Même après avoir montré des signes de reprise ces dernières semaines, le prix des deux principales pièces numériques, Bitcoin (CRYPTO : BTC)et Ethereum (CRYPTO : ETH), ont chuté de près de 30 % depuis mai. Pendant ce temps, le volume des transactions pour toutes les crypto-monnaies a plongé de plus de 40% en juin et a atteint son plus bas niveau depuis le début de l’année le mois dernier.

Mais attention, même si les crypto-monnaies semblent reprendre une dynamique positive, les fondamentaux semblent toujours troublants et cela pourrait empirer dans un proche avenir. En conséquence, Bitcoin, Ethereum et d’autres crypto-monnaies sont tous confrontés à des risques croissants pour l’avenir.

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La fin de la ligne pour les crypto-monnaies en Chine

Pendant des années, les investisseurs chinois ont été parmi les principaux moteurs du marché haussier de la crypto-monnaie. Cela est dû aux contrôles stricts des sorties de capitaux appliqués par le gouvernement central. En fait, les citoyens ne sont autorisés à acheter que pour 50 000 $ de devises étrangères chaque année, donc transférer de l’argent durement gagné à l’étranger via des crypto-monnaies est devenu une évidence.

Cela a gonflé la valeur de certaines pièces en raison de l’offre limitée. Par exemple, disons que le milliardaire chinois Chen souhaite transférer 48 millions de dollars aux îles Caïmans via une crypto-monnaie connue sous le nom de pièce de monnaie send-me-now (SMN). Cependant, il n’y a que 100 pièces SMN disponibles, donc Chen doit d’abord augmenter le prix de chaque pièce à 480 000 $ pour en faire une transaction unique. On peut voir comment le prix des crypto-monnaies pourrait augmenter fréquemment et soudainement de cette façon.

Mais le gouvernement chinois ne semble pas aimer cette échappatoire. Récemment, le Parti communiste au pouvoir a interdit aux institutions financières et aux personnes morales de faire affaire avec des investisseurs en crypto-monnaie. En outre, les provinces commencent à interdire les opérations d’extraction de crypto-monnaie, invoquant des préoccupations environnementales (sur lesquelles nous reviendrons plus tard). Il est difficile pour un actif de rebondir lorsque ses principaux acheteurs ont été exclus du marché, et la récente volatilité des jetons non fongibles (NFT) n’a fait qu’alimenter les flammes.

Les TVN ne sont pas ce qu’ils semblent être

La logique derrière le battage médiatique NFT est simple : l’art physique authentique coûte cher. Les NFT sont de l’art numérique authentique. Par conséquent, les NFT devraient également être chers (corollaire : les pièces NFT vont sur la lune). Malheureusement, c’est loin d’être le cas. Les œuvres d’art physiques ne sont pas seulement chères, car les personnes qui les achètent sont des connaisseurs qui aiment boire du vin rouge tout en regardant leurs collections. Une grande partie de la demande dans ce monde est également motivée par l’évasion fiscale (c’est-à-dire la réduction des impôts par des moyens légaux).

La configuration fonctionne comme ceci. Supposons qu’une personne fortunée (HNWI) nommée Sarah achète une œuvre d’art de 5 millions de dollars lors d’une vente aux enchères et l’expédie directement vers un port franc – une zone économique désignée où les droits de douane et les taxes ne s’appliquent pas tant qu’un actif ne quitte pas la zone — pour éviter légalement la taxe de vente. Cinq ans plus tard, l’œuvre s’apprécie à 25 millions de dollars. Sarah engage ensuite un évaluateur, qui a généralement une incitation financière à gonfler la valeur de la pièce, pour certifier la peinture. Elle en fait ensuite don à un organisme à but non lucratif et peut réclamer la pleine valeur marchande de la pièce lors de la certification (25 millions de dollars) en déduction de son revenu, généralement sur quelques années. Parce que les HNWI font cela, la valeur des œuvres d’art peut également devenir grossièrement gonflée.

Mais la demande n’est pas reproductible en ce qui concerne les NFT. Tout d’abord, la plupart des organisations à but non lucratif n’acceptent même pas la crypto-monnaie. De plus, il y a beaucoup de confusion quant à la classification des NFT. Supposons que l’Internal Revenue Service détermine que le TVN de Sarah était un à collectionner au lieu d’un immobilisation incorporelle, puis pas de chance. Dans ce cas, elle ne pouvait déduire que son base de coût (5 millions de dollars) pour son don, ce qui a entraîné une transaction redondante. Jusqu’à ce qu’il y ait une plus grande clarté sur la façon dont ils sont classés dans le code des impôts, il y a peu de valeur inhérente aux NFT basés sur la blockchain Ethereum. En passant, il est probablement dans le meilleur intérêt de l’Oncle Sam que cela reste ainsi.

Pendant ce temps, leur utilité pour les collectionneurs d’art numérique est très controversée. Les acheteurs obtiennent des droits exclusifs sur un article, mais souvent à un prix très élevé pour quelque chose que l’on peut trouver partout sur Internet (c’est-à-dire une vidéo d’un joueur de basket-ball professionnel). Par conséquent, il est peu probable que le marché puisse attirer des capitaux importants d’investisseurs à long terme. Les réglementations n’ont pas rattrapé d’autres utilisations possibles comme dans l’immobilier, donc bien que les NFT soient un moyen innovant de stocker quelque chose comme un acte foncier, la pratique nécessite une plus grande approbation de l’industrie et de la réglementation avant de décoller.

Des préoccupations environnementales stupéfiantes

Pour en revenir au Bitcoin, le coût énergétique de son extraction est devenu incontrôlable. Parce que la récompense de Bitcoin continue de diminuer de moitié, les mineurs doivent continuer à mettre à niveau leur équipement pour rester rentables. Par exemple, la dernière machine de minage de Bitcoin, l’Antminer S19, a une consommation électrique de 3 250 watts, soit l’équivalent d’un système de climatisation central. Aux prix actuels des pièces et de l’énergie, les mineurs dépensent généralement près de 2 000 $ sur leurs factures d’électricité par an, par machine. L’exploitation minière de Bitcoin consomme désormais 0,55% de la production mondiale d’électricité, et ce n’est tout simplement pas durable. Pour mettre les choses en perspective, une transaction Bitcoin consomme à peu près la même quantité d’énergie que 1,2 million Visa carte transactions.

Bitcoin et Ethereum sont deux des plus grands porte-drapeaux du marché global des crypto-monnaies, et au moment d’écrire ces lignes, ils ont de graves problèmes d’utilité et de réseau qui ne sont pas résolus. Les investisseurs doivent comprendre que les prix continueront également d’être extrêmement volatils. Pour ces raisons, je pense que le marché baissier de la crypto-monnaie est loin d’être terminé.