TIL HONG KONG bureau de FTX, un échange de crypto-monnaie, est un endroit où les besoins de base passent après les affaires. La nourriture et l’alcool se trouvent autour de bureaux équipés de six écrans chacun. Sam Bankman-Fried, son patron, dit qu’il dort quatre heures par nuit sur un pouf à côté de son bureau, s’il a de la chance. Il voit peu de différence entre le petit-déjeuner et le dîner, à part « quels restaurants sont ouverts à la livraison ».
Son agitation reflète celle des marchés de la cryptographie, qui ne dorment jamais. Mais cela reflète aussi la vitesse à laquelle la firme de deux ans se développe. Le mois dernier FTX a annoncé un tour de table de 420 millions de dollars qui l’évaluait à 25 milliards de dollars, trois mois seulement après que les investisseurs lui aient donné un prix de 18 milliards de dollars. L’accord comportait le crème de la crème de l’univers d’investissement, dont BlackRock, le plus grand gestionnaire de fonds au monde, RREO, un fonds de pension canadien de 170 milliards de dollars, et Temasek, un fonds souverain de Singapour.
FTXLa fête du financement de est symptomatique de l’appétit croissant des investisseurs pour les startups crypto, en particulier celles qui créent les outils pour construire un avenir basé sur la blockchain. Au cours des neuf premiers mois de 2021, ils ont levé 15 milliards de dollars en capital-risque (CV), cinq fois leur total pour l’ensemble de 2020. Au troisième trimestre, 12 licornes crypto – des startups évaluées à 1 milliard de dollars ou plus – sont nées, un record. Les temps grisants rappellent à certains investisseurs en capital-risque l’ère des dotcoms. Mais ils ne savent pas s’ils font la fête comme en 1994 ou en 1999.
L’un des déclencheurs des flux de capitaux est la demande croissante d’argent numérique de la part des spéculateurs de détail. qui influence CVs pour soutenir les portefeuilles et les échanges cryptographiques. Les investisseurs parient également qu’à mesure que la réglementation deviendra plus claire, les institutions la prendront plus au sérieux, ce qui stimulera la demande de conseillers fiscaux en cryptographie, de sociétés d’analyse et de dépositaires d’actifs, a déclaré Matt Burton de CQFD, une CV solidifier. Des indicateurs brûlants tels que le prix du bitcoin, qui a flirté avec un record de 69 000 $ cette semaine, stimulent l’excitation.
Les frontières de l’industrie s’élargissent également. Les startups de la blockchain promeuvent de nouvelles formes de services financiers (finance décentralisée), la propriété numérique (tokens non fongibles, ou TVNs) ou des modèles incitatifs (comme dans les jeux, où les utilisateurs peuvent gagner de la crypto en jouant). TVN entreprises ont levé 2 milliards de dollars jusqu’à présent cette année, contre 31 millions de dollars en 2020. Les quatre cinquièmes des CV les accords ont été des rondes préliminaires.
Le plus intéressant est l’arrivée de nouveaux investisseurs. Les entreprises de cryptographie qui réussissent réinvestissent de l’argent dans les plus jeunes. Le plus prolifique est Coinbase Ventures, la branche d’investissement de la plus grande bourse de cryptographie américaine, qui a conclu 24 transactions au cours du dernier trimestre. Le 5 novembre FTX et d’autres entreprises ont lancé un fonds de jeu de 100 millions de dollars.
Des investisseurs aux poches profondes de la finance traditionnelle se lancent également. Ils comprennent des fonds de capital-risque bien connus, tels qu’Andreessen Horowitz, l’un des premiers bailleurs de fonds de Facebook et Skype. SoftBank, un groupe japonais à la gâchette facile, a conclu six transactions cryptographiques au cours du dernier trimestre. Ils comportent également des fonds spéculatifs et des gestionnaires d’actifs. Ces investisseurs ont aidé à terminer 15 tours de plus de 100 millions de dollars au cours des trois derniers mois. Ensemble, ils représentaient les deux tiers du total CV argent dépensé.
Shan Aggarwal, qui dirige Coinbase Ventures, dit que l’engouement rappelle le boom des dotcom des années 1990, lorsque les investisseurs se sont précipités pour soutenir les entreprises qui constitueraient les fondements de l’économie du Web. À un certain égard, l’ère actuelle est encore plus impressionnante : alors que la bulle Internet s’est principalement développée dans la Silicon Valley, le boom du «bitcom» s’étend à l’Asie (1,4 milliard de dollars levés ce trimestre) et à l’Europe (1,1 milliard de dollars) en plus de l’Amérique (3 milliards de dollars) . Les licornes crypto progressent également en Afrique et en Amérique latine.
La question de savoir si cela produira des succès comme les géants de la technologie d’aujourd’hui reste ouverte. C’est le début. La prime récoltée par les entreprises de cryptographie en 2021 s’élève à 16% de la somme collectée par les entreprises de technologie financière et à 3% de celle collectée par les startups en général. Les grosses transactions ont porté la taille moyenne des tours d’investissement à 21 millions de dollars, soit le triple du niveau de 2020, mais la médiane, à 4 millions de dollars, est faible.
Certaines évaluations semblent idiotes : en septembre, Sorare, un jeu de football fantastique joué sur la blockchain, a clôturé un tour de table de 680 millions de dollars qui l’a évalué à 4,2 milliards de dollars, soit 22 fois les ventes, soit plus que le multiple de Facebook lors de son introduction en bourse. Tout cela suggère que certains investisseurs s’embrasseront comme des bandits, tandis que d’autres se brûleront les doigts. Pour le meilleur ou pour le pire, d’autres nuits blanches vous attendent. ■
Cet article est paru dans la section Finance & economics de l’édition imprimée sous le titre « The bitcom boom »
