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Les derniers chiffres de l’indice des prix à la production (IPP) aux États-Unis ont été publiés hier matin, montrant une variation annuelle de 10 % de l’indice. Le PPI suit les changements de prix reçus pour les biens et services des producteurs nationaux et sera un élément clé important dans la décision de la Réserve fédérale de resserrer la politique monétaire demain face à la flambée de l’inflation.

La croissance de l’IPP aux États-Unis est toujours bien inférieure à ce que nous avons vu dans l’Union européenne et continuera probablement à augmenter dans les mois à venir, car les coûts des intrants à la production sont à la traîne de la hausse des prix des matières premières et de l’énergie. Ci-dessous, nous voyons une tendance claire à l’accélération de l’indice des prix à la consommation et de l’IPP après la réponse au COVID-19, qui s’est accompagnée d’une relance budgétaire et monétaire sans précédent.

La volatilité dans le système reste élevée avec le VIX supérieur à 31. Les pics de volatilité initiaux au quatrième trimestre 2021 ont coïncidé avec la vente massive du marché du bitcoin et de l’indice S&P 500. Sur la base de ses mouvements historiques et de sa relation avec le VIX, il est difficile d’imaginer que le bitcoin fasse un mouvement à la hausse plus important avec une volatilité globale du marché boursier si élevée à court terme. Nous aurions besoin d’un changement fondamental majeur (découplage) ou d’un catalyseur sur le marché pour changer notre point de vue.

Notre scénario de base est que nous sommes dus à un autre choc de volatilité explosif et que le VIX n’a ​​pas encore atteint son plus haut annuel. Nous considérons également la probabilité d’une récession aux États-Unis comme une quasi-certitude au cours des quatre prochains trimestres, car la croissance réelle s’inversera probablement face à la flambée des prix de l’énergie et à la hausse des rendements.

Pour les taureaux bitcoin, le signe encourageant est que sous la surface, une accumulation se produit, l’offre de flottement libre continuant de diminuer, comme le quantifient diverses mesures en chaîne.

Cependant, en raison de l’accélération des lectures de l’inflation dans le secteur économique mondial, les marchés du crédit se vendent et, par conséquent, la liquidité du marché au sens large diminue à mesure que la volatilité continue d’augmenter.

À notre avis, le marché verra son point sensible sous la forme d’une hausse des rendements en 2022, et ce n’est pas une question de si mais plutôt quand la Fed décidera d’intervenir pour apaiser les conditions du marché du crédit.