L’effondrement de 40 milliards de dollars la semaine dernière du populaire jeton cryptographique Luna souligne le rôle crucial que jouent les échanges en tant que gardiens qui déterminent quels actifs numériques sont facilement disponibles pour les commerçants traditionnels.
La concurrence féroce entre les bourses a entraîné une forte augmentation du nombre de jetons disponibles sur les plateformes populaires auprès des investisseurs avertis.
Mais les risques liés à l’inscription de nouveaux jetons – et le manque de réglementation autour de ces actifs – ont été mis en évidence la semaine dernière lorsque terraUSD, une pièce qui promettait de correspondre à la valeur du dollar américain, est devenue presque sans valeur, effaçant également la valeur de son jeton frère. Luna, dans ce que la société de recherche CryptoCompare a appelé « la plus grande destruction de richesse en ce laps de temps dans un seul projet de l’histoire de la cryptographie ».
Leurs effondrements ont attiré l’attention sur les normes que les bourses appliquent lorsqu’elles décident d’inscrire une pièce. Contrairement au marché boursier, les régulateurs jouent peu ou pas de rôle dans la supervision de l’émission et de la négociation de jetons dans la plupart des juridictions.
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« Je pense que l’ensemble de l’industrie doit placer la barre haute lorsqu’il s’agit d’évaluer s’ils inscrivent ou investissent dans des pièces stables qui sont soutenues par des choses comme des algorithmes », a déclaré Lennix Lai, directeur des marchés financiers chez OKX, un échange crypto.
Les principaux échanges, notamment Coinbase, Binance, OKX et Crypto.com, qui permettaient auparavant à leurs clients d’acheter Terra ou des jetons liés, ont interrompu les échanges pendant la crise.
Le premier port d’escale pour de nombreux investisseurs novices en cryptographie sont les échanges traditionnels tels que Binance et Coinbase qui disent qu’ils vérifient les jetons avant qu’ils ne soient mis à la disposition de leurs millions d’utilisateurs.
« Il est vrai que nous répertorions de plus en plus d’actifs que nous n’en avons jamais eu auparavant », a déclaré Paul Grewal, directeur juridique de Coinbase, lors d’une interview en avril. « En même temps, il y a beaucoup, beaucoup plus d’actifs disponibles pour examen et soumis à examen qu’il n’y en a jamais eu auparavant. »
Grewal a déclaré que Coinbase avait rejeté « beaucoup plus d’actifs » qu’il n’en avait approuvés. En mars, il a ajouté 24 nouveaux actifs à négocier sur 160 qui ont demandé à être pris en considération, a-t-il déclaré.
Au total, Coinbase a répertorié 164 pièces en avril, contre 28 en juillet 2020, selon les données les plus récentes de CryptoCompare. Les échanges offshore FTX, Bitfinex et Binance en répertorient davantage, mais leur écurie de pièces a augmenté plus lentement.
L’enthousiasme des commerçants pour accéder au dernier jeton populaire exerce une pression sur les échanges pour répertorier davantage d’actifs. Les décisions des échanges exercent également une énorme influence sur les jetons qui gagnent du terrain. Les nouvelles inscriptions sur Coinbase montent souvent en flèche à mesure que de plus en plus de commerçants accèdent aux jetons, un schéma que certains analystes ont appelé «l’effet Coinbase».
« Tout d’un coup, il y a cet afflux massif de liquidités lorsque vous listez un jeton sur un échange comme Coinbase », a déclaré Roberto Talamas, chercheur à la société de données de crypto-monnaie Messari.
Le directeur général de FTX, Sam Bankman-Fried, a déclaré que seulement 50 pièces cryptographiques semblaient avoir une valeur réelle. Mais la plupart des échanges, y compris FTX, répertorient plusieurs centaines d’actifs.
La plupart des juridictions ont peu ou pas de normes juridiques sur les jetons cryptographiques qui peuvent être cotés en bourse pour que les gens ordinaires puissent les échanger, de sorte que les bourses jouent un rôle clé dans l’examen des pièces. « Si vous étiez dans un monde réglementé, vous seriez tenu responsable des produits que vous mettez sur votre bourse », a déclaré un cadre supérieur d’un grand groupe crypto européen.
James Kaufmann, associé du cabinet d’avocats Howard Kennedy, a déclaré que la réglementation fournit aux bourses un ensemble clair de critères d’inscription à appliquer, tandis que les marchés de la cryptographie fonctionnent sur la base du « acheteur, méfiez-vous ».
« L’indice est dans le nom, n’est-ce pas : est-ce un échange de crypto ou une bourse ? » il a dit.
Le directeur général de Binance, Changpeng Zhao, a déclaré qu’il aimerait voir les régulateurs fournir des directives sur les listes de jetons. Mais jusqu’à présent, la plus grande bourse du monde s’est appuyée sur « l’intelligence de la foule » pour décider des pièces à répertorier, a-t-il déclaré dans une interview en mars.
« Très souvent, la foule est un meilleur juge que nous », a déclaré Zhao, ajoutant que le nombre d’utilisateurs d’une pièce est le critère le plus important pour savoir si Binance la listera. Dans un article de blog sur son régime d’inscription, Binance a déclaré qu’il soumettait également les jetons à une « diligence raisonnable rigoureuse ».
Gemini, la bourse détenue par les jumeaux milliardaires Winklevoss, a déclaré qu’elle visait à répertorier les actifs numériques demandés par les clients, mais essayait également de protéger ses clients contre les jetons dangereux.
« Si nous pensons qu’il existe une menace réelle pour les fonds de nos clients, nous n’irons pas de l’avant », a déclaré Brian Kim Johnson, directeur général de l’équipe Crypto Core chez Gemini.
L’examen minutieux des échanges de normes qui s’appliquent lorsqu’ils décident d’inscrire une pièce survient alors que la stratégie consistant à ajouter plus de pièces pour stimuler la croissance montre des signes d’essoufflement.
L’achat et la vente de jetons plus petits ont contribué à multiplier par sept le volume des transactions sur Coinbase l’année dernière. Cependant, le commerce de ce que la bourse appelle «d’autres cryptos» a chuté de plus de moitié au premier trimestre, contre plus de 370 milliards de dollars au cours des trois derniers mois de l’année dernière, selon les calculs du Financial Times. La catégorie comprend les jetons autres que le bitcoin et l’éther, qui n’ont pas subi de baisses aussi importantes dans les échanges.
Le PDG de Coinbase, Brian Armstrong, a déclaré le mois dernier que la plate-forme prévoyait de créer un système permettant aux utilisateurs d’évaluer et d’examiner de nouveaux actifs numériques, similaires aux critiques de produits sur Airbnb ou Amazon. Coinbase pense que le système peut « aider à créer des protections supplémentaires pour les consommateurs en crypto », a-t-il déclaré.
Reportage supplémentaire de Scott Chipolina
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