La nouvelle que la banque d’investissement Goldman Sachs est sur le point de s’associer au principal échange de crypto Coinbase est une étape importante dans le parcours de la crypto-monnaie du statut financier marginal à la recherche de crédibilité auprès des investisseurs institutionnels. L’acceptation de géants financiers tels que Goldman Sachs était autrefois une chimère de crypto. Cela rend-il désormais possible l’objectif final de l’investissement institutionnel de gros dans la cryptographie ?

Coinbase s’est associé à Goldman Sachs pour le premier prêt garanti par Bitcoin de la banque, selon plusieurs rapports. « Le travail de Coinbase avec Goldman est une première étape dans la reconnaissance de la crypto en tant que garantie qui approfondit le pont entre les économies fiduciaire et crypto », a déclaré Brett Tejpaul, responsable de Coinbase Institutional, à Bloomberg dans une réponse par e-mail.

L’idée d’un pont entre les économies fiat et crypto pose la question de savoir comment les deux coexisteront à long terme. SheeldMarket, la plate-forme d’investissement en crypto basée à Paris, offre aux investisseurs institutionnels un accès direct aux actifs numériques. Le PDG et fondateur de la société, Oliver Yates, a déclaré que si l’acceptation par Goldman de la crypto comme garantie d’un prêt est importante, il ne s’agit pas d’un produit crypto assis sur la blockchain. Ce que cela peut signaler, cependant, est un premier pas vers un scénario où les investisseurs institutionnels négocient des produits financiers en crypto sur une infrastructure financière mondiale décentralisée parallèle.

« Dans une dizaine d’années, la plupart des infrastructures financières existantes ne seront plus dans les banques et les bourses pour les courtiers et les prêteurs », déclare Yates. « Au lieu de cela, ce sera un système d’exploitation commun, que nous appelons actuellement la finance décentralisée. »

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Les partisans de la cryptographie pensent que ce système sera moins cher et plus efficace à exécuter. « Nous envisageons le commerce de gros de 1 milliard de dollars de crypto tout en économisant chaque centime en cours de route », déclare Yates. Alors que le commerce de détail et les services de cryptographie ont explosé ces dernières années, l’investissement institutionnel pourrait être la prochaine frontière – à condition que l’infrastructure soit là. « L’objectif final va bien au-delà de l’achat de Bitcoin avec le dollar », ajoute Yates.

L’acceptation généralisée de la crypto pose des problèmes de réglementation

L’acceptation de la cryptographie par les investisseurs institutionnels gagne rapidement du terrain. Plusieurs banques ont ouvert des bureaux de cryptographie, selon l’analyste de GlobalData George Monaghan. « Cela montre qu’ils sont prêts à confier leur propre argent à la cryptographie, ainsi que celui des autres », dit-il. « Cela consolide certainement au moins l’acceptation générale de Bitcoin. » En fait, Goldman a commencé à proposer des dérivés Bitcoin aux investisseurs en 2021 et a effectué son premier échange cryptographique de gré à gré avec la société financière d’actifs numériques Galaxy Digital en mars 2022.

Cependant, le problème de la régulation d’un tel système sera une grosse pierre d’achoppement, selon Monaghan. « C’est le cauchemar des régulateurs », dit-il. Les décideurs politiques du monde entier s’efforcent de combler le vide réglementaire du marché de la cryptographie, et le risque réglementaire pourrait bien être la barrière à l’entrée pour toute participation significative des investisseurs institutionnels dans l’industrie de la cryptographie.

La clarté de la réglementation est essentielle pour créer une entreprise, selon Caroline Malcolm, responsable de la politique internationale chez Chainalysis, cabinet de conseil en cryptographie. « Cela est particulièrement vrai pour les sociétés financières traditionnelles établies, car en un sens, elles ont plus à perdre en s’exposant à des risques opérationnels et réglementaires en passant à la cryptographie », dit-elle.

Il est important de noter que l’accord de prêt entre Goldman et Coinbase est structuré de manière à ce que la garantie Bitcoin soit détenue par un tiers, selon les rapports. Cela signifie qu’en cas de défaut sur le prêt, Goldman n’aurait aucune relation directe avec la garantie Bitcoin et ne comporterait donc aucun risque réglementaire. Il reste à voir si les régulateurs le verront ainsi à plus long terme.

Les cyniques de la cryptographie surveilleront de près jusqu’où Goldman et d’autres investisseurs institutionnels iront après avoir plongé le pied dans l’eau de la cryptographie, tout comme les régulateurs se gratteront la tête devant la complexité réglementaire de la création d’un nouveau cadre de règles pour ce qui est essentiellement un système financier mondial nouveau et, jusqu’à présent, entièrement distinct.