qu’il s’agit d’argent codé, en particulier dans le cas d’Ethereum.

Le bitcoin peut donc agir comme n’importe lequel de ces actifs, mais ses différentes qualités lui confèrent une valeur différente qui le rend largement non corrélé à l’un d’entre eux sur le moyen et le long terme.

Cependant, ce que tous ces actifs ont en commun dans une certaine mesure, c’est qu’ils sont tous également des instruments spéculatifs. Par conséquent, les fondamentaux peuvent parfois être écartés, mais cela ne dure généralement pas longtemps car, en fin de compte, l’équation de l’offre et de la demande s’impose d’elle-même.

Dans cette optique, ces études ont conclu que le bitcoin devrait faire partie d’un portefeuille d’investissement, et avec cette conclusion, ils ont changé le monde de la cryptographie dans la mesure où il s’agit d’un actif désormais pris au sérieux dans la finance parmi ceux qui ont le pouvoir de prendre des décisions concernant les investissements.