Qu’est-il arrivé

La législation bipartisane sur la cryptographie intitulée « Loi sur l’innovation financière responsable » a été présentée mardi par Cynthia Lummis (R-WY) du Comité sénatorial des banques et Kirsten Gillibrand (D-NY) du Comité sénatorial de l’agriculture.

Le projet de loi aborde de nombreuses questions épineuses en ce qui concerne la réglementation des crypto-monnaies, telles que les délimitations entre les juridictions CFTC et SEC, les exigences de garantie des pièces stables et le traitement des actifs numériques à des fins fiscales. L’objectif du projet de loi est de générer plus de flexibilité, d’innovation, de protection des consommateurs et de transparence tout en offrant plus de certitude et de clarté à l’industrie croissante des actifs numériques.

Acteurs clés

1. La sénatrice américaine Cynthia Lummis (R-WY)
2. La sénatrice américaine Kirsten Gillibrand (D-NY)
3. Gary Gensler, président SEC
4. Rostin Behnam, chef CFTC
5. Dennis Kelleher, cofondateur de Better Markets et membre de l’équipe de transition de Biden

Le contexte

L’industrie de la crypto-monnaie demande depuis longtemps plus de clarté réglementaire, en particulier en ce qui concerne les projets relevant de la compétence de la SEC en tant que titres et ceux qui relèvent de la compétence de la CFTC en tant que matières premières. La SEC supervise toutes les activités sur titres, à l’exception des contrats dérivés qui suivent les matières premières sur la base de l’ancienne jurisprudence et de la Test de Howey. Cependant, comme cette nouvelle technologie a pris son envol, la plupart des jetons ne tombent pas parfaitement dans un seau de sécurité ou de produits de base, ce qui conduit à de nombreuses interprétations et projets différents qui souhaitent rester aux États-Unis en dépensant beaucoup pour la conformité et les ressources et dépenses juridiques. À ce jour, les seuls jetons qui ont été effectivement considérés comme des marchandises sont le bitcoin et sans doute l’éther.

Plus précisément, le projet de loi propose une version modifiée de la Digital Commodity Exchange Act, un projet de loi proposé plus tôt cette année à la Chambre. Le projet de loi semble faire de la CFTC le régulateur du marché au comptant par défaut / principal pour l’industrie de la crypto-monnaie et donne sans doute à la CFTC un plus grand groupe de projets de jetons à superviser, prenant sans doute le pouvoir de la SEC. Le projet de loi introduit un nouveau langage et de nouvelles définitions pour définir les actifs numériques. Plus précisément, il invente le terme «actif accessoire», qui est un jeton fourni à un acheteur dans le cadre d’un contrat d’investissement qui n’est pas intrinsèquement une valeur mobilière. La législation accorde à la CFTC la compétence exclusive du marché au comptant sur tous les actifs fongibles qui ne sont pas des valeurs mobilières, y compris les actifs accessoires. La présomption selon laquelle un actif accessoire est une marchandise peut faire l’objet d’un recours devant les tribunaux.

Ce projet de loi est le dernier de nombreux efforts antérieurs qui ont été proposés au Congrès pour combler certaines de ces lacunes et défis réglementaires dans l’industrie de la crypto-monnaie. Aucun n’a été adopté jusqu’à présent en raison d’une variété de facteurs découlant d’un débat légitime, de motifs procéduraux et de l’insolvabilité du Congrès sur un large éventail de questions au-delà de la crypto-monnaie.

Citation clé

Rostin Behnam, le chef de la CFTC, avait des choses positives à dire sur le nouveau projet de loi qui établirait son agence comme un important régulateur de crypto aux États-Unis « Il fait du très bon travail », a déclaré Behnam mercredi lors d’un événement sur la crypto-monnaie organisé par le Washington Poste. « L’une des choses les plus délicates que nous aurons à faire – et je pense qu’ils traitent très bien cela – est de déchiffrer entre une matière première et un titre. »

Perspectives

Le projet de loi semble avoir plus d’élan que les efforts antérieurs du Congrès en matière de réglementation de la cryptographie. Non seulement il est bipartite, mais il semble que le projet de loi ait été partagé avec au moins certaines agences fédérales compétentes qui ont fait part de leurs commentaires avant sa soumission. Ces efforts lui donnent déjà un pas en avant par rapport aux efforts antérieurs, tels que la Token Taxonomy Act, introduite à l’origine en 2019, puis réintroduite par le représentant Warren Davidson (R-OH) en mai 2021. Comme son nom l’indique, la Token Taxonomy Act a essayé pour fournir une définition claire d’un jeton qui serait exempté des lois sur les valeurs mobilières. Le projet de loi n’a pas été adopté et a été critiqué pour avoir été rédigé de manière trop ambiguë et laisser trop de place à l’interprétation de la SEC. À cette époque, les sénateurs se sont également demandé si ce genre de projet de loi était nécessaire.

Néanmoins, le long processus législatif rend peu probable l’adoption du projet de loi cette année, car l’industrie aura le temps de commenter au cours des six prochains mois et le projet de loi continuera d’être affiné. On s’attend à ce que la législation bipartite passe par les commissions des banques, de l’agriculture, du renseignement et des banques du Sénat, puis par les commissions équivalentes de la Chambre. Dans le cadre de ces comités, le projet de loi peut avancer dans son ensemble ou en différentes parties.

De plus, le décret exécutif de Biden du 9 mars 2022 a demandé à divers organismes de réglementation d’enquêter et de soumettre des rapports sur une liste similaire de sujets inclus dans le projet de loi. L’Ordre exigeait dans les 180 jours que le secrétaire au Trésor (en consultation avec d’autres agences) soumette un rapport sur l’avenir de la monnaie et des systèmes de paiement. Ces rapports seront probablement soumis d’ici septembre 2022. De nombreuses personnes sur la colline seront probablement intéressées. de voir les résultats des études du décret exécutif avant de réviser ou de faire avancer le projet de loi.

L’industrie a largement appuyé le projet de loi. « Ce projet de loi établit un cadre sur la manière dont les jetons doivent être traités à des fins de conformité réglementaire. En conséquence, cela donnera des orientations claires aux projets, favorisera la création d’entreprises aux États-Unis et entraînera finalement moins de cas d’application surprise. Les prochaines étapes consistent à promouvoir les principes énoncés à l’ensemble du Congrès », a déclaré Michelle Bond, PDG d’ADAM.

Mais d’autres ont commencé à exprimer leurs inquiétudes en se concentrant sur la capacité de la CFTC à administrer ses pouvoirs croissants. Dennis Kelleher, co-fondateur de Better Markets, un important groupe de défense de la réforme financière et qui a fait partie de l’équipe de transition du président Joe Biden, a déclaré que confier la réglementation de la cryptographie à la CFTC est une tentative délibérée de rejeter la responsabilité sur une agence que le Congrès a laissée sans ressources pendant des années. Il a déclaré que la législation, en fait, déréglemente la cryptographie car la CFTC n’est pas équipée pour réglementer le secteur complexe et à croissance rapide. « La CFTC est le plus petit régulateur financier avec le plus petit budget », a-t-il déclaré. « Wall Street et ses alliés au Congrès ont veillé à ce que la CFTC soit chroniquement sous-financée pendant des années, ce qui rend impossible pour la CFTC de même s’acquitter de ses responsabilités actuelles. »

À l’inverse, en mai 2022, la SEC a annoncé l’attribution de 20 postes supplémentaires à l’unité chargée de protéger les investisseurs sur les marchés de la cryptographie et contre les menaces liées à la cybersécurité. La nouvelle unité Crypto Assets and Cyber ​​Unit (anciennement connue sous le nom de Cyber ​​Unit) de la Division of Enforcement passera à 50 postes dédiés.

Il convient également de rappeler que contrairement à la SEC, la CFTC n’a pas le même mandat de protection des investisseurs. La protection des investisseurs reste une grande priorité pour l’administration Biden et une préoccupation croissante dans l’industrie après le crash de LUNA il y a quelques semaines.

Points de décision

Même une version tronquée de ce projet de loi devrait avoir un impact positif sur la capacité de croissance de l’industrie. Comme écrit, les projets de crypto-monnaie qui sont mis en place de manière responsable (ont une réelle utilité dans un protocole de couche 1 ou de couche 2) et conformes à la loi bénéficieront de la clarté réglementaire supplémentaire.

Le projet de loi devrait également avoir un effet calmant sur les craintes des investisseurs quant à un resserrement réglementaire de certains projets. Les projets qui ne sont pas encore suffisamment décentralisés seraient tenus de déposer auprès de la SEC des informations minimales qui seront moins lourdes que les procédures actuelles, mais toujours utiles aux investisseurs. Une fois que ce projet sera entièrement décentralisé, ces exigences en matière de rapports prendront fin et les coûts de conformité seront réduits.

Cela permettrait également aux échanges de crypto-monnaie de se sentir plus à l’aise avec la liste des projets où la crypto-monnaie associée a une réelle utilité. Les échanges de crypto-monnaie consacrent actuellement beaucoup de ressources à la réalisation d’examens de jetons, en comparant les jetons aux Test de Howey pour essayer de déterminer s’ils se sentent à l’aise de s’inscrire. Les échanges sont également actuellement dans un catch 22, où la SEC a déclaré que certains répertorient de nombreux jetons qui sont des titres non enregistrés et que l’échange devrait être enregistré en tant que courtier, mais il reste à savoir si la SEC / FINRA approuvera même une demande d’être un courtier lié à la crypto-monnaie.

Pourtant, les projets de crypto-monnaie qui offrent un actif numérique qui fournit aux détenteurs une dette ou des capitaux propres ou créent des droits sur les bénéfices ou d’autres intérêts financiers dans une entité commerciale devraient eux-mêmes s’enregistrer et être réglementés auprès de la SEC. Cela serait toujours utile aux investisseurs, car cela permet de savoir plus clairement quels projets adoptent la réglementation et lesquels tentent d’éviter la réglementation et de mettre les consommateurs en danger.

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