LONDRES – Les crypto-monnaies sont une alternative au cuivre – et non à l’or – lorsqu’il s’agit de se couvrir contre l’inflation, selon Jeff Currie, responsable mondial de la recherche sur les matières premières chez Goldman Sachs.

L’inflation augmente alors que l’économie mondiale se remet des effets de la crise de Covid-19, car les banques centrales maintiennent une politique monétaire historiquement souple et la demande dépasse l’offre sur plusieurs fronts. L’indice d’inflation préféré de la Réserve fédérale américaine, l’indice de base des dépenses de consommation personnelle publié vendredi, a augmenté de 3,1% en avril par rapport à un an plus tôt, dépassant les attentes.

L’or et la crypto ont été considérés comme des couvertures contre la hausse des prix, les taureaux de la crypto défendant dans certains cas le bitcoin comme remplacement moderne des lingots. Les couvertures contre l’inflation visent à protéger l’investisseur contre une baisse du pouvoir d’achat de l’argent due à la hausse des prix.

Les prix de l’or ont augmenté de près de 200 $ depuis le début du mois d’avril pour atteindre un sommet de quatre mois, alimenté par un affaiblissement du dollar américain et une augmentation de la demande en raison de la hausse des anticipations d’inflation.

Pendant ce temps, les crypto-monnaies ont connu une course folle. Le Bitcoin, par exemple, a augmenté de plus de 25% en 2021 mais en baisse de plus de 25% au cours des trois derniers mois.

S’adressant mardi à « Squawk Box Europe » de CNBC, Currie a déclaré que les investisseurs ne devraient pas voir les monnaies numériques comme un substitut à l’or lorsqu’ils examinent les couvertures contre l’inflation.

« Vous regardez la corrélation entre le bitcoin et le cuivre, ou une mesure de l’appétit pour le risque et du bitcoin, et nous avons 10 ans d’historique de trading sur le bitcoin – c’est définitivement un actif à risque », a déclaré Currie. Il a noté que le bitcoin et le cuivre agissaient comme des couvertures d’inflation «contre le risque», par rapport à l’or, qui est considéré comme une valeur refuge, ou «sans risque».

Le cuivre a atteint des sommets historiques à la mi-mai avant de subir une forte baisse vers la fin du mois, pour rebondir à nouveau la semaine dernière.

« Il y a une bonne inflation et il y a une mauvaise inflation. Une bonne inflation, c’est quand la demande la tire, et c’est ce que le bitcoin couvre, c’est ce que le cuivre couvre, c’est ce que le pétrole couvre », a déclaré Currie.

« L’or couvre une mauvaise inflation, là où l’offre est réduite, qui se concentre sur les pénuries de puces, de matières premières et d’autres types de matières premières. Et vous voudriez utiliser l’or comme couverture », a-t-il ajouté.

Inflation et hausse des taux « anticipées »

Dans une note lundi, Goldman Sachs a suggéré que les matières premières restent globalement la meilleure couverture contre l’inflation pour les investisseurs à la recherche d’une protection contre un ralentissement potentiel.

Dans la note, l’équipe de recherche sur les matières premières de Currie a noté que, puisque les actions évaluent les prévisions de bénéfices et de croissance, elles constituent une bonne couverture de «l’inflation anticipée». Cependant, une fois que les anticipations inflationnistes deviennent suffisamment imminentes pour suggérer que les banques centrales pourraient être contraintes de relever les taux d’intérêt, les actions cessent d’être aussi utiles qu’une couverture contre l’inflation, ont-ils soutenu.

« Les matières premières sont des actifs au comptant qui ne dépendent pas des taux de croissance à terme mais du niveau de la demande par rapport au niveau de l’offre aujourd’hui », indique la note.

« En conséquence, ils couvrent l’inflation imprévue à court terme, créée lorsque le niveau de la demande globale dépasse l’offre dans les derniers stades du cycle économique. »