Ceci est un éditorial d’opinion de François Moreau, écrivain fintech et analyste des risques financiers basé à Paris.

Les pics de taux d’intérêt de la Fed effraient le marché et les actifs spéculatifs comme le bitcoin sont parmi les plus durement touchés. Bien qu’autrefois présenté comme un actif non corrélatif par rapport aux marchés boursiers, le bêta du bitcoin est finalement bien au-delà d’un car il chute à un taux près de deux fois supérieur à celui du marché boursier en difficulté.

Mais, récemment, il semble que la pièce stagne en dessous de 20 000 $. Dans cette consolidation apparente, certains craignent qu’elle ne se heurte simplement à un plancher de support précédent et que toute mauvaise nouvelle supplémentaire sur le bitcoin ne provoque une nouvelle baisse.

Certains sont plus confiants dans la pièce.

Selon eux, cette consolidation est un signe fort d’un creux, et le soutien qui fait que le bitcoin se situe dans la fourchette est le signe d’un avenir solide. Il reste à voir si la pièce remontera à près de son précédent record historique de près de 70 000 $ – mais certains sont prudemment optimistes.

Recueillir des statistiques

Selon le géant de la recherche crypto Kaiko, la volatilité du marché de la crypto-monnaie de 201 milliards de dollars est tombée en dessous des références standard du marché. C’est le signe avant-coureur d’une solide consolidation, même si une devise américaine plus forte et des actifs à revenu fixe plus attrayants détournent l’attention des investisseurs.

En fait, pour certains, cette stabilité du bitcoin est la meilleure nouvelle de l’année.

Le responsable de l’échange de Luno, Vijay Ayyar, a renforcé la thèse selon laquelle la consolidation est un indicateur de stabilité future ou se déplace vers le haut plutôt que de s’effondrer davantage, déclarant que « Bitcoin a largement été limité entre 18 et 25 000 $ depuis quatre mois maintenant, indiquant une consolidation et un modèle probable de creux. , étant donné que nous voyons également le Dollar Index atteindre son maximum.

Appeler le bas (ou le haut) est autant un art qu’une science, avec une bonne dose de chance nécessaire, mais Ayyar s’appuie sur les tendances passées pour faire ses évaluations : « Nous avons vu le BTC en bas lorsque DXY a dépassé dans le passé, comme en 2015, nous pourrions donc assister à nouveau à un schéma très similaire.

D’autres dans l’industrie sont d’accord; Antoni Trenchev, de la société de prêt Nexo, affirme que la consolidation et la réduction de la volatilité sont « des preuves solides que l’industrie des actifs numériques a mûri et devient moins fragmentée ».

Le printemps est-il arrivé ?

Alors que le reste du marché des actions a chuté de «seulement» environ 20%, le bitcoin a chuté d’un multiple de cela, perdant près de 2 billions de dollars en valeur nette et chutant de plus de 50% rien que cette année. Il a chuté de près de 70 % par rapport à son pic de 68 543 $ en novembre 2021. Cette chute a été dévastatrice pour la classe d’investisseurs qui considéraient le bitcoin comme une couverture ou un moyen de diversification dans un portefeuille, car la pièce s’est avérée substantiellement corrélée aux actions.

Comme nous l’avons dit, et vous l’avez sans doute entendu répéter sans cesse depuis octobre 2021, cette chute est principalement due aux tentatives de la Réserve fédérale de juguler l’inflation. Ces tentatives se sont révélées largement insignifiantes jusqu’à présent, nécessitant une nouvelle augmentation de taux de 75 BPS à la fois sans fin.

Le problème de corrélation a été aggravé par le fait que de nombreux grands taureaux crypto institutionnels ont construit des positions à fort effet de levier qu’ils ont ensuite été contraints de dénouer pour éviter les appels de marge, ce qui a finalement fait baisser davantage le prix lorsque les actifs ont été vendus pour des rebuts relatifs.

Certains appellent ces retombées nucléaires dans la sphère crypto, à juste titre, un hiver crypto. Certains, comme Three Arrows Capital, ont même perdu toute leur entreprise car ils se sont déroulés trop lentement – ​​l’entreprise a perdu plus de 3 milliards de dollars d’argent des investisseurs avant de s’effondrer.

Pour en revenir à Ayyar, la stabilité indique une « période d’accumulation ». Cette accumulation peut indiquer une volonté de revenir provisoirement au bitcoin pour les fonds, les entreprises et les investisseurs, car la modélisation montre que la fourchette de 20 000 $ est sous-évaluée.

« Le fait que le bitcoin soit piégé dans une telle fourchette le rend ennuyeux, mais c’est aussi le moment où les investisseurs particuliers perdent tout intérêt et l’argent intelligent commence à s’accumuler », a déclaré Ayyar.

Non seulement cela, mais de nombreux family offices étendent leurs avoirs cryptographiques car ils recherchent également la diversification et se tournent de plus en plus vers des investissements alternatifs pour les clients. Le président du fonds de gestion d’actifs numériques, Matteo Dante Perruccio, a renforcé cette tendance en soulignant un « pic contre-intuitif de la demande » de la part des gros sous et des smart money. Cela pourrait être un mouvement vers la diversification ou, tout aussi probablement, la recherche d’une hausse substantielle alors qu’ils pensent que le fond est atteint.

Les mineurs de Bitcoin ont également réduit leurs ventes de crypto. Lorsque cela se produit, la pression de vente diminue également, un autre signe avant-coureur d’un mouvement positif dans l’avenir de la pièce et de l’industrie minière dans son ensemble. Les analystes de Goldman Sachs affirment que les mineurs de bitcoins cotés en bourse ont vendu environ 3 000 bitcoins en septembre, contre 12 000 en juin.

Revenons à Perruccio: il prédit que l’hiver crypto éclatera au deuxième trimestre 2023. « Pour que le marché avance », a-t-il déclaré, « nous aurons vu beaucoup plus d’échecs dans le DeFi [decentralized finance] arena et beaucoup de petites entreprises.

Même les fournisseurs de services financiers n’ont pas abandonné la cryptographie.

Rejoignant la tendance, Mastercard vient de déployer des options pour les banques qui permettent le trading de crypto aux côtés des comptes traditionnels. En outre, Visa collabore avec la bourse FTX pour mettre sur le marché des cartes de débit qui relient directement les comptes de trading et aident les utilisateurs à assurer les flux de trésorerie lorsqu’ils spéculent, dépensent et gèrent la transition de l’argent au crypto (et vice versa).

Surveillance de la Fed

Le responsable de Crypto Research de la société de gestion d’actifs alternative CoinShares, James Butterfill, est un peu plus prudent, rappelant aux investisseurs qu’il est difficile de faire trop de prédictions avant que davantage d’informations et de données ne soient publiées. « Nous privilégions les possibilités de hausse plus élevées plutôt que de nouvelles baisses de prix », a-t-il déclaré.

« Les retraits de fonds les plus importants ont récemment été dans des positions courtes en bitcoins, alors que nous avons vu des entrées minuscules mais constantes dans des bitcoins longs au cours des six dernières semaines », a-t-il déclaré à CNBC par e-mail. Il a ajouté plus tard: « Une déclaration de la Réserve fédérale indiquant qu’elle a l’intention d’assouplir son resserrement agressif serait le principal facteur favorisant l’adoption du bitcoin. »

La Fed devrait poursuivre les hausses progressives de 75 points de base. Pourtant, certains voient également un pivot à l’horizon vers l’époque de l’argent facile (ou plus facile): « Les clients nous disent qu’ils commenceront à augmenter les positions sur le bitcoin une fois que la Fed aura pivoté, ou en sera proche », a déclaré Butterfill. « Les récentes liquidations de shorts nets sont cohérentes avec ce que nous observons en termes de flux d’argent et suggèrent que les vendeurs à découvert commencent à céder. »

Conclusion

Alors, quelle est la ligne de fond? Malheureusement, l’avenir est impossible à prédire et nous ne pouvons gérer les attentes qu’en fonction des tendances passées, des données et de notre thèse sur la pièce. Pour les investisseurs optimistes, cependant, la récente réduction de la volatilité est en effet un bon signe – et les institutions semblent être d’accord.

Addendum – FTX et son effet dramatique sur le marché des capitaux cryptographiques

Parfois, vous parlez trop tôt, et dans le cas de la volatilité réduite de Bitcoin, des circonstances imprévues forcent la marmotte métaphorique à retourner dans son trou pour une autre période prolongée d’hiver crypto.

Au milieu du mois, l’échange de crypto-monnaie FTX, auparavant le troisième en importance et considéré comme largement irréprochable, s’est effondré dans un désordre spectaculaire de mauvaise gestion financière et d’intrigues personnelles de style tabloïd.

Bien que ce dernier soit sans aucun doute bon pour les potins, le cœur de ce qui s’est passé et comment cela affectera Bitcoin à l’avenir réside dans le premier. En bref, l’apparition d’une mauvaise gestion a conduit à la découverte de véritables abus alors que la plus grande bourse, Binance, a annoncé qu’elle fermerait ses positions dans la pièce propriétaire de FTX, FTT, sur la base de conflits d’intérêts perçus entre FTX et la société commerciale Alameda. Cette annonce a conduit à une ruée bancaire efficace sur FTX alors que des milliers de clients ont tiré ou encaissé leurs pièces, déclenchant une crise de liquidité car FTX n’a ​​pas réussi à honorer les retraits des clients.

Je vous ai dit que c’était compliqué, et ce n’est qu’effleurer la surface. Mais ce qui compte maintenant, c’est l’effet que nous voyons sur les marchés des capitaux Bitcoin.

Malgré une période de consolidation et d’accumulation alors que Bitcoin est resté effectivement « plat », la nouvelle de l’effondrement de FTX et de l’ombre du doute a jeté sur l’arène de la cryptographie. Après seulement une semaine d’informations de plus en plus préoccupantes, Bitcoin est tombé à un creux de deux ans de 15 480 $, portant la perte totale du marché pour l’année à environ 1,5 T $.

Certains considèrent l’effondrement de FTX comme un dernier clou dans le cercueil de la cryptographie, complétant la perte de stabilité de Stablecoin UST et l’échec généralisé d’anciens fonds monolithiques axés sur la cryptographie qui semblaient apporter une légitimité aux marchés en tant que réserve de valeur sûre (plutôt). On ne sait pas si l’hiver va continuer. Pourtant, une réglementation accrue est presque un pari sûr alors que des agents de la Securities and Exchange Commission, du ministère de la Justice et d’autres géants gouvernementaux convergent vers les restes de FTX pour découvrir ce qui s’est passé et comment l’empêcher à l’avenir.

Même les taureaux Bitcoin les plus optimistes voient l’hiver crypto s’étendre jusqu’en 2023, il est donc préférable d’être prêt à se replier pour une autre course difficile.

Ceci est un article invité par François Moreau. Les opinions exprimées sont entièrement les leurs et ne reflètent pas nécessairement celles de BTC Inc ou de Bitcoin Magazine.