M. Douglass a déclaré qu’il s’attendait à être largement attaqué pour ses opinions sur la cryptographie, mais s’en fichait.

« Je ne peux pas vous dire quand cela arrivera d’ailleurs. Cela pourrait arriver sous peu, cela pourrait arriver assez longtemps dans le futur… Je pense que lorsque nous regarderons en arrière dans 20 ans, ce sera l’étude de cas de l’irrationalité.

Les actions meme telles que Tesla ont également été spécifiquement désignées par le gestionnaire de fonds comme des domaines de spéculation imprudente où les cours des actions n’ont rien à voir avec la valeur sous-jacente de l’entreprise.

Le constructeur de véhicules électriques Tesla a été multiplié par 14 au cours des cinq dernières années, tandis que son fondateur Elon Musk a acquis 58,3 millions d’abonnés sur Twitter. D’autres actions de mèmes telles que AMC, GameStop et Nokia ont également grimpé en flèche après avoir attiré l’attention virale sur les plateformes de médias sociaux comme Twitter et Reddit dans le cadre du phénomène des investisseurs particuliers de 2020.

Perspectives incertaines

M. Douglass n’était pas trop préoccupé par de telles bulles de prix d’actifs en ce qui concerne la performance des investissements de Magellan, car il n’avait aucune exposition. Cependant, il a mis en garde contre un coup contagieux au sentiment si la popularité croissante des crypto-monnaies crée un risque systémique, où la contagion en cas d’effondrement nuit à la confiance des investisseurs au sens large et bouleverse les marchés.

Le gestionnaire de fonds a également défendu le positionnement défensif du portefeuille de Magellan et la sous-performance des investissements au cours des 12 derniers mois sur la base des risques croissants liés à une correction importante des actions.

Le fonds mondial phare de Magellan a enregistré un rendement de 10,8 pour cent pour l’année au 30 juin, contre un rendement de 27,5 pour cent pour son indice de référence, l’indice MSCI All World.

« Je suppose que c’est un peu un réveil en Australie avec Sydney et Melbourne étant de retour dans un verrouillage dur », a-t-il déclaré. « Nous pensions tous que c’était fini. Nous étions sur le point de nous faire vacciner. Le risque est que nous obtenions un mutant échappé de ce virus. Celui qui échappe aux vaccins… Ce delta est effrayant à la vitesse à laquelle il peut se propager, mais les vaccins semblent toujours être efficaces contre la mort.

Inflation et taux

L’autre grand risque inconnu connu auquel sont confrontés les marchés au cours des 12 prochains mois et au-delà est l’inflation, selon le gestionnaire de fonds.

La semaine dernière, les données sur l’inflation aux États-Unis ont montré que les prix augmentaient à leur rythme le plus rapide en 13 ans pour juin alors que le coût d’un large panier de biens de consommation comprenant le logement, les voitures, les camions et l’essence augmentait. « Notre point de vue est que le résultat le plus probable, et certainement pas le seul, est que ces pressions inflationnistes majeures que nous voyons juste en ce moment s’avéreront transitoires », a-t-il déclaré.

Si la poussée d’inflation de juin s’avère plus que transitoire, M. Douglass a averti que le seul résultat serait une hausse des taux d’intérêt et une récession qui secoueraient le marché. « Et cela ferait [inflation] très problématique pour les investisseurs en actions du monde entier.

La hausse des taux sans risque, symptôme de l’inflation, menace également les bilans et la solvabilité de nombreuses entreprises qui se sont endettées au cours des trois à cinq dernières années, selon le gestionnaire du fonds.

« Ils ont renforcé leurs bilans, leurs cotes de crédit ont baissé et il y a eu une énorme résurgence des crédits d’obligations spéculatives de qualité spéculative », a-t-il déclaré. « Les gens ont chassé ces types de crédits parce que les taux d’intérêt sont à zéro et que les gens recherchent un rendement, donc ces actifs sont d’une énorme échelle. »

Le gestionnaire de fonds a averti les investisseurs de ne pas réduire à zéro le risque que les rendements des taux sans risque de référence sous la forme de bons du Trésor américain à 10 ans passent de 1,5% à 3,5% à moyen terme.

À mesure que les taux sans risque augmentent, les investisseurs exigent une plus grande compensation pour les risques liés aux flux de trésorerie futurs incertains des actions via des évaluations plus faibles. « Comme le dit Warren Buffett, les taux d’intérêt sont la gravité des marchés. Vous connaissez des taux plus élevés, des prix des actifs plus bas », a-t-il déclaré.

« Et [with] des taux d’intérêt plus bas, que nous avons tous vus au cours de la dernière décennie, les prix des actifs ont grimpé en flèche.