Alimenté par une demande incessante de stratégies de levier et de couverture, le complexe des dérivés cryptos s’agrandit, devient de plus en plus liquide et de plus en plus influent. Avec le bitcoin toujours en hausse d’environ 250% au cours de l’année écoulée malgré des fluctuations à couper le souffle et la récente baisse, de nouveaux lieux de spéculation, de la finance décentralisée aux contrats à terme, ont explosé pour répondre à l’appétit insatiable de commerce.

Considérez le marché des options. Un montant notionnel moyen de 1,4 milliard de dollars a changé de mains chaque jour le mois dernier à la plus grande bourse d’options Deribit, soit un bond de près de 13 fois par rapport à 2020. L’intérêt ouvert pour les contrats bitcoin s’élève désormais à 7 milliards de dollars.

Et une cohorte croissante de gestionnaires de fonds et de commerçants de détail vend des options de cryptographie pour le rendement – ​​une stratégie commune dans les actifs traditionnels et un signe que l’industrie se développe rapidement.

Les options changent de mains sur le CME, la plus grande bourse de produits dérivés au monde, en plus de sites plus spécialisés comme Binance, Huobi et la société sœur de LedgerPrime, LedgerX. Même le groupe Goldman Sachs envisage de se lancer dans les dérivés de l’éther.

Casino glorifié

Pour les critiques, il s’agit d’un casino glorifié et en grande partie non réglementé avec peu d’utilité dans le monde réel qui pourrait facilement s’effondrer – la réglementation chinoise étant la dernière menace.

Pourtant, selon les propos de Tang, l’industrie présente des similitudes avec ses anciens terrains de jeu à Wall Street, avec des stratégies systématiques éprouvées sur les actions et les obligations qui gagnent en popularité dans le monde des monnaies virtuelles. À l’instar des teneurs de marché traditionnels, la société de Tang publie des offres et des offres sur les sites d’options et gagne de l’argent grâce au spread, qui a tendance à être plus large dans les actifs plus volatils.

Pourtant, c’est de la crypto, bien sûr – un Far West. Les liquidations peuvent survenir avant qu’un commerçant n’ait la possibilité de compléter la garantie. Et il n’y a pas de chambre de compensation centrale, donc LedgerPrime doit gérer ses positions sur chaque site individuellement. Tout cela aide à expliquer pourquoi le bitcoin a glissé précipitamment le mois dernier.

« Ce n’est pas comme s’ils liquidaient lentement vos positions – ils se contentent de vendre ou d’acheter sur le marché vos positions à effet de levier et de faire exploser le livre », a déclaré Tang, se référant aux échanges.

Pour beaucoup, la manie fait partie de l’attrait. De nouveaux produits apparaissent si rapidement que même si une inefficacité diminue, une autre se matérialise rapidement sur l’un des centaines d’échanges disponibles. Et toutes ces opportunités attirent une clientèle plus professionnelle, les investisseurs institutionnels représentant environ 80% des flux sur Deribit.

Une tendance à la mode en ce moment est de vendre des options de rendement en pariant que les fluctuations des prix de la cryptographie seront inférieures à celles prévues par le marché. Comme cela s’apparente à gagner des primes sur une police d’assurance, cela peut être extrêmement rentable – et risqué – avec un atout comme le bitcoin.

La volatilité implicite d’un mois du jeton, une variable clé de la tarification des options, se négocie autour de 100 et a grimpé jusqu’à 165 lors de l’effacement du mois dernier, selon Deribit. Le S&L’équivalent P 500 en ce moment ? Vers 18 ans.

La vente d’options crypto s’avère particulièrement lucrative, car les rendements diminuent dans les transactions comme la base des contrats à terme au comptant.

« En l’absence de rendements intéressants pour ces alternatives, les stratégies d’options deviennent plus pertinentes », a déclaré Luuk Strijers, directeur commercial de Deribit.

Le résultat de tout cela est que les volumes d’options deviennent suffisamment importants pour influencer les prix au comptant. Des concessionnaires comme LedgerPrime achètent des jetons sous-jacents pour couvrir leur propre exposition, ce qui ajoute de l’élan aux rallyes et aux reculs dans ce qu’on appelle une compression gamma.

Le conseil de Tang : le spot de surveillance se déplace vers 4 heures du matin à New York tous les vendredis, lorsque la plupart des contrats d’options expirent.

« Le flux d’options peut certainement conduire à une partie de l’action des prix à plus court terme », a déclaré Tang. « À plus long terme, c’est toujours l’offre et la demande.

Bloomberg