Alors que certains des plus grands noms du jeu d’échange de cryptomonnaies sont apparemment au bord de la faillite, l’attention en Corée du Sud se tourne vers les plateformes de trading nationales. Et certains suggèrent que le secteur national pourrait être à l’abri de l’insolvabilité – du moins pour le moment.

Selon un rapport du journal Kookmin Ilbo, il existe des différences clés entre les goûts de FTX et les gros frappeurs nationaux comme les «quatre grands» plates-formes: Upbit, Bithumb, Korbit et Coinone.

Les revenus sont presque entièrement basés sur les frais de transaction

Le journal a affirmé que ses recherches sur les performances financières des quatre sociétés au fil des ans montrent une corrélation de près de 1: 1 avec le prix du Bitcoin (BTC).

Par exemple, tous les quatre ont affiché des chiffres de croissance sains en 2017, lorsque les prix du BTC ont augmenté. Mais en 2018, ils ont généralement fait de lourdes pertes – avec Korbit affichant des pertes époustouflantes de près de 350 millions de dollars. Lorsque les prix du BTC ont de nouveau augmenté en 2020, les volumes de transactions (et les bénéfices) ont augmenté de manière uniforme.

Le journal a écrit :

« Bithumb est passé d’une entreprise avec un bénéfice net de plus de 380 millions de dollars (en 2017) à une entreprise avec des pertes de plus de 152 millions de dollars [in 2018]. Cela s’est produit en l’espace d’un an.

Les auteurs du rapport ont ajouté que les modèles commerciaux utilisés par les bourses nationales étaient « trop ​​dépendants des frais de transaction ».

« Les quatre échanges », ont expliqué les auteurs, n’ont effectivement « aucune source de revenus autre que les frais de commission ». Les autres intérêts commerciaux ne représentaient que 1% des bénéfices avant impôts combinés des quatre bourses.

Les bourses sud-coréennes n’émettent pas leurs propres pièces

Contrairement à bon nombre de leurs homologues étrangers, a noté Kookmin Ilbo, le fait que les bourses nationales « n’aient pas émis leurs propres pièces » et ne les aient pas utilisées dans leurs modèles commerciaux a « réduit les risques » pour les plateformes.

Certains ont affirmé que le jeton FTT était la perte ultime de FTX. Et le journal a noté que la forte baisse des pièces de monnaie de l’écosystème Terra en mai a effectivement déclenché la chute des Terraform Labs, autrefois tant vantés.

Règlements : ont-ils aidé ?

Les lancements de jetons ont été interdits en Corée du Sud fin 2017, et les réglementations se sont intensifiées depuis. La plupart d’entre eux se sont concentrés sur les échanges, qui ont été contraints de prouver qu’ils séparent leurs propres fonds de ceux de leurs clients.

Les régulateurs effectuent également des contrôles réguliers sur les systèmes informatiques et de gestion des entreprises.

D’autres réglementations sont également susceptibles d’arriver.

Lee Myung-soon, vice-président principal du Service de surveillance financière, aurait déclaré que davantage de règles pour l’industrie « devraient être préparées dès que possible » en réponse directe à l’effondrement du FTX.

Une mise en garde : les leçons de l’histoire

L’idée que toute entreprise ou groupe d’entreprises est à l’abri des risques de faillite est problématique. L’histoire nous a appris qu’aucune plateforme n’est à 100% à l’abri des pressions du marché – une leçon qui s’applique à la fois aux secteurs TradFi et crypto.

Un hiver cryptographique prolongé marqué par de faibles volumes de transactions exercerait une énorme pression financière sur les échanges sud-coréens – et d’autres pays d’Asie de l’Est.

La propriété de Bithumb est également une patate politique brûlante en ce moment. L’échange est en vente depuis plusieurs années maintenant et n’a pas encore trouvé d’acheteur. Les allégations de manipulation des prix symboliques ont également poursuivi le secteur des changes.

De plus, de mauvais acteurs sont connus pour avoir été actifs sur la scène sud-coréenne de la cryptographie, avec un certain nombre de grands échanges fictifs déjà fermés. Seul le temps nous dira si les échanges sud-coréens sont vraiment à l’abri des dommages dans cet hiver crypto de plus en plus rigoureux.