Les chiens de garde avertissent que certaines activités DeFi sont probablement illégales en vertu de la loi fédérale et représentent un grave danger pour les consommateurs, qui investissent leur argent dans des systèmes qui ont intrinsèquement moins de surveillance et de responsabilité humaines et sont vulnérables aux cyberattaques.

« Je suis très inquiet qu’il n’y ait aucun rapport, aucun des prix normaux et des limites réglementaires », a déclaré le commissaire de la CFTC, Dan Berkovitz, dans une interview. « L’essentiel, c’est qu’il n’y a de repas gratuit nulle part dans le système économique.

Le secteur petit mais en croissance rapide – l’activité se mesure en dizaines de milliards de dollars – représente un défi majeur pour les régulateurs qui sont confrontés à une tâche sans précédent consistant à réprimer un réseau financier open source qui s’est développé complètement en dehors de leur champ de compétence. La base de la réglementation financière moderne repose sur le fait que des entités centralisées – comme les prêteurs et les chambres de compensation – s’enregistrent auprès du gouvernement et se soumettent à une surveillance.

« Pour la première fois, vous commencez à voir des protocoles DeFi qui commencent à mettre en place des procédures d’emprunt et de prêt à grande échelle », a déclaré Joseph Borg, directeur de la Commission des valeurs mobilières de l’Alabama. « C’est entre des participants inconnus sans aucun intermédiaire… Alors maintenant la question est, à qui on met ça ?

DeFi bafoue l’ancien modèle, et ses défenseurs disent que c’est le point – un marché décentralisé et automatisé réduira les coûts, augmentera l’efficacité et offrira plus de transparence.

Le PDG de Celsius Network, Alex Mashinsky, dont la société de crypto-finance utilise la technologie DeFi, a déclaré que les services offrent un moyen « d’innover et de contourner tous ces collecteurs de péages centralisés ».

« Le problème systémique chronique que nous avons dans notre monde financier est le fait que notre système traditionnel, la finance traditionnelle, est concentré, à effet de levier et trop gros pour échouer », a-t-il déclaré.

Parmi les options DeFi les plus populaires figure MakerDAO, l’un des services les plus anciens, qui permet aux utilisateurs d’emprunter des pièces dites stables en échange du dépôt de garanties basées sur la crypto-monnaie. Un autre service, Uniswap, est un échange de trading de crypto-monnaie décentralisé qui s’appuie sur un «protocole de liquidité automatisé» plutôt que sur un carnet d’ordres central pour faciliter les transactions. Comme d’autres grands projets DeFi, ils fonctionnent sur la technologie qui sous-tend Ether, l’une des plus grandes crypto-monnaies.

Les créateurs de certains services commencent à prendre contact avec les régulateurs. Marc Boiron, conseiller général du constructeur d’échange décentralisé dYdX, a déclaré dans un e-mail que « nous avons communiqué de manière proactive (et volontairement) avec la CFTC avant le déploiement de tous les protocoles » et « avons toujours soigneusement examiné les lois applicables à dYdX . » Il a déclaré que le premier protocole développé par dYdX obligeait les utilisateurs américains à suivre les règles de la CFTC pour les transactions de vente au détail de matières premières.

Les services DeFi ont connu une croissance rapide au cours de la dernière année au milieu du boom de la crypto-monnaie, avec plus de 50 milliards de dollars « bloqués » dans des services basés sur Ethereum, le réseau pour Ether. Les principales bourses de crypto-monnaie centralisées comme Coinbase, qui a été à l’avant-garde de l’offre d’échange de devises numériques aux masses, ont commencé à laisser leurs clients déposer des fonds et gagner des retours sur DeFi.

Le PDG de Square, Jack Dorsey, a annoncé plus tôt ce mois-ci que le géant des paiements numériques prévoyait de créer une nouvelle entreprise autour d’une plate-forme de développement ouverte « dans le seul but de faciliter la création de services financiers non dépositaires, sans autorisation et décentralisés ». Même les banques établies de Wall Street ont commencé à considérer la technologie comme un moyen de réorganiser leurs systèmes.

Mais la montée rapide de DeFi suscite des inquiétudes croissantes pour les législateurs et les régulateurs, qui signalent une éventuelle répression au milieu de preuves croissantes de risques pour les consommateurs.

Des recherches récentes ont soulevé des signaux d’alarme concernant l’absence de surveillance humaine des services DeFi et les vulnérabilités techniques, y compris les attaques qui ont drainé des millions de dollars des protocoles DeFI.

« Dans DeFi, les intermédiaires sont largement exclus en faveur d’un code transparent, soumettant les régulateurs et les décideurs politiques à des décisions compliquées quant à la manière d’évaluer les transactions (souvent bilatérales) pour lesquelles aucune partie clairement identifiée ne peut être réglementée », a déclaré Linda Jeng et Castle Nic Carter, partenaire d’Island Ventures, a déclaré dans un article publié le mois dernier.

La sénatrice Elizabeth Warren presse le président de la SEC, Gary Gensler, de freiner les activités de DeFi. Dans une lettre ce mois-ci, le démocrate du Massachusetts a déclaré que « les escroqueries avaient augmenté » sur les plates-formes DeFi, citant une estimation de la société d’analyse CipherTrace selon laquelle 83 millions de dollars de fraudes DeFi ont été commis au cours des quatre premiers mois de cette année.

Dans un discours prononcé le 21 juillet, Gensler a averti que les services proposant des jetons cryptographiques adossés à des titres et fonctionnant comme des dérivés – « que ce soit dans l’espace financier décentralisé ou centralisé » – doivent fonctionner dans le cadre des règles de l’agence.

Berkovitz, commissaire démocrate à la CFTC, a été parmi les plus virulents quant au besoin urgent pour les responsables de s’attaquer à ce qui, selon lui, pourrait devenir un « marché financier parallèle non réglementé ». Il soutient que la négociation sur les plates-formes DeFi se déroule probablement illégalement, car elle ne respecte pas les exigences de la Commodity Exchange Act, qui impose des garanties aux transactions sur produits dérivés. Il a révélé ce mois-ci que son agence, qui réglemente la négociation de contrats à terme et de swaps, examinait DeFi dans ses différentes divisions.

« S’il y a des échappatoires qu’ils franchissent, il faudra peut-être une législation pour les fermer », a-t-il déclaré.

Des responsables représentant la SEC, la CFTC et l’Organisation internationale des commissions de valeurs ont été informés par les acteurs de DeFi en juin, signe d’une surveillance croissante.

D’autres agences fédérales qui supervisent le système bancaire commencent également à se pencher sur DeFi, notamment le Bureau du contrôleur de la monnaie et la Fed.

« Bien que DeFi, par définition, soit décentralisé et ne repose pas nécessairement sur le système bancaire, il existe des liens, qui font partie de notre examen à travers le prisme de l’innovation responsable, conscient des avantages potentiels des nouvelles technologies tout en se concentrant sur la compréhension du potentiel risques et cas d’utilisation », a déclaré le porte-parole de l’OCC, Bryan Hubbard.

Les représentants de l’État exhortent leurs homologues fédéraux à agir.

« Vous avez toutes sortes de possibilités potentielles et de risques potentiels que nous devons examiner », a déclaré Borg, l’organisme de réglementation des valeurs mobilières de l’Alabama. « Ce sera un mandat fédéral du Congrès, par la SEC, la CFTC, de proposer certaines de ces choses. »

La possibilité d’une répression voit déjà le recul de certains décideurs fédéraux qui défendent les marchés libres. La commissaire de la SEC, Hester Peirce, nommée par les républicains, a déclaré que la suppression des intermédiaires améliore la résilience du système financier. Elle veut éviter de « classer simplement DeFi dans un grand seau et de dire que c’est la même chose ».

Les groupes de l’industrie de la crypto exhortent également les régulateurs à faire preuve de prudence.

« Je ne pense pas qu’il existe un moyen d’intégrer la finance décentralisée dans le cadre existant qui dépend de la réglementation des intermédiaires et des gardiens », a déclaré Miller Whitehouse-Levine, directeur des politiques de la Blockchain Association.

L’un des plus grands défis des régulateurs sera de décider dans quelle mesure contrôler le logiciel sous-jacent aux protocoles DeFi, à la lumière des problèmes de liberté d’expression.

Jerry Brito, directeur exécutif du groupe de défense des cryptomonnaies Coin Center, a déclaré que les restrictions sur le code informatique déclencheraient l’opposition de son organisation et d’autres sur la conviction qu’il est protégé par la Constitution.

« L’écriture et la publication de logiciels sont une liberté d’expression protégée par le premier amendement », a-t-il déclaré. « Il n’y a aucun compromis à faire là-dessus. »