Il est vrai que des ETF traçant des classes d’actifs uniques telles que l’or, le pétrole ou le gaz existent déjà. Cela a du sens car la plupart des investisseurs ne voudraient pas détenir un baril de pétrole brut pour s’exposer à ses futurs mouvements de prix.

Mais il est également vrai que les actifs physiques comme l’or ou le pétrole ont une utilité pour la joaillerie ou le transport. Bitcoin n’a pas d’utilité dans le monde réel autre que comme un ticket pour s’enrichir rapidement ou offrir des flux de frais aux initiés, ce qui est similaire à l’utilité des tickets de loto en tant qu’impôt sur les pauvres.

De plus, vous ne pouvez pas posséder de bitcoin physique même si vous le souhaitez. En ce sens, c’est vraiment un approvisionnement limité de rien. Il n’existe pas autrement que sous forme d’équations mathématiques exprimées en code informatique.

Les propriétaires d’ETF ne paieront pour s’exposer qu’à une bulle synthétique des prix des actifs dans l’espoir qu’elle grossisse. C’est assez juste si vous êtes un partisan du bitcoin, mais dans un jeu de chaises musicales, vous ne voulez pas être le dernier debout lorsque la musique s’arrête.

Frénésie de frais

Il sera également intéressant de voir si les frais de gestion annuels pour posséder un ETF qui suit le prix du marché du bitcoin sont moins chers que ceux qu’un échange de crypto facture à quelqu’un qui veut acheter ou vendre du bitcoin lui-même sur une application pour smartphone.

L’une des principales affirmations marketing des ETF bitcoins est que votre crypto est moins susceptible d’être volée ou piratée car elle est conservée dans un stockage sécurisé, plutôt que quelque part en ligne. Les FNB utiliseront probablement cet « avantage » pour justifier la facturation de frais relativement élevés, mais c’est une mauvaise publicité pour les mérites d’une classe d’actifs sous-jacente où il y a peu de recours juridiques si vous êtes victime de fraude.

Malgré les problèmes, la crypto a fait son chemin dans le courant dominant parce que la confiance du public dans les banques centrales et la monnaie saine est la plus faible de mémoire vivante pour la plupart des gens.

Cette année, un cycle agressif de hausse des taux arrive en partie parce que les banques centrales ne veulent pas atteindre un point où leur monnaie est considérée comme sans valeur et que personne ne veut la détenir. C’est une recette pour l’hyperinflation observée en Argentine, au Sri Lanka et au Venezuela, où la discipline monétaire et budgétaire s’est développée à tel point que les gouvernements ne pouvaient plus rembourser leurs dettes.

L’inconnue connue est de savoir si un cycle de hausse des taux belliciste et une augmentation du prix de l’argent font baisser les valorisations des crypto-monnaies juste après l’arrivée des ETF australiens sur le marché.

Quoi qu’il en soit, la vision de Satoshi Nakamoto d’une monnaie libérée de la tyrannie du gouvernement et des intermédiaires financiers écrémés semble morte.

Désormais, les principaux fournisseurs de produits financiers tels que les banques, les dépositaires, les conseillers financiers, les gestionnaires d’actifs et les fournisseurs d’ETF perçoivent tous des commissions du public pour le privilège de posséder des bitcoins ou des ethereum.

Cette tournure des événements s’accompagne d’un certain risque systémique, car la portée d’un système bancaire commercial responsable de l’allocation efficace du capital dans le cadre des piliers clés d’une société démocratique libérale est mise sous pression. Où la manie spéculative nous emmène tous à la fin est une énigme.