Lorsque Scott Thiel a essayé pour la première fois de parler à des collègues et à des contacts de la tokenisation numérique il y a près de trois ans, il a dit que c’était comme «crier dans un ouragan». L’avocat de DLA Piper avait passé des jours enfermé dans un grenier de Hong Kong à rédiger un article sur les implications des preuves numériques de propriété pour des actifs virtuels ou physiques.

Mais de nombreux clients potentiels étaient encore méfiants après le soi-disant hiver crypto de 2018, lorsque les crypto-monnaies ont chuté de manière spectaculaire.

Maintenant, ce public a soudainement commencé à écouter. Les crypto-monnaies ont décollé – la valeur du bitcoin a bondi de 400% au cours de la dernière année. Et l’intérêt pour les jetons non fongibles (NFT) – un jeton numérique ou un objet de collection numérique – a explosé cette année après qu’un NFT représentant une œuvre numérique de l’artiste Beeple se soit vendu 69,3 millions de dollars lors d’une vente aux enchères en ligne chez Christie’s en mars.

Il est apparu plus tard que l’acheteur possède un fonds NFT et possède déjà l’œuvre de Beeple, de sorte que le chiffre peut ne pas représenter en fin de compte la valeur réelle des NFT. Cependant, un NFT pour le tout premier tweet a été vendu pour 2,9 millions de dollars par le co-fondateur de Twitter, Jack Dorsey, tandis qu’un NFT pour un gif d’un chat volant s’est vendu à plus de 500000 dollars.

Essentiellement, les jetons non fongibles sont des lignes de code, des lettres et des chiffres enregistrés sur la blockchain: un registre immuable sur un réseau d’ordinateurs et aussi le registre numérique sous-tendant les crypto-monnaies. Lorsque les artistes vendent un NFT, ils ne vendent pas l’œuvre sous-jacente et ils conservent les droits de propriété intellectuelle sur leur travail. Les NFT sont similaires aux certificats de propriété mais, surtout, ne sont pas réellement attachés à un actif physique sous-jacent, ni juridiquement contraignants.

Pourtant, la portée de la tokenisation numérique, plus généralement, est large. Thiel – qui a étudié le droit et l’informatique à l’Université de Melbourne et a passé la majeure partie de sa carrière en tant qu’avocat en technologie – dit qu’il est également possible d’émettre un jeton soutenu par un actif physique, tel qu’une peinture, une propriété ou du vin. collection. Cela transmet la propriété de l’actif et transforme cet actif en quelque chose qui peut être numérisé, échangé et mis sur la blockchain.

DLA Piper et sa filiale Aldersgate, qui crée et gère de nouvelles entreprises en dehors des services juridiques traditionnels, a construit un moteur de tokenisation basé sur la blockchain. Appelé Toko, il permet aux entreprises de créer des fractions de n’importe quel actif et d’émettre des jetons de sécurité qui peuvent être échangés.

Ce type de jeton pourrait aider les propriétaires d’actifs à accéder à de nouvelles sources de financement et à toucher un groupe plus large d’investisseurs potentiels, fait valoir Thiel. Cela pourrait également améliorer la liquidité de certains actifs – comme une collection de vins – qui ne peuvent être facilement négociés sur une bourse électronique.

En novembre dernier, le premier projet de Toko consistait à symboliser une œuvre d’art commandée et achetée par un groupe de partenaires de Thiel à Hong Kong chez DLA Piper, en tant qu’offre de sécurité non réglementée.

La peinture de l’artiste chinois Wang Xiaobo, représente un cheval blanc paissant dans une prairie aux fleurs orange vif. La peinture a été divisée en 16 carrés, avec un jeton numérique créé pour chaque carré. Chaque détenteur de jeton a une image d’un seizième de la peinture sur le jeton et a également payé et possède la même fraction de la peinture.

«Il y avait un peu de marché, certains partenaires voulant le ciel et d’autres voulant les fleurs», dit Thiel.

Toko peut gérer les NFT (soutenus par des actifs virtuels tels qu’un clip vidéo) ainsi que des jetons numériques qui représentent des fractions d’un actif physique, comme un bâtiment ou une peinture ou des droits de propriété intellectuelle. «C’est là que cela devient passionnant – nous disons aux clients, que voulez-vous faire?» Dit Thiel.

Il était plus facile pour nous de construire un moteur de tokenisation que pour les entreprises technologiques de créer un cabinet d’avocats

En théorie, les investisseurs auront accès à des actifs qui leur étaient auparavant inaccessibles, et les propriétaires d’actifs pourront créer des structures de produits uniques. Un propriétaire immobilier, par exemple, pourrait fractionner un bâtiment emblématique – généralement un actif illiquide – en 100000 jetons numériques représentant des parties du bâtiment, et les jetons pourraient être vendus et échangés par des investisseurs.

Cependant, les utilisateurs potentiels, y compris les clients, doivent être conscients des nombreux risques de conformité liés à l’émission de jetons numériques. Toute personne traitant des jetons numériques doit comprendre leur statut en vertu de la législation américaine sur les valeurs mobilières, par exemple. Le monde de la cryptographie est si nouveau qu’il n’est pas clair si un jeton individuel ou un NFT aurait les caractéristiques d’un contrat d’investissement, ce qui signifie qu’il serait réglementé par la loi américaine.

Avec autant de battage médiatique autour des NFT et de la tokenisation numérique, les investisseurs peuvent se méfier d’une bulle et d’une répression de la part des régulateurs mondiaux. Allen Huang, professeur agrégé de comptabilité à l’Université des sciences et technologies de Hong Kong, prévient que les NFT et les jetons numériques donnent lieu à des ambiguïtés juridiques. Une question est de savoir dans quel pays les impôts sont payables lorsqu’un actif est détenu virtuellement sur Internet.

«Il y a aussi des problèmes de réglementation sur la façon d’empêcher les gens d’utiliser les NFT pour le blanchiment d’argent», dit Huang. « Et il y a des problèmes autour de la blockchain, en particulier certains des plus récents: que se passe-t-il si vous avez un NFT détenu sur une blockchain particulière et que cette blockchain devient obsolète après quelques années? »

C’est là que les cabinets d’avocats pourraient avoir un avantage sur les concurrents des entreprises technologiques, car ils peuvent garantir que les jetons sont conformes à la loi et donner confiance aux investisseurs. En effet, Thiel dit que les clients sont rassurés qu’un cabinet d’avocats est impliqué. «C’est un environnement juridique complexe, mais les entreprises technologiques veulent construire quelque chose aussi rapidement que possible», dit-il.

«Il était plus facile pour nous de créer un moteur de tokenisation que pour les entreprises technologiques de créer un cabinet d’avocats», note-t-il. «Les entreprises de technologie ne comprennent pas la complexité du droit des valeurs mobilières sur plus de 50 marchés à travers le monde.»

Huang convient que cela rassure les investisseurs lorsque les conseillers professionnels se lancent sur ce marché: «Les investisseurs sont nettement plus à l’aise avec les acteurs traditionnels qui interviennent et avec les cabinets d’avocats ou les grands comptables jouant un rôle de clarification.»

Il note que les cabinets d’avocats sont devenus plus innovants ces dernières années dans des domaines tels que les contrats intelligents et embauchent des personnes ayant des connaissances juridiques et en programmation. « [Law firms] se rendent également compte que ces entreprises sont en train de devenir de grandes entreprises – ainsi que des clients potentiels – et qu’elles ne peuvent tout simplement pas les ignorer et rester bloquées au XXe siècle. »

Ce rôle de «conseiller de confiance» peut faire l’objet d’un examen de plus en plus minutieux, car la ruée vers les NFT et les jetons numériques montre peu de signes de ralentissement. Les valorisations élevées des jetons amènent certains à penser que le marché est devenu une bulle. En mars, une œuvre de l’artiste de rue britannique Banksy a été brûlée et détruite dans une vidéo diffusée sur les réseaux sociaux. Un NFT représentant la vidéo a ensuite été vendu pour 380 000 $. L’œuvre originale – intitulée, ironiquement, «Morons» – représentait une vente aux enchères chez Christie’s.

«Cela signifie-t-il que les NFT sont une bulle? Je pense que oui, mais cela ne signifie pas que les NFT n’ont aucune valeur », dit Huang. «Dans le futur, je vois des artistes ou des musiciens utiliser les NFT. . . permettre aux personnes qui achètent des NFT d’assister à des conférences spéciales ou d’obtenir un accès exclusif à un concert musical ou à des vidéos.

«Avant ce type de technologie, il était difficile [for artists] pour savoir qui détenait leurs œuvres d’art ou qui étaient leurs plus grands supporters.

Études de cas sur les meilleures pratiques

Recherche et compilation par RSG Consulting. «Gagnant» indique que l’organisation a remporté un prix FT Innovative Lawyers 2021; les autres organisations sont répertoriées par ordre alphabétique.

Faire avancer le marché

Les avocats testent de nouvelles approches et technologies pour rendre les affaires plus rapides et plus transparentes.

VAINQUEUR: DLA Piper
En collaboration avec la société blockchain Hedera Hashgraph, les avocats du cabinet ont conçu le premier jeton de sécurité adossé à des actifs sur une plateforme blockchain. La blockchain augmente l’efficacité en automatisant les processus afin qu’ils puissent s’exécuter en dehors des heures de négociation et nécessitent également des frais de transaction moins élevés. La nature automatisée de la plate-forme limite les façons dont les jetons peuvent être mal utilisés.

L’entreprise a démontré une preuve de concept en symbolisant une œuvre d’art. Recommandé: Scott Thiel.

Atsumi et Sakai

La société a travaillé avec Japan Post – la société de logistique, d’assurance et de banque – pour centraliser ses procédures d’alerte après que le pilier japonais a mal vendu l’assurance, provoquant un scandale dans le pays. Les réclamations, qui étaient auparavant traitées par 49 départements, peuvent désormais être enregistrées via une plateforme unique.

L’approche de l’entreprise est remarquable au Japon pour donner la priorité au lanceur d’alerte.

Hogan Lovells
Le partenaire Mark Parsons a travaillé avec l’Association des banques de Hong Kong pour créer un nouveau cadre réglementaire pour l’utilisation des interfaces de programmation d’application (API) dans le secteur des services financiers à Hong Kong.

Le cadre est conçu pour créer un système de réglementation bancaire ouvert collaboratif et flexible basé sur des contrats, permettant aux banques et aux utilisateurs d’API de se concurrencer pour introduire plus de services et de produits. Recommandé: Mark Parsons.

King & Wood Mallesons

La société a conseillé un consortium de trois grandes banques australiennes aux côtés d’IBM, le groupe technologique américain, et Scentre Group, une société de centres commerciaux basée à Sydney, sur le lancement de Lygon, une plate-forme qui permet aux banques d’émettre des garanties numériquement à l’aide de la technologie blockchain. Le cabinet d’avocats a conçu le cadre juridique, qui permet que les garanties soient émises numériquement, et a convaincu les banques – Westpac, Commonwealth Bank of Australia et ANZ Bank – d’accepter une formulation normalisée du document.

Il s’agit du premier projet au monde à utiliser des instruments financiers en direct sur une blockchain, réduisant le temps nécessaire à l’émission d’une garantie d’un mois à un jour.

Kirkland et Ellis
La société a mis sur pied une équipe de sociétés d’acquisition à vocation spéciale (Spac) pour l’Asie-Pacifique, en s’appuyant sur ses pratiques en matière de capital-investissement, de fusions et acquisitions et de marchés financiers, qui ont de l’expérience sur le marché Spac en croissance rapide de Wall Street.

L’entreprise a conclu sept transactions au premier trimestre 2021.

Nishimura et Asahi

En utilisant l’expertise juridique, les communications, la diplomatie et la stratégie d’entreprise, la société a défendu avec succès la société de fabrication japonaise Toshiba Machine et l’opérateur de parc d’attractions Tokyo Dome contre les prises de contrôle hostiles en
2020.

La rareté des pillards d’entreprises et des investisseurs militants au Japon a obligé le cabinet d’avocats à faire appel à des stratégies de défense convenablement adaptées d’autres juridictions. Recommandé: Yo Ota.

Singularité juridique
La société a contribué à développer le marché naissant du financement des litiges en Inde au cours de l’année écoulée. Il a aidé des entreprises dans des dossiers de financement d’une valeur collective de plus de 1,4 milliard de dollars et conseille les bailleurs de fonds et les institutions financières sur la structuration de transactions en Inde.

Singularity Legal est membre fondateur de l’Indian Association for Litigation Finance, lancée en 2017, qui rassemble des bailleurs de fonds, des avocats, des prestataires de services et des institutions d’arbitrage pour développer l’autorégulation du financement des litiges.