Le marché de la crypto-monnaie a été plongé dans la tourmente la semaine dernière alors que la valeur marchande du bitcoin, la crypto-monnaie la plus utilisée, a continué de baisser et que les soi-disant «stablecoins» s’effondrent.

L’utilisation des stablecoins a augmenté au cours des deux dernières années car elles sont censées fournir une certaine protection contre les fluctuations sauvages des marchés des crypto-monnaies, surtout pour le bitcoin qui a connu plusieurs plongeons dans son histoire.

Les Stablecoins ont été comparés aux jetons dans un casino de jeu. Ils peuvent être utilisés pour acheter des crypto-monnaies sans utiliser de devises soutenues par le gouvernement, principalement le dollar américain, permettant à l’utilisateur d’effectuer des transactions plus rapides. Les transactions impliquant des devises ordinaires prennent souvent des jours.

Les pièces stables sont censées offrir un certain degré de sécurité car elles peuvent être encaissées, comme un jeton au casino, à leur valeur nominale, dollar pour dollar.

Il existe deux types de pièces stables : celles qui sont adossées à des actifs financiers, y compris des liquidités, des obligations d’État, des dettes d’entreprises et celles qui cherchent à maintenir leur parité dollar pour dollar grâce à une ingénierie financière basée sur l’utilisation d’algorithmes.

Mais la semaine dernière, l’un de ces derniers types, TerraUSD et son stablecoin associé, Luna, s’est effondré. Selon le le journal Wall Street (WSJ) leur disparition « a accablé les investisseurs de milliards de dollars de pertes et a ricoché sur d’autres crypto-monnaies ».

Il y a sept jours, Luna s’échangeait à 81 $. Il est maintenant sans valeur et Terra a été radié des principales bourses, ce qui signifie qu’il est effectivement terminé après avoir été évalué à 40 milliards de dollars.

Le Financial Times (FT) a rapporté que, selon la société de recherche CryptoCompare, l’épisode Luna était « la plus grande destruction de ce laps de temps dans un seul projet de l’histoire de la cryptographie ».

Un autre commerçant et partisan enthousiaste de la cryptographie a déclaré que l’échec de FT Luna était « l’une des plus grandes catastrophes que la cryptographie ait jamais vues » et un « vrai réveil » qu’il est possible que les prix de la cryptographie tombent à zéro.

Le FT a fait remarquer que même si la disparition de Terra n’était pas systémique pour le marché plus large de la cryptographie, elle avait des implications de grande envergure.

« Ce qui compte le plus, c’est que l’épisode a renouvelé les craintes de fissures potentielles dans d’autres pièces stables, y compris la plus grande de toutes, Tether, remettant en question les fondements de l’industrie de la cryptographie. »

Ces fissures sont devenues évidentes lorsque Tether, qui est considéré comme crucial pour le fonctionnement du marché de la cryptographie, « a cassé la balle » pendant un certain temps et se négociait à un moment donné à 95,11 cents, bien en dessous de la cheville de 1 $. Il a rappelé un épisode clé de la crise financière de 2008 lorsqu’un fonds commun de placement a suivi le même chemin.

Tether fonctionne sur une base différente de Terra. Il prétend maintenir l’ancrage au dollar en détenant des réserves d’actifs financiers traditionnels tels que les obligations d’État et d’entreprise. C’est le plus gros acteur sur le marché des pièces stables de 180 milliards de dollars et sa valeur est supposée être de 80 milliards de dollars.

Mais l’argent a coulé la semaine dernière.

« Nous avions à peu près 3 milliards de dollars [in] rachats, et ils ont été liquidés assez rapidement via nos canaux bancaires », a révélé Pail Ardiono, directeur de la technologie de Tether, dans une conversation audio en direct sur Twitter jeudi. Les demandes de rachat allaient de 100 000 $ à 600 millions de dollars.

Dans une interview avec le FT, Ardiono s’est engagé à maintenir l’ancrage au dollar et a affirmé que la société avait acheté une « tonne » de dette publique américaine qu’elle pourrait vendre pour atteindre cet objectif. Mais il a refusé de donner des détails sur les avoirs en obligations d’État parce qu’il ne «voulait pas révéler notre sauce secrète».

Il a déclaré que Tether n’était pas une entreprise publique et garderait ces informations pour elle « mais nous travaillons avec de nombreuses grandes institutions dans l’espace financier traditionnel ».

Le rapport du FT a noté que l’année dernière, la Commodity Futures Trading Commission des États-Unis avait infligé une amende de 41 millions de dollars à Tether parce qu’elle avait déclaré que la société avait fait des déclarations « fausses ou trompeuses » sur ses réserves.

La chute de Terra et l’incapacité de Tether à maintenir la parité du dollar, même si ce n’est que pour une courte période, ont envoyé une onde de choc sur les marchés de la cryptographie, suscitant de vives inquiétudes.

« L’argent est censé être de l’argent. Quand ce n’est pas le cas, comme lorsque les marchés monétaires ont gelé pendant la crise financière, la panique pure assure », a déclaré Andree Beer de la société d’investissement américaine Dynamic Beta au FT.

Et parce que Tether et d’autres sociétés de pièces stables détiennent d’importantes participations sur le marché du crédit à court terme, les efforts pour maintenir la parité du dollar en vendant leurs actifs pourraient avoir des effets d’entraînement.

L’année dernière, l’agence de notation Fitch a averti que si les détenteurs de Tether cherchaient à transformer leurs jetons en espèces, cela pourrait déstabiliser les marchés du crédit à court terme où la société détient une grande partie de ses actifs.

« La croissance rapide de l’émission de pièces stables pourrait, à terme, avoir des implications sur le fonctionnement des marchés du crédit à court terme », a-t-il déclaré, soulignant les « risques potentiels de contagion liés à la liquidation des réserves de pièces stables ».

Depuis cet avertissement, les marchés du crédit sont devenus plus fragiles en raison de la hausse des taux d’intérêt par la Réserve fédérale américaine et de la perspective d’autres hausses importantes à venir.

Si Tether était contraint de se débarrasser d’une partie importante de ses avoirs de 24 milliards de dollars de papier commercial, de ses 35 milliards de dollars d’obligations du Trésor ou de 4 milliards de dollars d’obligations de sociétés, cela pourrait provoquer des répercussions sur ces marchés.

Appelant à une réglementation accrue du marché de la cryptographie, un éditorial du FT a noté que si Tether avait 80 milliards de dollars d’actifs, cela le placerait parmi les plus grands fonds spéculatifs du monde.

« Si une vente de feu de ces actifs s’ensuit alors que Tether tente de conserver son ancrage au dollar, ou fait face à une vague de rachats, l’ampleur même de ces mouvements pourrait rendre les marchés financiers déjà nerveux encore plus volatils », a-t-il déclaré.

La crise de la cryptographie a également attiré l’attention de la secrétaire américaine au Trésor, Janet Yellen. Témoignant lors d’une audience au Sénat la semaine dernière, elle a souligné la course sur TerraUSD.

« Je pense que cela illustre simplement qu’il s’agit d’un produit en croissance rapide et qu’il existe des risques pour la stabilité financière.

« Je ne le caractériserais pas à cette échelle comme une véritable menace pour la stabilité financière, mais ils se développent très rapidement. Ils présentent le même type de risques que nous connaissons depuis des siècles dans le cadre des paniques bancaires.

La journaliste du FT, Katie Martin, a averti que si les pièces stables TerrasUSD et Tether ne fonctionnaient pas de la même manière, les différences étaient minimes.

« Soit ces choses peuvent maintenir l’arrimage un pour un avec le dollar, soit elles ne le peuvent pas. S’ils ne le peuvent pas, alors le système de croyance qui sous-tend la crypto est en difficulté.

La chute de la principale crypto-monnaie, le bitcoin, a été dramatique. Après avoir atteint un record de près de 69 000 dollars en novembre dernier, il est descendu à 25 000 dollars la semaine dernière avant de remonter légèrement. La baisse signifie que quiconque est entré sur le marché après la fin de 2020 et y est resté est maintenant sous l’eau et les pertes pourraient s’étendre aux fonds spéculatifs.

Selon le WSJ, au cours des six dernières semaines, au moins 1 000 milliards de dollars de valeur supposée de crypto-monnaie se sont tout simplement évaporés.

Il reste à voir comment les turbulences cryptographiques se dérouleront cette semaine et dans la période à venir. Mais quels que soient les hauts et les bas, c’est une autre indication de l’aggravation de la crise du système financier, car l’afflux massif de milliers de milliards de dollars de la Fed et d’autres banques centrales au cours de la dernière décennie a favorisé de nouvelles formes de la spéculation et l’escroquerie pure et simple et la criminalité dans certains cas.