Le récent avis de la Securities and Exchange Commission mettant en garde les investisseurs sur les risques des contrats à terme sur bitcoin utilisés dans les fonds communs de placement pourrait créer des problèmes pour les ETF crypto en attendant le feu vert du régulateur, selon les analystes.

Pour l’instant, la division de la gestion des investissements de la commission n’est qu’à l’aise avec le fait que les fonds communs de placement détiennent des contrats à terme sur bitcoin, selon un avertissement publié la semaine dernière.

La division a exhorté les investisseurs à s’assurer qu’ils comprennent parfaitement le bitcoin et son marché à terme avant d’investir dans des fonds exposés à «l’investissement hautement spéculatif».

La SEC prévoit de «surveiller de près» si les fonds communs de placement qui investissent dans des contrats à terme sur bitcoin se conforment à la loi sur les sociétés d’investissement et à d’autres lois fédérales sur les valeurs mobilières, indique l’avis.

Cet article a été précédemment publié par Ignites, un titre appartenant au groupe FT.

Le régulateur semble particulièrement préoccupé par le manque de restrictions de capacité des ETF. «Déterminez si, à la lumière de l’expérience des fonds communs de placement investissant sur le marché à terme du bitcoin, le marché à terme du bitcoin pourrait accueillir des ETF, qui, contrairement aux fonds communs de placement, ne peuvent pas empêcher des actifs d’investisseurs supplémentaires d’entrer dans l’ETF si l’ETF devient trop important dominant sur le marché, ou si la liquidité sur le marché commence à diminuer », indique le communiqué.

L’avertissement de la SEC a souligné les préoccupations persistantes du régulateur concernant la cryptographie, a déclaré Todd Rosenbluth, responsable de la recherche sur les ETF et les fonds communs de placement chez CFRA Research, ajoutant que cela pourrait ne pas être de bon augure pour les ETF bitcoin.

« Je vois les préoccupations supplémentaires concernant la façon dont un ETF ne peut pas se rapprocher de nouveaux investisseurs et le fait qu’il pourrait devenir important sur une courte période de temps pour rendre improbable que la SEC approuve un ETF Bitcoin dédié en 2021 », a déclaré Rosenbluth.

Au moins huit sponsors d’ETF ont demandé à la SEC l’autorisation de lancer des ETF de crypto-monnaie. Aucun d’entre eux n’envisage d’investir dans des contrats à terme sur Bitcoin.

Cependant, il est probable que les teneurs de marché et les participants autorisés recherchent de tels contrats à terme pour couvrir leur exposition, en particulier lorsqu’ils voient une opportunité d’arbitrage de prix, a déclaré Nate Geraci, président de The ETF Store, un conseiller en placement enregistré qui a géré 162 millions de dollars de clients. actifs en date du 25 mars. La lettre de la SEC peut être un avertissement pour eux aussi, a-t-il ajouté.

Une autre préoccupation soulignée dans la lettre de la SEC est que la volatilité du bitcoin lui-même, qui est sensible aux manipulations de marché et à la fraude, pourrait avoir un impact sur son marché à terme. En 2018, la division de gestion des investissements de la SEC avait exprimé des inquiétudes quant à l’impact de la manipulation des prix sur les marchés liés à la crypto-monnaie, note le communiqué.

Ces préoccupations n’ont pas encore été résolues, a déclaré Geraci.

Cependant, il a ajouté que les émetteurs demandaient probablement à la SEC pourquoi il fallait si longtemps pour approuver un ETF bitcoin alors qu’une autre agence, la Commodity Futures Trading Commission, supervise déjà les contrats à terme sur bitcoin.

L’avis fait écho aux sentiments du président de la SEC, Gary Gensler, qui a déclaré plus tôt ce mois-ci lors d’une audience d’un comité de la Chambre que le secteur de la crypto-monnaie «pourrait bénéficier d’une meilleure protection des investisseurs». Il a noté qu’il n’y avait pas de régulateur du marché qui supervise les échanges de crypto-monnaies et aucun cadre réglementaire pour régir les crypto-monnaies.

La lettre de la SEC indique également que la SEC veut du temps et de l’espace avant d’approuver un ETF investi dans le bitcoin, a déclaré Geraci.

Cependant, un ETF bitcoin qui a l’intention d’investir dans les pièces physiques n’aurait pas les mêmes problèmes de liquidité qui affligent le marché à terme du bitcoin, a déclaré John Sarson, directeur général de Sarson Funds, un fournisseur de technologie blockchain et de services éducatifs cryptographiques et de véhicules d’investissement.

Plus de 67 milliards de dollars de bitcoins ont été échangés en une seule journée la semaine dernière, selon CoinMarketCap, un site Web qui suit les prix des actifs cryptographiques.

L’avis de la SEC sert d’avertissement aux gestionnaires de fonds communs de placement qu’ils ne devraient pas traiter les contrats à terme sur Bitcoin comme des investissements illiquides standard, a déclaré Sarson.

Plusieurs gestionnaires de fonds communs de placement ont divulgué au cours des derniers mois leur intention d’investir dans des contrats à terme sur bitcoin via certains de leurs fonds.

BlackRock, par exemple, a ajouté en janvier des contrats à terme sur bitcoins en tant qu’investissements éligibles pour ses opportunités de revenus stratégiques de 40 milliards de dollars et ses fonds d’allocation mondiale de 27 milliards de dollars. Et en avril, Morgan Stanley a mis à jour les divulgations d’au moins 17 fonds communs de placement et fonds d’assurance variable pour permettre une exposition au bitcoin via des contrats à terme réglés en espèces ou des investissements dans Grayscale Bitcoin Trust, une fiducie à capital fixe qui investit dans le bitcoin.

La SEC prévoit d’examiner la liquidité de ces fonds, ainsi que de déterminer si le marché à terme du bitcoin «soutient de manière appropriée les investissements de fonds communs de placement dans les contrats à terme Bitcoin», indique l’avis. En outre, le régulateur veut s’assurer que les fonds communs de placement peuvent liquider les positions à terme sur bitcoin lorsque cela est nécessaire pour faire face aux rachats.

Si un ETF cherche à investir dans des contrats à terme sur bitcoin, il pourrait avoir des problèmes de liquidité similaires, a expliqué Sarson.

En outre, la structure de l’ETF ne dispose pas d’un mécanisme pour aider à réduire les achats d’un contrat à terme si la valeur de ce contrat augmente, a-t-il déclaré. Et cela pourrait conduire l’ETF à investir dans des contrats à terme sur bitcoins trop exposés à ces investissements.

* Ignites est un service de nouvelles publié par FT Specialist pour les professionnels travaillant dans le secteur de la gestion d’actifs. Il couvre tout, des lancements de nouveaux produits aux réglementations et aux tendances de l’industrie. Les essais et les abonnements sont disponibles sur ignites.com.

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