Qu’est-ce que la BRI et pourquoi se soucier de ce qu’elle pense ?

La BRI signifie la Banque des règlements internationaux ; c’est essentiellement la plaque tournante de toutes les banques centrales. Leur mission est d’aider les banques centrales à poursuivre la stabilité monétaire et financière grâce à la coopération internationale, et d’agir en tant que banque pour les banques centrales.

Les crypto-monnaies se situent à un point d’inflexion majeur. Alors que les projets de monnaie numérique de la Banque centrale (CBDC) sont sur le point de renforcer le contrôle gouvernemental sur les individus, les cryptos et les pièces stables s’opposent, permettant des transactions sans autorisation qui peuvent contourner les systèmes bancaires traditionnels.

Cet article est une compilation de citations et de faits saillants du deuxième sommet de l’innovation BIS qui s’est tenu les 22 et 23 mars 2022 et qui présente comment les puissances financières en place envisagent les crypto-monnaies.

Alors que certains méprisent l’élite financière et considèrent leurs opinions sans valeur, je prends l’approche inverse. L’investisseur prudent doit chercher à comprendre leurs idées et leur agenda. Ils ont un grand pouvoir pour diriger la réglementation et les lois qui auront de graves répercussions sur l’avenir de la finance et sur les portefeuilles de ceux qui détiennent des actifs cryptographiques.

Bitcoin

Dans le discours de bienvenue et d’ouverture, le directeur général de la BRI, Agustin Carstens, a souligné que la durabilité était une valeur clé des systèmes financiers et a déclaré :

Le système financier du futur ne devrait pas présenter de risques indus pour l’environnement. La consommation énergétique excessive liée à certaines crypto-monnaies en est un exemple. Ils montrent ce qui peut arriver lorsque des produits technologiques sont développés sans tenir compte de leurs conséquences sociétales plus larges.

Coups de feu tirés ! Il s’agit clairement d’un slam de Bitcoin (BTC-USD) et d’Ethereum (ETH-USD) (pour l’instant) en raison de leur besoin d’extraction de preuve de travail à forte intensité d’électricité.

Au cours de la même séance, François Villeroy de Galhau (Président, Conseil d’administration de la BRI et Gouverneur, Banque de France) a poursuivi avec :

L’utilisation du bitcoin comme moyen de paiement reste très marginal car il ne présente aucune des caractéristiques fondamentales de la monnaie et le bitcoin n’est pas vraiment une réserve de valeur mais plutôt un actif spéculatif un peu comme les bulbes de tulipes hollandais du 17ème siècle.

C’est l’argument de l’absence de valeur intrinsèque de Peter Schiff. Ou comme j’aime publier sur Twitter, « PAS DE VALEUR INTRINSIQUE ». Il consiste à répéter quelque chose d’une manière enfantine pour s’en moquer.

Présidente de la Banque centrale européenne, Christine Lagarde intervient :

Je parle ici des actifs cryptographiques. A-t-il été une menace dans le passé ? Oui, parce que lorsque vous regardez beaucoup de transactions douteuses qui ont lieu, beaucoup de paiements d’activités criminelles qui ont lieu très souvent, vous trouvez des actifs cryptographiques. Je ne citerai aucun nom mais nous savons de quoi euh, nous parlons ici.

De quoi parle-t-elle? Bitcoin bien sûr.

Ethereum

Il n’y avait pas d’orateurs en 2022 mais Joseph Lubin, l’un des fondateurs d’Ethereum, a participé l’année dernière à un panel intitulé CeFi to DeFi : la finance mondiale peut-elle être dé/reconstruite ?

Il y a eu quelques mentions d’Ethereum lors des tables rondes, mais rien pour ou contre par aucun des principaux orateurs. En revanche, Bitcoin était l’enfant de l’affiche pour tout ce qui ne va pas dans la cryptographie.

DeFi

Andrew Bailey (gouverneur, Banque d’Angleterre) a souligné que DeFi et la cryptographie ne résident pas dans un monde séparé où les règles normales ne s’appliquent pas, un monde de principes libertaires qui fonctionne de manière indépendante.

Nous fonctionnons dans un seul système.

Il a également introduit l’idée des banquiers centraux en tant qu’esprit ou institution contrôlant qui établit des règles et des règlements pour le public. En revanche, il caractérise DeFi comme fonctionnant sur l’intelligence artificielle. Peut-il y avoir un monde où il n’y a pas d’esprit humain contrôlant ? Sa réponse est non, mais il admet que DeFi rendra la conception des réglementations beaucoup plus compliquée.

Pièces stables

Dans la séance d’accueil, François Villeroy de Galhau déclare :

Parmi les actifs cryptographiques de deuxième génération, les actifs dits stables ou bancaires tentent de réduire leur volatilité en s’ancrant sur les monnaies fiduciaires et les actifs souverains. Pourtant, ils créent une fragmentation et… des incertitudes réglementaires et opérationnelles. Là aussi il y a des précédents historiques, Free Banking au 18ème et 19ème siècle où chaque banque privée émettait son propre billet.

C’est vrai que certaines écuries algorithmiques sont tout sauf stables, perdant leur cheville. Mais l’USDC est public, adossé à des actifs, open source et audité mensuellement pour prouver ses réserves. Nic Carter réfute la comparaison de Free Banking et montre comment l’élite monétaire se trompe souvent sur les stablecoins.

Christine Lagarde a souligné lors de son entretien qu’il n’était pas nécessaire de choisir entre les stablecoins et les CBDC.

John Williams (président, Federal Reserve Bank of New York) a déclaré que les pièces stables ont un potentiel à des fins de paiement transfrontalier et de gros. Mais les préoccupations habituelles s’appliquent : protection des investisseurs, stabilité financière, transparence, soutien très sûr et conversion fiable au dollar en période de tension sur le marché pour éviter une situation de panique bancaire.

Williams a également émis l’avis que les crypto-monnaies ont généralement des défauts fondamentaux. Ils ne servent pas de moyen d’échange en raison des valeurs fluctuantes, du manque de transparence et du coût extrême des transactions. Il signale également le coût environnemental de certains, une autre référence au Bitcoin.

Les orateurs qui comprenaient parfaitement les écuries ont fait une distinction claire entre les pièces basées sur les actifs et entièrement conformes à la réglementation par rapport aux pièces algorithmiques moins fiables.

CBDC

Également extrait du discours d’ouverture de Carsten :

La CBDC est une priorité particulièrement importante pour le [BIS Innovation] Hub avec cinq projets achevés et au moins trois autres à venir cette année. Ils comprennent des travaux sur les CBDC de détail pour le grand public et les CBDC de gros à l’usage des institutions financières, en particulier sous la forme d’arrangements multi-CBDC qui rendront les paiements transfrontaliers plus rapides, moins chers et plus efficaces.

Christine Lagarde a déclaré que l’euro numérique respecte les délais et le budget jusqu’à présent. À partir de là, ce sera un voyage de deux ans avant de passer à la dernière phase d’expérimentation et de mise en œuvre.

Brian P Brooks (PDG, Bitfury) lors du panel, DeFi a-t-il besoin d’argent souverain ? a proposé cette perspective :

Ce que tout cela dit sur le système de paiement a beaucoup à voir avec la question de savoir si les monnaies numériques de la banque centrale prennent le relais, auquel cas nous n’aurons pas besoin de DeFi dans le cadre du système de paiement. À ce stade, vous disposerez d’un système central de commande et de contrôle pour la compensation des paiements. Et nous voyons en quelque sorte à quoi cela ressemble. Je reviens à la manifestation des camionneurs canadiens comme exemple d’une prise en main du système par les gouvernements. À ce niveau, ils peuvent déterminer ce qui est payé et ce qui ne l’est pas, quels envois de fonds sont annulés et ce qui ne l’est pas.

Brooks a fait un point important sur les CBDC que je développerai dans la section Points à retenir de cet article.

Au cours de sa séance, Jerome Powell (président du Conseil des gouverneurs) pointe du doigt le document de discussion récemment publié sur l’avenir de la monnaie. Bien que la Fed n’ait pris aucune décision sur l’émission d’une CBDC ou sur la conception de la technologie, elle a défini quatre principes clés guidant sa réflexion. Une CBDC devrait 1) garantir la confidentialité des utilisateurs, mais aussi 2) être vérifiable pour prévenir le blanchiment d’argent et le financement du terrorisme. Une CBDC américaine serait 3) intermédiée par le système bancaire actuel pour tirer parti de la capacité du secteur privé à innover, à gérer l’identité et à exercer des cadres AML. Enfin 4) il servirait de moyen largement accessible de transactions entre clients de différents intermédiaires.

XRP

Tout comme le premier BIS Innovation Summit, aucun conférencier ou panéliste de Ripple n’était présent et il n’y a eu aucune mention de Ripple ou de XRP au cours d’une session. J’ai plus d’analyses sur les perspectives de Ripple et XRP ici.

Conclusion et plats à emporter

Luiz Pereira da Silva (directeur général adjoint, Banque des règlements internationaux) a présenté un résumé pertinent de la réflexion de la BRI et du banquier central lors de la séance de clôture.

L’innovation numérique remodèle le monde qui nous entoure, y compris le monde financier. Cela peut créer des opportunités mais aussi des défis. De nouvelles opportunités peuvent favoriser une efficacité et une inclusion accrues, mais elles peuvent également s’accompagner de risques d’instabilité et de fragmentation de l’exclusion. Les banques centrales doivent être à l’avant-garde de ces développements pour s’assurer que la technologie est une force de transformation positive ; ils doivent non seulement mettre en place des politiques pour faire face à ces changements, mais aussi innover eux-mêmes.

Mes plats à emporter (ce sont strictement mes opinions):

Banques centrales : désir de maintenir leur statu quo par la technologie de contrôle d’accès et l’innovation. Leur position idéologique est que les humains doivent gérer les systèmes financiers, et ils sont les mieux placés pour le faire.

Crypto-monnaies en général : les banquiers rejettent la validité des crypto-monnaies mais voient l’opportunité de réutiliser la technologie sous-jacente pour construire des CBDC.

Stablecoins : à l’exception de quelques-uns comme l’USDC, tous finiront par être ciblés par les régulateurs. Circle (l’émetteur de l’USDC) évitera cela en travaillant au sein du système pour devenir une banque cryptographique.

CBDC : restent une priorité absolue pour la BRI et les banques centrales. Bien que la plupart disent qu’aucune décision n’a encore été prise, la nature séduisante d’un contrôle financier supplémentaire grâce à cette technologie sera irrésistible. Cela sera revêtu des robes sacrées de l’AML, du KYC et de l’antiterrorisme, mais entraînera un contrôle gouvernemental supplémentaire des transactions à moins qu’elles ne soient arrêtées.

Bitcoin : selon les banquiers centraux, le Bitcoin est anti-environnement, n’a aucune valeur intrinsèque et est utilisé par des criminels. Je pense que l’argument du changement climatique contre Bitcoin est la principale raison pour laquelle les achats institutionnels se sont taris et que le prix est toujours inférieur de 40% au niveau record. A bon entendeur : la préoccupation environnementale est un vrai problème, il n’y a pas de solution simple et elle risque de s’aggraver.

Ethereum : Alors qu’Ethereum passe de la preuve de travail à la preuve de participation plus tard cette année, il peut échapper à la qualification de délinquant environnemental. À ce stade, il pourrait devenir la crypto écologique approuvée pour l’adoption institutionnelle. Et puis attention.

XRP et toutes les autres crypto-monnaies : même pas sur leur radar. L’élite financière est très transparente avec son agenda. En plus de détester Bitcoin, d’aimer les CBDC et d’être tolérants envers certaines pièces stables, ils ne parlent tout simplement pas d’autres jetons. Désolé les gars.

DeFi : est pris au sérieux comme une menace pour les systèmes hérités, mais les banquiers ont du mal à trouver une réponse. Comme tous les autres produits financiers, l’objectif principal est d’introduire DeFi dans les systèmes actuels pour imposer des réglementations.